出品/聯商專欄

撰文/科技不吐不快

近期中概股排隊從美股退市，58同城退市，新浪退市，搜狗也正式達成退市協議。與前兩者打算回歸A股不同，搜狗退市后將成為騰訊的全資子公司，也就是說搜狗放棄了獨立發展，王小川也可以從搜狗解脫了。

正確的選擇，錯誤的結果

十年前的搜狗剛從搜狐分離出來，還在講輸入法+瀏覽器+搜索引擎的“三級火箭”故事，當時谷歌剛剛退出中國，給搜狗搜索留下了足夠的成長空間。據傳那時360第一次有意收購搜狗，而且周鴻祎與搜狗大股東搜狐CEO張朝陽基本談妥了，最后是王小川飛到杭州說服馬云，以引入阿里投資為結局。

2013年搜狗勢頭正盛之時，同樣講殺毒軟件+瀏覽器+搜索引擎“三級火箭”故事的360再一次想吞并搜狗，共同向百度搜索發起挑戰。彼時的搜狗，不僅搜索引擎業務對百度構成一定威脅，核心產品搜狗輸入法牢牢壓制QQ輸入法、百度輸入法等巨頭旗下的同類產品，同時搜狗瀏覽器直接放大了搜狗的廣告營收能力。

2013年時，搜狗輸入法市場份額為87.8%，排名第一;

搜狗搜索覆蓋2億用戶，覆蓋率達45%，排名第三;

搜狗高速瀏覽器1.17億用戶，覆蓋率達24.93%，排名第三。

發展如此順利的搜狗，儼然是一個正在崛起的互聯網新巨頭，360合并的想法，對搜狗而言相當于“狼來了”。王小川想要的是獨立，而不是被合并，不然當時也不會從搜狐分離出來。張朝陽可以給王小川足夠的獨立自主權，而周鴻祎不會，因為當時的搜索引擎被360當做是絕對的核心業務之一，周鴻祎需要控制權，一旦被360吞并，意味著王小川必然出局。

王小川再一次做出反擊選擇。2013年9月16日，在搜狐媒體大廈，馬化騰、張朝陽、王小川共同宣布騰訊戰略入股搜狗，成為搜狗最大單一股東，并將搜搜和QQ輸入法業務與搜狗已有業務進行合并，同時注資4.48億美元，以及后續提供流量支持。

在當時看來，騰訊“孤注一擲”的投資是對搜狗成為下一個巨頭最重要的推動力，搜狗做出了“正確的選擇”。然而，天不遂人愿，今天來看，搜狗獲得的卻是一個“錯誤的結果”。最遺憾的是，搜狗不是敗在與百度的競爭之下，而是不知不覺間被時代所拋棄。

爆款的產品，搜狗的無奈

移動互聯網帶來的市場沖擊遠超想象，搜狗的“三級火箭”不靈了。在PC互聯網“三級火箭”是層級遞進的商業模式，用網頁鏈接方式逐級跳轉;而移動互聯網輸入法、瀏覽器、搜索引擎卻變成了平行并進關系，APP之間天然相互隔離。

手機輸入法無法直接給手機瀏覽器引流，用戶獲取信息的方式也不再通過瀏覽器的搜索引擎。雖然截止到今年一季度，搜狗手機輸入法日活躍用戶已超4.8億，但卻無法變現，搜狗的營收只能嚴重依賴騰訊系產品帶來的流量。

在搜狗的總搜索量中，騰訊貢獻了36%，另外搜狗還需自己買流量，今年Q1用于付費流量的投入超1.8億美元，占總營收70.5%。搜狗最大的困境就在于此，自身數億用戶且超高活躍度的產品卻不能產生流量價值，無法廣告變現。

搜狗的無奈除了爆款輸入法產品無法變現，搜索引擎這條路越走越窄也讓搜狗越來越窘迫，這幾年百度的困境，同樣也是搜狗需要面對的。

用戶獲取信息的方式已經不依賴搜索引擎，新聞客戶端分走了手機瀏覽器大量用戶，虎撲、豆瓣、知乎、小紅書等產品內容已經形成獨立的用戶粘性，用戶可以跳過搜索引擎直接打開APP，今年Q1搜狗的搜索及搜索相關營收僅同比增長1%。

搜狗唯一能發力的就是基于輸入法產品發展人工智能。在硬件方面，搜狗做了旅行翻譯寶和錄音翻譯筆等產品;軟件方面，搜狗分身技術推出全球首個AI合成主播，基于輸入文本生成逼真度極高的3D數字人視頻內容。

然而，無論是2C的硬件終端，還是2B的AI技術，短期內都無法為搜狗帶來規模化盈利，只是人工智能早期的試驗性產品。包括百度、商湯、曠視等公司在內，沒有一家公司可以在人工智能市場創造高額利潤。資本也已經不再為AI的故事買單，商湯、曠視近期都遭到估值壓力。

另外，搜狗一直夾在騰訊與搜狐之間也很無奈。此前，騰訊持股搜狗占比為39.2%，搜狐持股33.8%，張朝陽本人持股6.4%。搜狐現在也處于困境期，無法給搜狗提供支持，而騰訊雖然強盛，但不會把自己的核心資源全部注入搜狗，畢竟搜狐與張朝陽加起來的股份比騰訊還要多。

馬化騰的難題，王小川的選擇

這次搜狗退市，騰訊從搜狐手中收購了剩余的搜狗股份，徹底完結了股東博弈的股權關系問題，自此搜狗將成為騰訊的全資子公司，可以得到騰訊的全力支持。不過，一個新的問題又產生了，王小川將何去何從?

是留在騰訊繼續執掌搜狗，還是進入騰訊后調崗到其他部門做負責人，或者是跳出搜狐和騰訊獨立創業，甚至會不會干脆拿錢隱退養老?

如果王小川選擇出走創業，會有足夠多的資本拿著錢排隊等著他，所以馬化騰需要考慮如何留下并妥善安排王小川的新職責。騰訊容得下張小龍，就容得下王小川，留在騰訊仍有足夠大的施展空間，當初也是自己選擇的騰訊。

或許，騰訊可以參考百度將小度獨立出去的方式，將搜狗分拆與騰訊部分業務打包成立類似小度科技的公司，讓王小川總負責。目前搜狗市值也就只有34億美元，約230億人民幣，分拆后的小度估值已達200億元人民幣，是小度被高估了，還是搜狗被低估了?

同一時期的王興、宿華、張一鳴已稱霸一方，李想、李斌、何小鵬去做了互聯網汽車，不知王小川是否會心動做一家真正由自己說的算的公司。王小川可以選擇的方向很多，可以繼續做人工智能，也可以基于搜狗的積累探索互聯網醫療方向，或者也嘗試加入到造車新勢力去做互聯網汽車。

如果搜狗值34億美元，王小川至少值17億美元。不與王興、宿華、張一鳴比，僅看李想、李斌、何小鵬做的互聯網汽車，沒幾年時間已紛紛上市，市值分別是142億美元、281億美元、138億美元。如果王小川想做互聯網汽車，資本是不會吝惜投資的。

再看互聯網醫療市場，平安好醫生市值1060億港元，約136億美元，阿里健康市值2523億港元，約325億美元，即將上市的京東健康估值300億美元。做搜索引擎時一直與醫藥問題打交道的王小川，若是選擇做互聯網醫療，資本也會追著跑。

搜狗做過AI助手“智能汪仔”，分身技術可合成3D 形象的AI主播，也發布過搜狗旅行翻譯寶和搜狗錄音翻譯筆等智能硬件產品，小度能做的，搜狗也完全能做。而騰訊在人工智能產品層面鮮有動作，之前嘗試做的智能音箱產品被叫停，現在可以考慮打包交給王小川來負責。

實際上，搜狗退市，是對王小川的解脫。如果王小川不想繼續工作，完全可以拿著錢養老隱退，或者做個閑散的投資人。如今，王小川的難題留給了馬化騰。