1月30日，深國商（000056，SZ）發布2014年業績預告稱，期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.8億~-2.95億元，基本每股收益為虧損1.06元至1.11元。

2013年，因為公司下屬控股子公司深圳融發投資有限公司（以下簡稱融發公司）開發的在建投資性房地產皇庭國商購物廣場（以下簡稱皇庭廣場）全部完工達到預定可開業狀態，產生公允價值變動損益，公司實現凈利潤23.21億元。然而，被投資者寄予厚望的皇庭廣場開業已經1年，業績預告仍然出現數億元虧損。

作為深國商核心資產的皇庭廣場，能否“單騎救主”？皇庭廣場對深國商的業績貢獻還有多大的增長空間？已獲得證監會受理的非公開發行股票方案下一步能否順利給深國商輸血，以順利解決債務問題，這些問題都仍待時間檢驗。

財務費用高企

皇庭廣場2013年才正式開始營業，目前是深國商的核心業務。深國商2014年三季報顯示，截至2014年9月30日，皇庭廣場全部樓層招商合計可確定商戶的面積 （含簽定合同、意向書以及洽談完成待簽協議等情形）占皇庭廣場可出租面積的比例約為83%，其中已簽合同商戶面積約占可出租面積的比例約為75%，開業率約為54%。2月4日，深國商證券事務代表吳小霜在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，截至2014年底，皇庭廣場開業率已提升至約65%。

2月2日，《每日經濟新聞》記者走訪了皇庭國商購物廣場，看到部分商鋪仍在裝修，也許是工作日原因，商場購物中心部分人氣一般。對此，吳小霜表示，依托于深圳會展中心的臨近區位，商場定位商務類消費人群，加上奢侈品牌對客流量的要求并不太高，因此并不能單純以客流量估算銷售情況。

既然皇庭廣場出租情況尚可，為何仍出現大幅虧損？

深國商在2014年預虧公告中表示，公司虧損的主要原因系大型購物中心均有一定的培育期，公司核心項目皇庭廣場于2013年12月開業，開業時間較短，尚處于推廣和培育期，營業收入少；同時，為引進國際一、二線品牌及加強皇庭廣場的品牌知名度，推廣費和品牌引進費較上年度有較大金額增加；此外，皇庭廣場2013年底達到預計可使用狀態后貸款利息停止資本化，2014年貸款利息全額記入財務費用，導致財務費用大幅增加。

深國商2014年三季報顯示，公司前三季度營業收入為7226.18萬元，營業成本為4628萬元，凈利潤為-2.62億元。前三季度，深國商財務費用高達2.15億元。公司方面解釋稱，主要是皇庭廣場完工后停止利息資本化及借款增加所致。

《每日經濟新聞》記者查閱財報發現，截至2014年三季度末，深國商總負債為47.55億元，其中長期借款21.59億元；資產總計79.17億元，資產負債率約60%。

大股東輸血還債

據《每日經濟新聞》記者統計，2014年深國商發生的各種借款總額超過30億元。

如果深國商不能盡快解決借款問題，僅僅是依賴皇庭廣場的租金，恐怕連抵償高額的利息都難。對此，吳小霜向《每日經濟新聞》記者表示，租金收入只是皇庭廣場收入的一部分，除了收取固定租金這一方式外，該購物中心還有租金+提成以及純提成模式，未來購物中心進入成熟期后，在租戶商鋪營業額上升的基礎上，皇庭廣場營收應該也有增長的空間。

此外，2014年10月底，深國商公告稱，非公開發行股票申請已獲得證監會受理。一直以來，皇庭廣場由深國商的控股子公司融發公司負責運營。截至目前，在融發公司的股權結構中，除公司持有其60%的股權外，其余40%股權為公司實際控制人鄭康豪通過其控制的皇庭文化間接持有。通過此次增發，融發公司40%的股權將被置入上市公司，至此，深國商將持有皇庭廣場100%權益。

非公開發行對象中，皇庭金融控股、和瑞九鼎、霍孝謙、陳巧玲分別以現金12億元、6億元、1億元和1億元認購本次非公開發行的部分股份。扣除發行費用后可募集現金不超過20億元，募集現金中約17億元將用于償還借款，其余募集現金全部用于補充流動資金。

大股東鄭康豪此舉意圖非常明顯，將皇庭廣場100%權益注入上市公司，同時輸血以償還債務，以此謀求盈利可能。吳小霜也表示，定向增發完成后，公司所付利息有望每年減少超過1億元，無疑將大大減輕公司財務負擔。同時，公司也計劃在資金注入后，積極開拓其他業務，增加盈利點。
　　（每日經濟新聞 記者 李怡）