在零售業“寒冬”里一路逆勢狂奔的永輝超市股份有限公司（以下簡稱“永輝超市”），終于在剛剛過去的2015年暫停了業績增長的腳步。

　　永輝超市在零售業低谷期持續跑馬圈地開新店，但在去年前三季度也關閉了七家門店，損失超過5000萬元。這是否意味著快速擴張門店模式走到盡頭？公司去年獲得京東43億元注資，與京東到家聯合拓展生鮮O2O市場，這對公司的收入提振作用有多大？《投資者報》記者就以上問題于2月22日致函永輝超市，工作人員并沒有做出正面回復，只是稱公司發展中的門店拓展邏輯、戰略定位等已在定期報告中說明。

　　難逃利潤放緩門店虧損

　　近年來，持續高速擴張的永輝超市在去年承受了增速回落、利潤放緩的壓力。今年2月，永輝超市發布2015年業績快報，公司去年實現營收421.45億元，同比增長14.7%；凈利潤為6.1億元，同比減少28.9%。而在2010年至2014年期間，公司每年營業收入增長率一直在20%以上，凈利潤也維持在增長軌道。

　　對于去年營收增速減緩，公司解釋稱，主要是受公司組織架構變動、業務集群改革及零售行業景氣度影響。而公司利潤大幅下滑，主要是由于投資收益大幅下降所致：2014年投資收益2.21億元，在2015年轉為報告期長期投資虧損。如果剔除上述投資收益虧損因素，中銀國際證券預測公司主業凈利潤下滑在0%~5%之內。也就是說，即使不考慮投資對凈利潤的影響，公司主業凈利潤仍舊陷入下滑之中。

　　雖然2015年度暫時困頓，但是在零售行業整體疲軟的大環境下，永輝超市過去三年的凈利潤平均增長率高達19.6%，公司是怎樣逆勢突圍的呢？

　　永輝超市上市以來，不斷的增發募資開新店。2010年，公司首發上市募資26億元。之后又于2012年、2014年和2015年3次發布定增預案，分別募資10億元、57億元和65億元。上市五年多，永輝超市從資本市場共獲取了158億元。有了雄厚的資金支持，公司有錢任性開店不手軟。在零售業整體低谷期，公司依然保持年均新開門店50家的進攻姿態： 2014年開店51家，2015年上半年開店23家，第三季度開店21家。香港元大證券認為，雖然消費疲弱不振，公司在2015年8月擬向京東等定增募資人民幣65 億元后，在豐厚的現金支撐下，公司仍將持續展店。

　　不過永輝超市豪邁開新店的同時，關店現象也照樣存在。公司2015年前三季度共關閉常州百盛店、沈陽東中街店等七家門店，總損失預計在5494.16萬元，占2015年預計凈利潤的9%。公司在快速“跑馬圈地”后，將不得不面對新店虧損、經營業績與凈利潤的下滑等一系列難題。

　　值得注意的是，公司在2015年第三季度報告和半年報中均未提及上述關閉門店的信息，直到去年11 月上海證券交易所發出問詢函，要求永輝超市披露報告期內關閉門店的數量、變動時間及建筑面積等，這份閉店名單才呈現在大眾面前。永輝如同出門在外的游子，報喜不報憂，只披露新開店和新簽約門店數量，對關閉門店信息卻閉口不談。直到被上交所問詢，公司才露出在零售行業關店浪潮中難保金剛不壞之身的真容。

　　聯手京東廝殺生鮮電商紅海

　　身處傳統零售業的永輝超市也在積極嘗試創新轉型，例如加強海外供應商商品采購、嘗試小型會員店、推行合伙制模式等。一系列轉型升級動作中，最受關注的則是永輝超市聯合京東到家拓展生鮮O2O業務。

　　永輝超市和京東集團于去年8月在生鮮O2O領域展開合作。京東集團戰略入股永輝超市，入股價格為每股9元，總價值為43.1億元。通過這一交易，京東集團將持有永輝超市10%的股份。4個月之后，永輝超市與京東O2O業務正式合作，永輝超市北京魯谷店上線京東到家APP平臺并開始正式運營。京東到家是京東在2015年新設立的 O2O 平臺，旨在利用物流向消費者提供生鮮及超市產品的配送。京東到家的目標是，在用戶3公里范圍內，提供兩小時快速達。不過京東到家在蘋果下載平臺APP STORE中的口碑毀譽參半，有不少用戶反映配送不及時、收到的果蔬不新鮮等問題。

　　最近一兩年生鮮電商十分火爆，資本造勢從未停歇。各大電商以及傳統巨頭們都想在這場資本盛宴中分得一杯羹。天貓、亞馬遜、一號店等綜合電商平臺加快布局生鮮O2O，天天果園、易果生鮮等垂直生鮮電商也在攻城略地，京東到家則通過拉攏永輝超市等線下商超殺入生鮮戰場。在O2O浪潮的推動下，生鮮電商開始跨入混戰時代，永輝超市和京東強強聯合，但其他競爭對手顯然也不是吃素的。而且盈利問題是生鮮電商面臨的共同問題。經營者們普遍面臨訂單不夠、成本太高、冷鏈配送難等問題。賠本的生鮮電商占多數，賺錢的則鳳毛麟角。這是個看起來非常美好的行業，道路仍不清晰，還有一段很長的路要走。

　　（《投資者報》記者 隋坤）