3月30日消息，萬達商業在港交所發布公告：萬達集團正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約，萬達集團表示H股的要約價格不會低于每H股48港元現金。

一石激起千層浪。萬達商業為何在此時宣布私有化退市？在投行人士看來，萬達商業的如此舉動最關鍵的原因在于其價值實際上是被低估的。2015年，高盛、匯豐、花旗和德意志等多家國際投行曾發布看多報告。

2015年，萬達商業的收入為1242.03億元，較2014年的1078.71億元增加15.14%；公司權益擁有人應占核心溢利（扣除公允價值變動影響）為170.16億元，較2014年的148.24億元增加14.79%。

從萬達商業發布的2015年年報來看，萬達商業地產租金收入一直保持快速發展的趨勢，利潤也較高，根據年報，萬達商業去年年內實現投資物業租賃及物業管理業務板塊息稅前利潤為254億元，占息稅前利潤總額的比例為45.09%，在2014年占比的基礎上進一步上升了4.44個百分點。按照這個邏輯，萬達商業地產的估值應該在3000億左右，但目前估值卻比較低。

從收入結構上看，在“去地產化”戰略的影響下，萬達商業地產的收入增速正在減緩，租金等收入則在大幅上升，預計未來將會有更好的表現。

在業內人士看來，萬達商業目前的表現也與H股市場去年表現低迷也有很大關系。市場的“虛弱”表現也讓萬達商業萌生了退市的念頭。

萬達較早之前就提交了A+H的上市方案。不過，若萬達商業選擇A+H兩個平臺，由于A股和H股兩地的管理方式不同，管理成本將會加大。這樣看來，萬達商業地產選擇私有化退市也在情理之中。

水皮：萬達“王炸”：回歸A股香港退市一氣呵成

關于王健林的一切都是新聞。

更何況這是關于萬達商業的重大變故，所以不可能不成為“王炸”。

是的，說的沒有錯，萬達商業要從香港退市了，而這距萬達商業在港掛牌不過15個月，距離萬達商業宣布要發行A股不過半年多一點，兵貴神速，絕大多數的投資者做夢也想不到，萬達說干就干的速度是這樣的，不過，如果對萬達商業上市的曲折經歷有過了解的人就知道什么叫做一萬年太久只爭朝夕了。萬達曾經在A股有過漫長的排隊歷程，更有地產企業由于宏觀調控上市無門的絕望，正因如此，萬達迫不得已才在2014年12月23日選擇在香港上市，發行6.52億的港股，每股發行價48港幣，而萬達的總股本高達45.27億股，換句話講，絕大部分并沒能在港股流通，但是，即便如此，萬達商業這艘中國商業的旗艦，亞洲首富王健林的根本，在港股的表現卻差強人意，最高價只到過78港幣，而最低價卻低到了31.10港幣，以今天的收盤價計才38.30元港幣，不但跌破發行價，更是跌破凈資產，市盈率才4.91倍，市凈率才0.82，萬達商業每股業績6.62元，每股分紅1.05元人民幣，股息率達到3.07%，一句話，萬達商業在港股被低估，不是一般的低估，是嚴重的低估，繼續在港股不死不活呆下去，已經有損萬達商業的整體形象。

理由其實不必再展開闡述，在港股被低估的不僅僅是萬達，由于成交量有限，港股已經成為全球市場市盈率最低的地區，平均不足7倍，只不過萬達反差更大而已，與此形成對照的則是投行對萬達的估值，即便在今年初，花旗給出的買入價位也是81.50港幣，野村給出的買入價是67.24港幣，瑞士信貸給出的買入價是60港幣，最低的美林給出的也是55港幣。

顯而易見，在內地家喻戶曉的萬達商業在香港的公眾認識還是有欠缺的，萬達來自租賃業務的收入去年增長了26%，已經占到全部利潤的35%，這種增長和業績堪稱靚麗。市場對萬達商業的輕資產模式也有擔心而全然無視正是這種轉型不但讓萬達獲得了每年50家萬達廣場這種100%的增長和擴張，而且也規避了商業地產的調整風險。墻內花開的再盛墻外聞香也是只聞其香不見其盛，如果萬達商業在內地上市，這種隔閡也就自然消弭，盡管內地A股也在調整周期，但是萬達從香港退市本身也是對A股的看好，內地證監會主席換人帶來的新氣象無疑給了王健林加速回歸的信心，以內地對大地產龍頭的估值，萬達可望能擁有20倍的市盈率定價，估值可望接近5000億，內地投資者也有機會參與分享萬達增長的紅利，萬達的回歸對A股也構成重大利好，必須指出的是，萬達的回歸模式是一種多贏的模式，要約收購價選擇當初的發行價盡顯萬達對港股投資者的誠意和感恩，而內地投資者股權的選擇也是對追隨者的回報，據統計，目前內地的投資者占持股者的84%，回歸A股也是他們強烈呼吁的結果。

毫無疑問，萬達商業正是A股缺少的那種具有高成長性的大盤藍籌，體現出地產業轉型升級的指標性公司，回歸一定會為A股創造新的投資熱點，甚至有可能成為帶領大盤走出谷底的領頭羊。 

（鳳凰財經）