蘇寧云商前幾日發(fā)布公告稱，計劃將旗下11家門店全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給中信金石基金，此次交易蘇寧實體門店作價超過40億，稅后凈收益超過13億。這個消息一爆出，外界普遍認(rèn)為這是蘇寧資金鏈出現(xiàn)問題，缺錢無奈賣店變現(xiàn)之舉，從上半年業(yè)績不理想來分析，這樣的看法似乎有一定道理。不過，那是之前戰(zhàn)略不清晰導(dǎo)致的，參考的數(shù)據(jù)也有些過時，從下半年來蘇寧一系列找到感覺的轉(zhuǎn)型動作，以及收購戰(zhàn)略、物流發(fā)展、金融、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，并沒有出現(xiàn)大的波動，并且大多數(shù)人只是看到了變現(xiàn)門店有望獲益超過13億，而沒有仔細(xì)分析其中的運(yùn)作模式，得出缺錢賣店這樣的草率定論真心顯得太不靠譜了。

　　事實上，蘇寧此次轉(zhuǎn)讓11家門店與中信強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手成立私募投資基金，實際上是創(chuàng)新嘗試已在歐美盛行的REITs制度，聯(lián)合推出了一款REITs產(chǎn)品而已。REITs這個詞在國內(nèi)相對而言比較陌生，但并不難理解，REITs即房地產(chǎn)信托投資基金，一般只適用于商業(yè)地產(chǎn)，通過收購已有商業(yè)地產(chǎn)并出租，靠租金回報投資者，這是一種創(chuàng)新先進(jìn)的金融模式，如蘇寧將11家門店資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給中信，一方面獲得13億的現(xiàn)金回籠，另一方面通過長期的租約擁有門店物業(yè)的長期使用權(quán)，該基金以其收益如每年的租金、按揭利息等，定期派發(fā)紅利給投資者。

　　這樣一來蘇寧真正的意圖就很好理解了，轉(zhuǎn)讓門店只是將這些門店的資產(chǎn)證券化，并非真正的賣門店，這種通過將實體店作為資產(chǎn)估值，然后再進(jìn)行投資增值的金融創(chuàng)新，成為了盤活不動資產(chǎn)的一種很好的方式，并且對于蘇寧的O2O轉(zhuǎn)型落地而言有三個非常具有競爭力的優(yōu)勢。

　　一、在蘇寧的O2O互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型中，門店始終是蘇寧的強(qiáng)勢優(yōu)勢，作為加強(qiáng)線上和線下流量交互及服務(wù)的中心環(huán)節(jié)，通過門店資產(chǎn)化的金融創(chuàng)新盤活資產(chǎn)，蘇寧將獲得更充實的資金持續(xù)對門店進(jìn)行購置投入，持續(xù)鞏固其門店優(yōu)勢。同時，這種資金回籠再投入的風(fēng)險相比一般融資而言降低了很多，因為有銀行的資金支持，經(jīng)營風(fēng)險降低，易形成良性的資產(chǎn)運(yùn)作，將為蘇寧爭取到更多的時間來穩(wěn)健的探索O2O模式的創(chuàng)新和變革，這一次蘇寧終于將門店用對了方向。

　　二、REITs對于商業(yè)地產(chǎn)的評估是全球性的，具有非常高的標(biāo)準(zhǔn)。通過REITs對實體門店資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)化評估，蘇寧可以更全面系統(tǒng)的了解自己的實體門店是否優(yōu)質(zhì)，利于精準(zhǔn)的提高經(jīng)營和管理水平。畢竟，以前實體店的經(jīng)營好壞沒有第三方客觀和金融方面的評估，只能純粹的以租金收益和經(jīng)營收益進(jìn)行粗略衡量，而沒有實體店的純電商企業(yè)則不可能有這樣的機(jī)會進(jìn)行提升。

　　三、蘇寧此次將REITs從房地產(chǎn)領(lǐng)域拓展到實體經(jīng)濟(jì)，可以算是一種創(chuàng)新的有益的嘗試，加上國家鼓勵REITs試點，此次蘇寧的試水定會受到國家及相關(guān)政策的支持，對于推動項目的發(fā)展減少了很多阻力，相應(yīng)成本也降低了許多。并且一旦蘇寧和中信的金融創(chuàng)新試驗成功，對于推動中國其它零售企業(yè)通過這種金融創(chuàng)新的形式發(fā)展O2O和技術(shù)提升是非常有幫助的，而蘇寧成為領(lǐng)頭羊也不是什么難事了。

　　不過，理想很豐滿，現(xiàn)實也很骨感，這種創(chuàng)新的金融模式成為國內(nèi)的主流必定是大勢所趨，但是在國內(nèi)市場REITs還相對比較空白，因此，想要創(chuàng)新成功難度也是非常大的。

　　一、雖然REITs在歐美已經(jīng)發(fā)展的很成熟了，但在國內(nèi)還處于試水階段，證券公司目前對于這一個業(yè)務(wù)更注重其發(fā)展本身及發(fā)展方向，而非急于盈利，選擇門店資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的蘇寧也正是出于嘗試實體企業(yè)資產(chǎn)證券化的新方向的目的。因此，在幾乎沒有任何匹配我國國情的案例的條件下，在零基礎(chǔ)上搭建起這種創(chuàng)新金融模式的構(gòu)架難度非常大。

　　二、國家開始推行政策支持但還嚴(yán)重的不完善，比如雙重征稅的問題，將給基金的運(yùn)作帶來非常大的壓力。REITs在歐美盛行很大一部分原因是在于稅收的優(yōu)惠政策支持，而國內(nèi)目前的情況是基金對于所收租金和分配剩余收益繳納雙重營業(yè)稅，這樣一來經(jīng)營的利潤減少很多，形成良性的資本運(yùn)作困難很大。

　　綜上所述，蘇寧另辟新徑嘗試這種創(chuàng)新的金融模式的做法雖然難度不小，但戰(zhàn)略方向是正確的，REITs將推動蘇寧更加標(biāo)準(zhǔn)化、國際化，這樣O2O的優(yōu)勢和價值將會得到更大程度的展現(xiàn)，這種O2O模式也才更加有前途，無論如何，都先要為蘇寧持續(xù)創(chuàng)新的精神點個贊!