北京時間4月19日晚，拼多多發布公告，宣布與國美零售正式達成深度戰略合作。

拼多多以總計2億美金的可轉換債券方式對國美進行戰略投資，初步股份轉換價為每股1.215港元，分別較國美零售2020年4月17日收盤價及截至2020年4月16日前五個連續交易日之平均收盤價溢價66.44%及68.75%。

以如此高的溢價收購國美股份，充分表明了拼多多對于此次戰略合作的重視和信心。

公告一出，20日國美零售（00493-HK）早盤高開32.88%，雖然離1.215港元差的還遠，甚至都沒能摸到1港元的邊，但這個漲勢確實很嚇人，也間接說明市場對拼多多和國美的這次聯姻非�？春�。

拼多多、國美久逢甘露

事實上，這并不是拼多多和國美的首次合作，兩家結緣日久。自2018年，國美官方旗艦店就開始進駐拼多多，拼多多也和國美安迅物流展開了業務層面的合作。

國美零售CFO方巍表示：“兩年來，從平臺到服務，再到今天資本層面的合作，國美與拼多多的合作日漸深入�！�

兩家此次戰略合作確實非常深入，而且優勢互補更進一步：國美發揮自身供應鏈優勢補充拼多多的相應短板；拼多多向國美傾斜流量加速其零售增長。

根據協議，國美零售將會在貨品、物流、倉儲、交付、售后服務等方面為拼多多提供更多的支持。

國美零售商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃。國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將同時成為拼多多物流和家電后服務提供商。兩大服務平臺將分別為拼多多平臺商家提供覆蓋全國的中大件物流、倉儲及交付服務，以及包含家電維修-清洗保養-以舊換新在內的消費者服務方案。

拼多多則會向國美注入消費趨勢性大數據、平臺流量等優勢數字零售資源。

截至2019年末，拼多多已經匯聚5.85億年活躍買家，在整個零售行業中僅次于阿里。相比之下，雖然早在2011年國美就率先創新出“B2C+實體店”融合的電子商務運營模式，很可能是“新零售”玩法真正的創始人。但2010年“進去”的黃光裕畢竟只能遙控國美發展，結結實實錯過互聯網紅利期，也只能認命。所以拼多多的流量正是國美急缺的東西，此次合作對國美而言，正如久旱逢甘霖。

雙方合作建立在優勢互補的穩固基礎上，所以對這次合作，拼多多、國美零售和市場同樣都飽含期待，不少人將其稱之為“天作之合”。

拼多多急需打破天貓、京東封鎖

拼多多戰略副總裁九鼎（DAVID LIU）表示，這次合作將產生三贏的局面：“消費者可以具有競爭力的價格購買更多國內外頂級品牌；國美可以獲得我們5.8億用戶；而PDD則獲得了在家用電器和電子產品方面的立足點�！�

拼多多牽手國美，除了想要盡快補上自己的供應鏈短板，顯然也有拓寬商品品類的意思，從側面暴露出其打破現狀的努力嘗試。

從一些經營指標來看，除了活躍用戶數，2019年的拼多多依然是三巨頭里的墊底角色，尤其營收遠不及阿里和京東的零頭。

但是如果關注增速更多一些，難免也會慨嘆拼多多恐怖如斯。當然這并不值得過分感慨，畢竟拼多多成立不到5年，其躋身三巨頭，最大的依仗也只有那令人驚詫的增速。

問題是當前的零售行業已經進入存量博弈狀態，拼多多依賴的下沉市場，面臨阿里和京東越來越強勢的進攻。

想要保住增長，拼多多必須盡快補齊自身的供應鏈短板；并且打破快消品的桎梏，拓展更全面的商品品類。而這些需求，國美全都能滿足，所以國美確實是拼多多理想的合作對象。

國美渴望流量

國美創始人黃光裕2010年入獄，判刑14年，在不斷減刑之后，如無意外黃光裕將在2021年2月16日出獄。

在過去的十年里，黃光裕在獄中遙控著國美的發展。而這十年正好是智能手機革命爆發，推動互聯網在中國加速普及，深刻改變中國零售行業面貌的劇烈變革時期。

就算信息足夠通暢，身處獄中的黃光裕也很難對此產生真切體會，過去十年可以稱為國美“失去的十年”。

國美2010年實現營收509.1億元，2011年營收598.21億元，2019年為594.83億元�？雌饋磉@個營收比拼多多還高，但十年沒有成長，只是勉力維持，在偏好增值的資本市場眼中形同朽木，和拼多多沒有絲毫可比性。

2019年國美零售GMV同比增長2.7%至1361.1億元，不說比電商三巨頭的交易額，甚至只有老對手蘇寧易購2019年營收2692億元數額的一半。

交易額如此低，自然是因為在市場劇烈變化的情況下，國美并沒能適應變化，平臺吸引力降低，吸引不來足夠的活躍買家，交易數額和交易頻率都沒有依托。發展如此慘淡，國美對流量有多渴望不言而喻。

活躍用戶數量甚至遠遠超過京東的拼多多，當然有能力緩解國美的流量饑渴。

會不會成為下一個阿里蘇寧？

但是拼多多和國美的牽手，在業內人士看來既視感過于強烈，又有幾分歷史重演的感覺。

2015年8月10日下午4時，阿里和蘇寧共同宣布雙方達成全面戰略合作。阿里以283億元人民幣戰略投資蘇寧易購（002024.SZ），持股19.99%，成為蘇寧易購第二大股東。

蘇寧則以140億元人民幣，按照每股81.51美元的價格，認購不超過2780萬股的阿里新發行股份。完成后，蘇寧易購持阿里巴巴當時發行后股本總額約1.09%。

這次深入到資本層面的戰略合作之后，阿里和蘇寧走上了相似卻不同的新零售發展道路。阿里向生鮮食品、生活領域開拓，不斷在線下落子；蘇寧易購搞全渠道全品類擴張，在瘋狂擴張之中不斷減持阿里股票套現，把財務表現始終控制在投資者們可以接受的范圍內。

和拼多多牽手國美一樣，這看起來也像是一場雙贏合作，阿里和蘇寧在用戶、商品、服務、技術等方面都有了深度協作，優勢互補，盡量錯位競爭。

問題是蘇寧為了新零售擴張不斷拋售阿里股票，甚至為了籌集更多的錢擴張，張近東和蘇寧電器集團還搞起了質押。

這意味如果蘇寧在未來的零售行業競爭中一旦失利，那蘇寧易購很可能就會被阿里直接吞掉。

從阿里和蘇寧目前的合作來看，這種不對稱的合作很可能會失衡，失衡之后，合作就會畸變。同樣的道理，也適用于拼多多和國美。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110