來源/金融外參

隨著互聯網的更新迭代，互聯網行業的發展也越發迅猛，從前一個頭部企業的跑出往往需要十幾二十年的時間，而現在只需要幾年便可以與許多老牌企業相媲美，比如字節跳動、美團、拼多多等。其中，拼多多的發展最為迅速。

作為后起之秀，拼多多在短短幾年間靠著社交分享來獲取大量的交易額和流量，成立35個月即上市的“神話”，更是一度創下中國互聯網企業最快上市紀錄，也成為電商三大頭部平臺之一。

業績超預期

就在拼多多勢如破竹般進攻時，其創始人黃崢卻在今年三月宣布辭任董事長，退出拼多多公司的日常管理，不但引起了市場的討論，也讓拼多多的未來撲朔迷離。而日前，拼多多也交出了黃崢退出后的首份成績單，其財務數據如何也可以從財報中一探究竟。

根據財報數據顯示，一季度拼多多營收221.7億元人民幣，同比增長239%，極大超過了市場的預期。非通用會計準則下，平臺一季度歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣18.903億元，對比去年同期凈虧損為人民幣31.696億元，凈虧損大幅收窄。

針對拼多多營收增長、虧損收窄的原因，不外乎是業務層面的持續推動。

根據拼多多的收入結構來看，大致可以分為營銷服務收入和商品收入兩大類，而營銷服務收入依然是拼多多的收入大頭。財報顯示，一季度平臺在線營銷技術服務收入為141.115億元，較上一年同比增長157%，商品銷售收入為51.241億元。

不難看出，拼多多目前仍然處于一個高速奔跑的狀態，業績向好也算是在2021年開出了一個好頭，預示著拼多多正在往一個良性循環的道路上靠近。而除了業績層面的增長以外，拼多多此次財報的另一大重點便在用戶層面。

用戶邁入8億

早在去年年底，拼多多的用戶規模就達到7.88億，首度問鼎中國用戶規模最大的電商平臺。在此基礎上，拼多多在本季度仍然保持增長。根據財報顯示，截至2021年3月31日，拼多多年度活躍買家數達到8.238億，連續第二個季度領先于國內其他電商平臺。

根據CNNIC數據顯示，截至2020年底我國網民人數達到 9.89 億人，而拼多多堪堪占據了83%，已然成為了僅次于微信用戶規模的國民級APP，而拼多多能夠保證用戶的增長也是有自身優勢的。

其一，營銷功不可沒。本季度拼多多繼續加大了補貼力度和覆蓋范圍。財報顯示，一季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為129.974億元，同比增長78%，是實打實的百億補貼。而營銷的投入拉動了用戶層面的增長，也進一步推動了平臺整體的發展。

其二，平臺品類不斷完善。為了滿足用戶多樣化的需求，拼多多的商品種類也在不斷完善，越來越多的品牌入駐拼多多。本季度拼多多“百億補貼”的品牌官方旗艦店同比去年增長了10倍以上。目前拼多多依然成為了一個涵蓋數碼家電、美妝服裝、農產品等的全品類平臺。

其三，商品品控把關加強。長期以來，許多用戶對拼多多刻板印象都是品控差、便宜沒好貨等，其商品質量一直受到詬病。然而在平臺監管和打擊之下，現在的拼多多在品控方面已經做的較為不錯，也進一步增加了商品的復購率和拉新率。

用戶增長見頂?

對于拼多多來講，用戶規模的增長不但能增加品牌影響力，更是可以拉高平臺價值，為其未來的營收和發展帶來助力。但任何企業發展到一定程度就會遭遇瓶頸，拼多多自然也不能免俗。而這也帶來了一個新問題：已經邁進8億用戶規模的拼多多增長見頂了嗎?

首先，市場依舊有可挖空間。拼多多雖然是以下沉市場起家的，但下沉市場卻并未完全滲透，且在一二線城市拼多多也仍有很大的增長空間。比照微信的用戶規模來看，未來拼多多的用戶還有很大的增長空間。

其次，農業領域不斷加碼。作為中國最大的農產品上行平臺，拼多多一直在堅持著自身的重農路線，不斷加碼建設農產品基礎設施型平臺。而民以食為天，隨著拼多多在農業領域的不斷積累和完善，農產品這類高頻消費品也將成為拼多多的特色之一，拉動拼多多的用戶增長。

因此，照目前形勢來看，拼多多的用戶規模并不會見頂，反而仍有很大的增長空間。然而截至目前，拼多多仍未盈利，且百億補貼短時間內也不能停止。但對于目前的拼多多來講，一味地追求用戶規模并非全然利好。

用戶質量更加重要

雖然整體來看，拼多多年活躍用戶邁入8億，但實際上，為了薅羊毛而去購買的用戶比比皆是。一旦補貼不再，拼多多也將面臨用戶流失風險。因此，如何增加用戶粘性，使其在補貼減少的情況下依然保持旺盛的生命力才是拼多多接下來要面對的問題。

首先，保證自身的核心競爭力。無論是百億補貼還是不斷加碼農業領域，都是拼多多目前比較具備核心競爭力的要點。然而目前農業領域是許多互聯網巨頭異常關注的風口，其補貼規模也居高不下。因此，拼多多更要穩住自身業務，從多個要點出發進行賦能保證核心競爭力。

其次，加強商家服務。作為電商交易平臺，服務是重中之重，比如淘寶的七天無理由退貨，便給了消費者極大的安全感，而拼多多一直未有完整的落地方案。因此，拼多多應當加強在商家層面的管理，落實購買、售后的服務機制，為消費者提供更好的消費體驗。

最后，優化自身基礎設施建設。相比于京東的京東物流和阿里菜鳥的通達系，拼多多在基礎設施建設方面一直相對不占優勢，也為其未來的發展帶來許多問題。對此，拼多多更要在供應鏈、物流等基礎設施上用心。

不可否認，電商是近年來發展比較迅猛的風口，無論是短期利益還是長期性來看，做好了電商無疑是拿到了財富密碼。然而拼多多目前的對手遠不止于淘寶和京東，抖音開啟興趣電商，快手直播電商一躍而起，位列電商第四級，這些都是不能忽視的挑戰。拼多多目前依然占據了用戶層面的優勢，如何穩住當下并將優勢放大，我們還將拭目以待。