投資銀行為百佳超市尋找買家 潛在買家眾多 
百佳的主要業(yè)態(tài)為2000平方米左右的標(biāo)準(zhǔn)超市，這種超市在內(nèi)地生存艱難，因此百佳在內(nèi)地的擴(kuò)張受到限制。
隨著中國首富李嘉誠旗下和記黃埔（00013.HK）擬售百佳超市的計劃曝光，市場圍繞潛在競購者展開“競猜游戲”。
華爾街日報、路透社相繼援引一些知情人士的話稱，華潤創(chuàng)業(yè)（00291.HK，華潤創(chuàng)業(yè)）和日本永旺（AEON Group），可能會考慮收購百佳。此外，投資銀行家們還希望游說泰國首富謝國民（旗下?lián)碛胁贩渖徎ǔ校⒏喏瘟闶郏?6808.HK）、法國超市巨頭家樂福，以及澳大利亞零售巨頭Woolworths、Wesfarmers參加競購。華爾街日報援引一位知情人士的話稱，百佳估值可能為30億-40億美元。
華潤創(chuàng)業(yè)旗下超市華潤萬家昨日回復(fù)早報記者稱，對市場傳言一概不予置評。高鑫零售相關(guān)人士則稱，盡管同為通路（零售渠道），但不同面積的通路有不同的運營管理模式。高鑫零售以“歐尚”及“大潤發(fā)”兩大品牌經(jīng)營“大賣場”。
華潤收編百佳？
華爾街日報稱，和記黃埔已聘請高盛集團(tuán)和美銀美林負(fù)責(zé)出售百佳的交易，百佳業(yè)務(wù)與出售交易的細(xì)節(jié)將很快向潛在買家提供。潛在買家名單上，與百佳有相似業(yè)態(tài)的華潤創(chuàng)業(yè)和日本永旺最被看好。
根據(jù)Euromonitor的信息，截至2012年，華潤萬家超市是香港第三大超市，市場占有率為7.8％；永旺旗下的吉之島（Jusco）在香港的市場占有率為2％。百佳占香港超市總體銷售的比重為33.1％，僅次于香港惠康的39.8%。
單從市場份額層面看，如果華潤收購百佳，該公司可能超過惠康，成為香港第一大超市運營商。如果永旺收購百佳，吉之島就能與惠康展開“雙雄爭霸賽”。
香港《星島日報》分析，愿為收購百佳出高價的，一種可能是私募基金，另一種則是內(nèi)地財團(tuán)。現(xiàn)在中央層面鼓勵企業(yè)“走出去”，內(nèi)地一些超市集團(tuán)財力龐大，收購香港超市，可以作為走向世界的第一站。
被劃入百佳潛在買家名單的華潤創(chuàng)業(yè)，便隸屬于央企華潤集團(tuán)。因被指高價收購山西金業(yè)集團(tuán)問題資產(chǎn)，眼下，華潤集團(tuán)旗下華潤電力正陷入小股東訴訟麻煩。
對于外資超市集團(tuán)而言，百佳同樣有吸引力，其可通過收購把零售版圖擴(kuò)至香港。有銀行業(yè)人士分析，今年以來不斷進(jìn)行收購的謝國民，可能會將香港視為一個戰(zhàn)略市場，而家樂福也可能持類似看法。
今年4月，謝國民旗下CP ALL對泰國折扣店運營商萬客隆（Siam Makro）提出了66億美元的收購報價。而今年2月，他剛剛宣布斥資94億美元，從匯豐控股手中收購了中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司（601318.SH）16％股權(quán)。
CP ALL是卜蜂集團(tuán)下屬的零售連鎖旗艦。
估值之爭
估值問題，頗費考量。
華爾街日報援引一位知情人士的話稱，從百佳直接競爭對手惠康母公司——牛奶國際控股公司（牛奶國際）的估值來看，出售百佳的交易價值可能為30億-40億美元。這高于此前外界猜測的估值——10億-20億美元。
同樣看好百佳的，還有券商里昂分析師沙特爾（Danie Schutte）。其在報告中寫道，雖然目前不清楚百佳的債務(wù)水準(zhǔn)，但百佳作為香港兩大超市之一，如果作價為早前所說的20億美元，估值似乎偏低，這一作價只有百佳年度稅前利潤的12倍。FactSet信息顯示，新加坡上市的牛奶國際2013年預(yù)期市盈率為29.5倍，2014年預(yù)期市盈率為25.9倍。
話雖如此，內(nèi)地買家可能不會買賬。一位內(nèi)地零售業(yè)人士認(rèn)為，目前內(nèi)地零售業(yè)增長乏力，多家公司處于虧損狀態(tài)，甚至連外資巨頭如家樂福、樂購都被傳有意出售內(nèi)地業(yè)務(wù)，卻找不到買家。在這種形勢之下，他個人認(rèn)為，百佳想要找到合適買家并不容易，內(nèi)地買家的出價也不會很高。
標(biāo)準(zhǔn)超市的整合難題
整合是個老話題。
有業(yè)內(nèi)人士分析，百佳業(yè)績增長緩慢的一個原因，是其主要業(yè)態(tài)為2000平方米左右的標(biāo)準(zhǔn)超市，這種業(yè)態(tài)在內(nèi)地目前受到大賣場和便利店的夾擊，生存更難，因此百佳在內(nèi)地的擴(kuò)張受到限制。而此前，無論是家樂福還是沃爾瑪，它們在內(nèi)地開設(shè)標(biāo)準(zhǔn)超市或社區(qū)折扣店的努力都遭遇挫折，家樂福的冠軍超市很早就撤出中國，而沃爾瑪?shù)幕葸x社區(qū)折扣店去年也紛紛關(guān)閉。
據(jù)此，該業(yè)內(nèi)人士判斷，對于像高鑫零售、沃爾瑪、家樂福、卜蜂蓮花等以大賣場為主要業(yè)態(tài)的零售商而言，收購百佳的可能性較小。
根據(jù)百佳提供的信息，百佳在香港、澳門和內(nèi)地華南區(qū)域運作345家店鋪，2012年收益總額為217億港元。其中，在香港有250多家店鋪，共涉及2000平方米、4000平方米和6000平方米三種業(yè)態(tài)，細(xì)分品牌則有超市、TASTE、都會店、國際店等9種。百佳在內(nèi)地華南區(qū)擁有62家店鋪，去年銷售額大約為整體銷售額的24％。
百佳超市業(yè)務(wù)占和記黃埔收入的比重約為5%。高盛分析師Simon Cheung在報告中寫道，相信和記黃埔三年內(nèi)的增長策略仍以收購資產(chǎn)為主，出售資產(chǎn)可為其未來的收購行動增加財務(wù)彈性，“和記黃埔由年初至今總共動用183億港元完成4項收購交易后，估計該公司的凈債務(wù)對凈資本的比例已由去年底的22％升至24％，并接近該公司設(shè)定的目標(biāo)——25％。”
摩根士丹利指出，出售百佳所得，有助和記黃埔降低負(fù)債比率，由去年底的22.9％下降至19.3％，以支持其歐洲3G業(yè)務(wù)整合策略。“惟一的隱憂是，和記黃埔將失去一個可帶來強(qiáng)勁現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。”
（東方早報 記者 陳華）
