如果此番回歸A股能演變成現實，加上新加坡政府產業投資公司GIC的協助，首創置業在融資方面或將呈現出新的局面。

　　回A之路

　　2月1日晚，據中國證監會發行監管部IPO申報企業基本信息情況表顯示，已于在香港上市首創置業已向證監會提交上市申請，其目前狀況為“落實反饋意見中”。

　　資料顯示，此次回歸A股市場，首創置業申請在上交所上市，保薦機構為中國銀河證券。

　　事實上，自從03年成功在香港上市后，首創置業就曾多次傳出回歸A股的消息。

　　04年2月，在香港上市半年多后，首創置業便公布了A股發行計劃，計劃籌資30億元人民幣。之后由于財務因素和證監會放緩新股發行節奏的原因，該申請被證監會口頭駁回。

　　三年之后，07年8月9日，首創置業發布公告稱，公司計劃在上交所發行不超過14億股A股，募集資金14.7億元發展及興建北京國際中心，4.5億元發展北環中心，26.1億元發展天津濱海新區住宅項目，13.7億元發展成都東三環路住宅項目。

　　不久，時任首創集團總裁劉曉光高調宣布，“首創置業的A股上市計劃已通過董事會決議，待9月召開股東大會表決之后，即可上交證監會審批”。

　　08年3月，劉曉光公開聲明，回歸A股的方案已通過股東大會審議。

　　但由于08年金融危機的影響，及其后國內A股市場IPO大門的緊閉，首創A股發行計劃再次擱淺。

　　09年，首創置業繼續積極推進A股發行，并于當年9月25日獲權發行A股，但因各種原因未能在一年的期限內發行，不得不再次申請延期。

　　2010年10月8日，首創置業提交A股發行延期申請。但由于此時正值監管收緊、房地產調控正嚴厲，所以，首創置業自己人也認為，“就目前的A股融資市場來看，由于受政府政策調控的影響，房地產整個板塊的融資暫時是很難推進的。”

　　回歸之因

　　如若此次首創置業成功回歸A股市場，那么從04年首次申請開始，首創置業足足等待了九年。

　　對于回歸A股市場，劉曉光認為，“我們通過‘A+H’模式，可以打開國內外兩個融資渠道，一方面提升企業知名度，另一方面可以獲得更多發展資金。”

　　他并不諱言通過回A獲得資本的目的，“相對于H股，A股股價平均要高出70%。”通過A股上市，首創置業可獲得更強有力的資本，這是最大的資源，有助于企業在激烈的競爭中保持優勢地位，劉曉光如是稱。

　　盡管首創置業相關人士之前曾多次表示，即便A股發行受阻也不會影響到公司的投資計劃。因為在A股發行之外，首創置業還有銀行貸款、信托等融資渠道。但是，我們注意到，自從在香港上市后，首創置業在境外市場融資行為并不多。

　　首創置業投資者關系主管張燕雯透露，“作為一家H股上市的國企，在境外融資需要證監會、國資委批準，再融資比較困難，加上房地產是不受歡迎的行業，所以自03年香港上市近10年來，首創置業只完成一次增發，且只有6億港幣。”

　　在沒有其他融資運作能力的條件下，擴大規模的方法就是在項目層面與其他公司進行合作。

　　分析人士指出，自從在香港IPO之后，首創置業的融資行為多是通過其第二大股東GIC對各個地方公司的直接投資完成的。

　　“首創置業是GIC當時投資的第一家內地公司，且目前仍是其最大合作伙伴。截至目前，雙方合作項目達17個，在這些項目上，GIC得到的回報比較高，都是其最初投資的好幾倍。所以雙方的合作是持久的”。張燕雯女士稱。

　　在06、07年時候，雙方以中外合資公司的形式拿下了許多房地產項目，但之后受雷曼兄弟破產的影響和國家外匯管制的原因，GIC在首創項目的直接投資渠道明顯收窄。

　　分析指出，在境外市場上市的大型國企有通過不斷融資以壯大實力的需要，但通過境外市場進行IPO比較容易，而進行再融資的難度較大，因此回歸A股市場就成為一個比較好的選擇。

　　回歸A股的話，一是可以增強融資的能力，二是一旦國內A股上市，GIC和其他外資機構可以通過合格境外機構投資者額度來購買首創置業在A股的股票，繞開不能結匯的問題。國泰君安分析師如此分析首創置業回歸A股的動機。

　　GIC是繼首創集團之后首創置業的第二大股東，目前持股比例為8.14%，其在首創置業的股權由Recosia China間接持有。

　　就在2012年1月20日，首創置業以7.59億的代價從Recosia China附屬公司收購其所持有的4個項目部分股權，全權控股這4個項目。未來，首創置業還有可能回購Recosia China持有的項目股權。

　　首創置業認為，此舉將增加集團流動資金，提升整體資金利用效率及減低整體融資成本。
　　（來源：觀點地產網　作者：曹萍）