來源：一號地產（ID：dichanyihao) 作者：海哥

一號說：超百億元的到期窟窿拿什么堵上？

5月19日下午，四川房企領地控股（6999.HK）股價突然跳水，直線下跌，截至收盤暴跌83.82%，股價從3塊多港元跌至0.55港元每股；

次日，領地控股的股價又被直線拉升，截至午盤暴漲132.73%，最終收于1.15港元，大漲109.09%。

和暴跌前相比，股價仍然跌去近70%。

短短兩日，領地控股股價的過山車表現，讓市場猜測紛紛。領地控股方面19日晚間的公告卻表示：

董事會確認，其并不知悉任何須予披露以避免本公司證券出現虛假市場的信息。董事會進一步確認本集團的營運維持正常；本集團繼續照常開展業務;本公司控股股東概無質押本公司股份；及并無可能導致本公司控制權變動的事件。

也就是說，公司營運正常。

果真如此嗎？熟悉資本市場的人都知道，從來沒有無緣無故的暴跌或暴漲。

看看領地控股的經營狀況就知道了。

年報數據：現金難以覆蓋短期債務及應付款

領地控股2021年年報顯示：2021年實現營業收入約150.6億元，同比增長14.4%；毛利約29.1億元，同比減少18.2%；凈利潤約6.4億元，同比減少約40.0%；歸屬于母公司擁有人的利潤約4.9億元，同比減少約43.2%。

毛利率為19.3%，較上一年的27.0%減少約8個百分點；凈利率水平則從8.06%減少至4.23%，幾乎腰斬。

從年報來看，領地集團的核心財務指標都在惡化。

三道紅線方面，截至2021年末，領地控股剔除預收款后的資產負債率為72.1%，凈負債率為62.3%，現金短債比為1.25。雖然看上去只踩了一道紅線，但領地控股的債務風險卻非常高。

年報數據顯示，領地控股一年內到期的銀行及其他借款約為32.32億；而貿易應付款項及應付票據約為82.06億元，其中一年內到期約76.45億元；僅這兩項就有約110億元，領地集團在今年年內要面臨的現金支出。

同期，領地控股在手的現金卻只有52.22億，剔除受限制現金后，不受限現金約為42.97億。

也就是說，截至2021年底，領地控股的在手現金無法應對2022年即將到來的110億元債務壓力。

那么靠銷售回款呢？2021年，領地控股全口徑銷售金額約230億元。今年各月度的銷售數據領地控股沒有公告，參考克而瑞地產研究今年1-4月份百強房企銷售榜單可知，領地控股前4個月銷售額并未進入百強名單，門檻是全口徑銷售41.7億元。

一季度，克爾瑞地產研究的百強銷售榜單上，領地集團的全口徑銷售額是30.8億元；而今年前4個月，領地控股的銷售額很有可能是低于41億元。

相比較2021年前4月96億元的銷售額，今年的銷售情況同比減少了6成。

所以依靠銷售回款應對債務壓力，只能說形勢很嚴峻。

商票逾期被公告，子公司被執行超2億元

這次的股價暴跌，據市場消息稱，由于領地控股無力兌付6月27日到期的一筆美元債，金額1.5億美元，近期人民幣貶值也加重了償還負擔。目前這筆美元債約合人民幣10.1億元，且年息高達12%。

美元債是否會違約，暫時還沒得到公司證實，但領地控股的商票出現逾期，已經是被交易所連續多月公示了。

據上海票據交易所5月7日發布的公告稱，截至4月30日，領地集團有限公司、烏魯木齊領地恒達房地產開發有限公司、樂山領地房地產開發有限公司等三家領地控股系公司被公示商票逾期。

以烏魯木齊領地恒達房地產開發有限公司為例，票交所數據顯示目前還有520萬元商票逾期沒有兌付。

樂山領地房地產開發有限公司累計逾期過490萬元，目前還有20萬元逾期未兌付。

除了商票逾期之外，領地集團旗下的子公司司法糾紛不斷。

天眼查信息顯示，去年以來，領地控股旗下已有多家子公司因建設工程合同、票據追索權等原因，被供應商告上法庭。

2021年10月，任丘市新發腳手架廠就以票據追索權為由，將領地集團有限公司告上了法庭；

今年2月份，四川宏業電力集團新都分公司以建設工程施工合同糾紛為由，將領地集團子公司成都港基房地產開發有限公司告上了法庭等等。

就在今年3月17日，領地集團全資子公司“四川御成瑞海房地產開發有限公司”，被中國執行信息公開網公布為被執行人，執行標的為2億元，執行法院是四川省高級人民法院。

此外，還有徐州方錦置業、徐州輝創房地產等與融創合作的項目公司，也在今年5月份被各地法院列為被執行人，被執行金額超過了206萬元。

商票逾期，和大量司法被執行案的增加，預示著領地控股的現金流風險悄然來臨。

股價的暴跌，或許只是一個開始。