就在離7月中百、中商重組“新的股權(quán)置換方案”出爐還不到1個(gè)月的時(shí)間，武漢中商這方又出現(xiàn)了新插曲。
6月16日
據(jù)媒體報(bào)道，為了促進(jìn)與中百集團(tuán)的重組，武漢中商是半途中止了收購(gòu)銷品茂剩余股權(quán)的。而這起幾乎是兩年前的涉嫌內(nèi)幕交易事件在此時(shí)被通報(bào)出來(lái)，對(duì)于中百、中商的重組之路又能產(chǎn)生怎樣的影響呢？
“二東家”涉嫌內(nèi)幕交易
對(duì)于銷品茂二東家關(guān)聯(lián)交易方湖北中泰涉嫌內(nèi)幕交易，在證監(jiān)會(huì)的對(duì)外通報(bào)中是這樣描述的：
時(shí)任團(tuán)結(jié)集團(tuán)監(jiān)事的劉琪芳，同時(shí)還是關(guān)聯(lián)公司湖北中泰的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，是法定內(nèi)幕信息知情人，知悉上述內(nèi)幕信息。而湖北中泰的資金來(lái)自團(tuán)結(jié)集團(tuán)的同一控制人，該公司成立后的資金劃轉(zhuǎn)和證券賬戶開(kāi)立都由劉琪芳操作。這種職務(wù)之便，讓劉琪芳以湖北中泰賬戶，在武漢中商停牌前買(mǎi)入該股票171萬(wàn)余股，成交金額1332萬(wàn)余元，獲利85萬(wàn)余元。
對(duì)于此事件對(duì)重組進(jìn)展的影響，證監(jiān)會(huì)方面表示，涉及重組的企業(yè)一旦被立案調(diào)查，重組事宜就必須要暫停。實(shí)際上，早在去年宣布與中百重組時(shí)，武漢中商就已經(jīng)放棄對(duì)銷品茂49%股權(quán)的收購(gòu)了。
有消息稱，事實(shí)上證監(jiān)會(huì)早就監(jiān)控到湖北中泰的內(nèi)幕交易事件了。上述分析人士指出，證監(jiān)會(huì)是在2011年4月立案調(diào)查，但前期的摸底早已秘密進(jìn)行。然而，為何在數(shù)月之后，證監(jiān)會(huì)才將此事件進(jìn)行公開(kāi)通報(bào)呢？
由于中百、中商股價(jià)的差別，重組方案很難協(xié)調(diào)好雙方股東的利益，這就導(dǎo)致了重組進(jìn)展一度停滯。對(duì)此，中百集團(tuán)董事長(zhǎng)汪愛(ài)群也曾對(duì)記者表示，雙方的重組就好比是一場(chǎng)沒(méi)有盛大婚禮的婚姻，就算雙方?jīng)]意見(jiàn)，但雙方的家長(zhǎng)提出要有合適的嫁妝也是在情理之中的。
有分析認(rèn)為，如此來(lái)看，銷品茂對(duì)于雙方來(lái)講，似乎都是一件比較中意的“禮物”，但中商放棄對(duì)銷品茂的收購(gòu)，也意味著這樣一個(gè)“新資產(chǎn)的注入”已不再可能。
停牌期待新方案
“中商與中百現(xiàn)在都已停牌，雙方都在等待7月新的股權(quán)置換方案。”對(duì)于新近爆出的銷品茂涉嫌內(nèi)幕交易一事是否對(duì)中百、中商重組造成不利影響，武漢中商集團(tuán)董事長(zhǎng)辦公室劉蓉經(jīng)理告訴記者。
汪愛(ài)群也向記者證實(shí)了雙方已停牌等待新方案的消息，但表示“重組現(xiàn)在處于敏感時(shí)期，不想透露這方面的更多信息”。
實(shí)際上，在與中百重組中，中商自身的砝碼要明顯遜于中百集團(tuán)，雖然旗下有中商百貨、購(gòu)物中心和平價(jià)超市，業(yè)態(tài)較為豐富，但在百貨業(yè)上，武商在高端市場(chǎng)做得更出色；大型超市方面，中商旗下的中商平價(jià)也遠(yuǎn)比不上中百成熟的超市管理系統(tǒng)。另外在經(jīng)營(yíng)規(guī)模上，中商也明顯遜于中百、鄂武商。
知情人士分析認(rèn)為，阻礙中百、中商重組最根本的原因還是雙方投資機(jī)構(gòu)的利益博弈，按目前股權(quán)置換方案執(zhí)行的話，除了大股東武商聯(lián)外，中百的主要投資機(jī)構(gòu)顯然不情愿，因?yàn)樗麄儫o(wú)緣無(wú)故地就會(huì)使自己的資產(chǎn)縮水。
而對(duì)于武漢中商來(lái)講，全資收購(gòu)銷品茂曾被認(rèn)為是提升中商在重組中話語(yǔ)權(quán)的重要砝碼。對(duì)此，武漢中商集團(tuán)董秘易國(guó)華表示，銷品茂占中商總業(yè)績(jī)的比例雖不到10%，但中商與二股東的溝通成本較大，協(xié)調(diào)有難度，若公司全資收購(gòu)銷品茂，將利于提升銷品茂的業(yè)績(jī)。但去年與中百重組前，此舉的不得不中止，也使得中商的股東們不得不以更大的代價(jià)來(lái)配合雙方重組。
實(shí)際上，自1997年上市以來(lái)，中商從未進(jìn)行過(guò)再融資。這種尷尬的背景，使中商資產(chǎn)負(fù)債率一度達(dá)到73.64%，而中百的負(fù)債率在60%左右。
“推動(dòng)中百、中商重組的關(guān)鍵力量還是在大股東武商聯(lián)、甚至是武漢市國(guó)資委，既然重組雙方都不愿意來(lái)一場(chǎng)‘窮婚姻’，那惟一的辦法就是需要武漢市國(guó)資委拿出更具吸引力的重組方案來(lái)。”一位接近武商聯(lián)的業(yè)內(nèi)人士透露，7月將出爐的新的置換方案，對(duì)雙方來(lái)講很有可能會(huì)更具誘惑力。
醉翁之意在新資產(chǎn)？
正如業(yè)內(nèi)分析者所言，中百、中商的重組，依靠簡(jiǎn)單地股價(jià)評(píng)估置換是根本行不通的，新資產(chǎn)的注入、新的籌碼加入到重組談判桌上，這才是大股東武商聯(lián)要努力做到的。
在今年3月底的期限到后，也意味著原來(lái)重組的方案已被否決。
而這次調(diào)整后的方案，已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用配套融資、增加募集配套資金等方式來(lái)刺激重組雙方的積極性。但也有專業(yè)人士指出，增加配套融資項(xiàng)目的目的是想一次解決再融資問(wèn)題，而以2011年武漢中商資產(chǎn)總額測(cè)算融資額約為6.8億元，估計(jì)對(duì)中百集團(tuán)的投資機(jī)構(gòu)將會(huì)有一定程度的攤薄，這并不是個(gè)好消息。
不過(guò)，在上述人士看來(lái)，7月出臺(tái)的新預(yù)案實(shí)施的可能性仍微乎其微。“根據(jù)上次披露的信息，如果新舊方案的區(qū)別只是在換股價(jià)格等方面調(diào)整，沒(méi)有更具誘惑力的新資產(chǎn)注入等實(shí)質(zhì)性刺激的話，重組將會(huì)繼續(xù)停滯不前。”
若真如分析所言，武商聯(lián)在武漢的這盤(pán)商業(yè)大棋如何繼續(xù)、何時(shí)收盤(pán)？將繼續(xù)被畫(huà)上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。而更為關(guān)鍵的是在內(nèi)有銀泰攪局、外有列強(qiáng)進(jìn)駐的武漢市場(chǎng)，還能留給武商聯(lián)這個(gè)商業(yè)老大幾年運(yùn)籌帷幄的時(shí)間？
（中國(guó)商報(bào)·超市周刊 作者劉朝龍）
