出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級(jí)顧問(wèn)云棲居士

一、上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)情況

今年以來(lái)，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情帶來(lái)的沖擊前所未有，世界經(jīng)濟(jì)陷入二戰(zhàn)以來(lái)的最為嚴(yán)重的衰退。

今年上半年面對(duì)嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，全國(guó)上下統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，全面落實(shí)“六穩(wěn)”、“六保”任務(wù)，全國(guó)疫情防控阻擊戰(zhàn)取得重大成果，在一系列政策作用下，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，社會(huì)大局總體穩(wěn)定。

1、主要指標(biāo)逐步回升

從季度看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)3.2%，由一季度下降6.8%轉(zhuǎn)負(fù)為正；規(guī)模以上工業(yè)增加值由一季度下降8.4%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)4.4%；服務(wù)業(yè)增加值由一季度下降5.2%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)1.9%；二季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額降幅比一季度收窄15.1個(gè)百分點(diǎn)；上半年固定資產(chǎn)投資降幅比一季度收窄13.0個(gè)百分點(diǎn)。所以，從季度看指標(biāo)是明顯改善的。從月度看，規(guī)模以上工業(yè)增加值連續(xù)三個(gè)月保持正增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月正增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額連續(xù)四個(gè)月降幅收窄，出口額連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)。作為一個(gè)擁有14億人口的發(fā)展中大國(guó)，我國(guó)能夠在短時(shí)間有效控制疫情，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由降轉(zhuǎn)升，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定，凸顯了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性和潛力。

2、就業(yè)物價(jià)總體平穩(wěn)

6月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，連續(xù)兩個(gè)月小幅下降，其中25-59歲群體人口調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率低0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月份，全國(guó)企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為46.8小時(shí)，比上個(gè)月上升0.7小時(shí)。

居民消費(fèi)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.8%，漲幅比一季度回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；核心CPI同比上漲1.2%，基本保持穩(wěn)定。6月份，居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.5%，處于溫和上漲區(qū)間。

3、新興領(lǐng)域動(dòng)能增強(qiáng)

上半年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為14.7%，比上年同期提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)領(lǐng)域投入持續(xù)加大，上半年高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.8%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.2%，其中醫(yī)藥行業(yè)投資增長(zhǎng)10%以上，電子商務(wù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)30%以上。新基建等相關(guān)產(chǎn)品增長(zhǎng)比較快，上半年城市軌道車輛增長(zhǎng)13%，充電樁產(chǎn)量增長(zhǎng)11.9%。上半年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)14.3%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為25.2%，比上年同期提高5.6個(gè)百分點(diǎn)。

4、市場(chǎng)預(yù)期總體向好

6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.9%，連續(xù)四個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)是54.4%，連續(xù)四個(gè)月回升。

總體上來(lái)看，今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步克服了疫情沖擊帶來(lái)的不利影響，實(shí)現(xiàn)了逐步復(fù)蘇。

二、下半年經(jīng)濟(jì)展望

2020年，前所未有的新冠疫情，嚴(yán)重沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了自改革開(kāi)放以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。縱觀下半年形勢(shì)，隨著“六穩(wěn)”、“六保”政策落地，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將持續(xù)改善，預(yù)計(jì)全年GDP增速預(yù)計(jì)在2％～3％之間。

1、下半年有望恢復(fù)正常水平

下半年，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)商的繼續(xù)推進(jìn)，以及“六穩(wěn)”、“六保”政策的落地，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)進(jìn)一步回暖。預(yù)計(jì)三、四季度有望回到潛在增長(zhǎng)區(qū)間，全年GDP增速預(yù)計(jì)在2%-3%之間。目前中國(guó)制造業(yè)和建筑業(yè)已經(jīng)回歸到疫情之前的水準(zhǔn)，接下來(lái)的接力棒會(huì)交給消費(fèi)者和服務(wù)業(yè)，雖然這些行業(yè)恢復(fù)慢一點(diǎn)，但從數(shù)據(jù)看，每個(gè)月都有逐步回暖的進(jìn)展。

2、工業(yè)增加值增速有望回歸正常水平

下半年，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)深入推進(jìn)，工業(yè)生產(chǎn)將加快；多數(shù)行業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，新興產(chǎn)品將保持高速增長(zhǎng)；裝備制造行業(yè)增長(zhǎng)繼續(xù)加快，基建類相關(guān)產(chǎn)品增勢(shì)將繼續(xù)向好；原材料行業(yè)增長(zhǎng)加快，水泥、鋼材等生產(chǎn)將持續(xù)向好。整體而言，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)總體恢復(fù)向好，下半年大概率會(huì)回到疫情前的正常水平。

3、三大需求增速將穩(wěn)步回升

①消費(fèi)保持溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)；

②基建投資發(fā)力，預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速有望達(dá)到4%左右；

③預(yù)計(jì)下半年出口將呈現(xiàn)“弱修復(fù)”態(tài)勢(shì)，年增速預(yù)計(jì)回到正值。隨著疫情得到控制、復(fù)工率逐漸回升、政策逐步轉(zhuǎn)向發(fā)展經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和消費(fèi)有望逐步回升，尤其在“六穩(wěn)”、“六保”政策支持下，未來(lái)基建、消費(fèi)可能回升力度較大，從而對(duì)進(jìn)口形成支撐，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口大概率會(huì)改善。

4、CPI漲幅將繼續(xù)收窄

隨著生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復(fù)，豬肉供需緊張局面會(huì)進(jìn)一步緩解，疊加去年豬肉價(jià)格基數(shù)高，下半年豬肉價(jià)格將進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)下半年CPI漲幅可能會(huì)繼續(xù)收窄。

5、人民幣下半年升值可期

在全球疫情壓力之下，雖然2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將較上年有所下滑，但較于全球的相對(duì)優(yōu)勢(shì)料進(jìn)一步擴(kuò)大，為人民幣資產(chǎn)提供堅(jiān)實(shí)的價(jià)值基礎(chǔ)。迭加全球流動(dòng)性的超寬松局面，國(guó)際資本向中國(guó)流入的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，人民幣匯率有望在下半年保持穩(wěn)態(tài)，下半年人民幣升值可期。

*本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商立場(chǎng)。