去年9月，奧康鞋業(yè)首發(fā)申請獲通過，拖了半年之后才遲遲上市引起市場關(guān)注。4月18日即今天，奧康鞋業(yè)正式申購，不過投資者卻擔(dān)憂公司未來的盈利前景。股民黃先生向《金證券》記者指出，“皮鞋、皮具不屬于《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》列出的行業(yè)，如果高新企業(yè)資質(zhì)取消，意味著奧康鞋業(yè)要按25%的稅率繳納所得稅，而不像以前一樣可以獲得15%優(yōu)惠稅率，命運就像貝因美一樣。”

　　對此，奧康鞋業(yè)并沒有給予《金證券》記者正面回復(fù)。

　　劣質(zhì)高新：或面臨超級補(bǔ)稅單

　　2011年4月12日，頂著“高新技術(shù)企業(yè)”的光環(huán)，浙江貝因美(002570)登陸中小板。然而，才半年時間，公司就被稅務(wù)主管部門開出“罰單”，需要補(bǔ)繳2008年、2009年稅款，共計5892.7萬元。

　　根據(jù)貝因美披露的信息，根據(jù)《審計署關(guān)于浙江省國家稅務(wù)局2009年至2010年稅收征管情況的審計決定》，審計署認(rèn)定，貝因美在2008年申報高新技術(shù)企業(yè)資格時，前三年實際投入的研發(fā)費用占銷售收入的比重僅為0.65%；且申報的發(fā)明專利與其主要產(chǎn)品的核心技術(shù)不直接相關(guān)。以減免的2008年度和2009年度高新技術(shù)企業(yè)所得稅計，需補(bǔ)繳稅款5892.7萬元。

　　“奧康鞋業(yè)從事的皮鞋、皮具也不屬于高新技術(shù)領(lǐng)域，我非常擔(dān)心企業(yè)未來的財務(wù)狀況。”黃先生稱。

　　《金證券》記者注意到，奧康鞋業(yè)從事的皮鞋、皮具生產(chǎn)確實不屬于《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》扶持的電子信息技術(shù)、生物與新醫(yī)藥技術(shù)、航空航天技術(shù)等八大領(lǐng)域。截至2011年6月30日，公司研發(fā)人員人數(shù)為242人，占公司總?cè)藬?shù)的3.21%，這與高新企業(yè)要求的10%相去甚遠(yuǎn)；學(xué)歷方面，奧康股份本科以上學(xué)歷的人數(shù)只有250人，占比3.32%。2008年－2011年上半年，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為0.16%、0.79%、1.05%、0.88%；研發(fā)費用的占比遠(yuǎn)低于3%的規(guī)定。

　　“江浙、廣東一帶的民企比較多，很多都是低端制造業(yè)，被鎖定在產(chǎn)業(yè)鏈的低端，一個很重要的原因是沒有在研發(fā)方面進(jìn)行投入。”一位管理專家表示。

　　根據(jù)招股書，2011年上半年和2010年，奧康鞋業(yè)按照15%的稅率計算的企業(yè)所得稅分別為6456.2萬元和11000.47萬元。而若根據(jù)25%的稅率計算，應(yīng)分別為10760.33萬元和18334.12萬元。以此計算，奧康鞋業(yè)這兩年因獲得高新企業(yè)資質(zhì)而少繳所得稅1.16億元。

　　一股獨大：毛利率超低增長乏力

　　奧康鞋業(yè)董事長王振滔大比例控制公司，其直接和間接持有公司76.15%的股權(quán)，共計2.44億股。《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，按照目前發(fā)行價25.5元計算，王振滔持股市值高達(dá)60億元以上，絕對可以躋身國內(nèi)富豪榜前列。

　　“上市前高新技術(shù)企業(yè)資歷就明顯有瑕疵，上市后，一股獨大會不會難以保證業(yè)績？”黃先生擔(dān)憂地表示。

　　《金證券》記者注意到，目前奧康鞋業(yè)的毛利率在行業(yè)內(nèi)最低，盈利能力不足。

　　從奧康招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年星期六的毛利率是47.38%，而奧康只有32.61%。2008年至2010年，奧康鞋業(yè)的毛利率分別為24.96%、29.07%和32.61%，這遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司。據(jù)了解，同行業(yè)另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分別44.87%、47%和47.38%，最高分別為64.88%、65.42%和67.98%。

　　此外，從業(yè)績增速上看，奧康2009年營業(yè)收入與2008年度相比增長54.51%，2010年與2009年相比只增長32.64%；2009年凈利潤與2008年相比，增長363.04%，2010年與2009年相比只增長39.75%。

　　表態(tài)矛盾：戰(zhàn)略混亂還是信披瑕疵？

　　昨日，一家機(jī)構(gòu)投資者向《金證券》記者透露，在機(jī)構(gòu)路演推介會上，對于奧康高新技術(shù)資格問題，企業(yè)只是簡單說，旗下18家企業(yè)中只有一家是高新技術(shù)，涉及200多萬元的稅收優(yōu)惠，預(yù)計未來還能繼續(xù)達(dá)標(biāo)。但是，究竟是否如公司所說，由于沒有更詳細(xì)的資料，所以無法追蹤。

　　《金證券》獲悉，在推介會上，奧康一面強(qiáng)調(diào)市場夸大公司高新技術(shù)問題，另一方面卻無意中曝光了招股書上的部分?jǐn)?shù)據(jù)。

　　據(jù)這位機(jī)構(gòu)投資者提供的推介會資料，奧康董事長王振滔表示，“隨著未來門店和銷量的擴(kuò)張，自產(chǎn)比例可能持續(xù)下降，可能只有30%。”不過《金證券》發(fā)現(xiàn)，奧康在招股書中表示，最近三年一期內(nèi)，自產(chǎn)比例分別為85.27%、55.08%、46.7%和42.44%。在招股書1-1-138頁中，奧康鞋業(yè)聲稱：“公司將保有自有核心工廠，并隨著產(chǎn)品銷售的增長而相應(yīng)地擴(kuò)大核心工廠的生產(chǎn)規(guī)模，將自產(chǎn)產(chǎn)品占產(chǎn)品銷售總量的比例保持在40%以上。”

　　“表述前后不一，到底是公司信息披露粗糙，還是戰(zhàn)略思路混亂？”該機(jī)構(gòu)表示不解。

　　對此，記者向公司追問，但截至發(fā)稿前仍然沒有得到正面回復(fù)。《金證券》記者將繼續(xù)關(guān)注公司對于上述問題的回復(fù)。
　　（金證券記者 陳巖 史亮）