平安收購(gòu)汽車之家控制權(quán)這件事可謂一波三折跌宕起伏，被寫入教科書案例也不為過，事態(tài)發(fā)展至今似乎讓本來將掌控汽車之家控股權(quán)的平安變得有些被動(dòng)，而這種被動(dòng)反而卻有可能是在幫平安一把。平安從澳電手中收購(gòu)汽車之家股份這件事，已經(jīng)不是單純的兩家公司爭(zhēng)奪控制權(quán)的問題，而是牽扯更多資本層面的投資收益問題，資本市場(chǎng)的訴求往往是促成交易的最大推力，這一點(diǎn)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)案中發(fā)生過很多次了。

平安未曾正式表態(tài)汽車之家私有化計(jì)劃，但這是必然

首先我們需要先厘清這件事當(dāng)中一直被混淆的關(guān)鍵問題，在澳電宣布將47.7%的股份以每股29.55美元的價(jià)格出售給中國(guó)平安時(shí)，平安官方并沒有正式表態(tài)要對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化。也就是說，平安只是從澳電手中買了汽車之家的控股權(quán)，至于其他的汽車之家股權(quán)該怎么處理，平安并沒有正式說明，但各路消息以及媒體的推測(cè)都默認(rèn)為平安將對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化。

而當(dāng)秦致宣布聯(lián)合博裕、高瓴和紅杉組建私有化財(cái)團(tuán)時(shí)，很多人就誤以為平安與秦致領(lǐng)導(dǎo)的新財(cái)團(tuán)存在私有化之爭(zhēng)，這種財(cái)團(tuán)之間的明爭(zhēng)暗斗是廣大民眾喜聞樂見的“商戰(zhàn)”戲碼，所以有些媒體就有意無意的往二者之間的矛盾競(jìng)爭(zhēng)上引導(dǎo)。可實(shí)際上平安并沒有發(fā)出私有化邀約，也沒有公布私有化計(jì)劃，一切都是媒體輿論一廂情愿的推測(cè)，恰巧再配合上汽車之家管理層的MBO舉動(dòng)，好像此前平安就有立刻對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化的打算一樣。

當(dāng)然，媒體的推斷也是有道理的，如果平安從澳電手中收購(gòu)了汽車之家47.7%的股份之后，就必然要盡快對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化，因?yàn)檫@次真正從澳電手中買下汽車之家股份的不是平安集團(tuán)，而是平安集團(tuán)下面的平安信托，收購(gòu)主體的不同性質(zhì)差別是很大的。

如果是平安集團(tuán)來牽頭收購(gòu)的，那汽車之家就有可能不私有化，因?yàn)槠桨布瘓F(tuán)可以根據(jù)需要有多種處理汽車之家的辦法;但如果是平安信托出面收購(gòu)的，那基本上已經(jīng)是鐵定會(huì)對(duì)汽車之家進(jìn)行私有化了，因?yàn)槠桨残磐惺切磐挟a(chǎn)品，對(duì)投資回報(bào)是有要求的，而對(duì)于平安信托來講，以目前A股對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的市盈率來看，將汽車之家私有化之后回A股是獲取高額財(cái)務(wù)回報(bào)的不二選擇。

鬧劇也會(huì)變喜劇，秦致的私有化邀約或幫了平安的忙

對(duì)于平安集團(tuán)而言，秦致所領(lǐng)導(dǎo)的汽車之家私有化財(cái)團(tuán)可能不是一場(chǎng)鬧劇，反而是帶來意外收獲的喜劇，這將加快汽車之家私有化的進(jìn)程，而且汽車之家的管理層實(shí)則已經(jīng)為平安鋪好了私有化的路。目前汽車之家的市值是33億美元，平安信托雖然能籌得出16億美金收購(gòu)澳電手中的絕大多數(shù)股份，如果讓平安信托單獨(dú)再去籌集汽車之家私有化剩余部分的資金其實(shí)還是很難實(shí)現(xiàn)的。

秦致實(shí)則是為平安準(zhǔn)備好了其他資本合作伙伴，而且博裕、高瓴和紅杉與平安都有一定的淵源或合作經(jīng)歷，只要平安能與以秦致為首的汽車之家管理層達(dá)成發(fā)展共識(shí)，那博裕、高瓴和紅杉都不會(huì)排斥讓平安來作為汽車之家私有化的主導(dǎo)者。實(shí)際上，汽車之家管理層無形之中的在推動(dòng)平安加快對(duì)其私有化的進(jìn)程，這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。我們不妨反過來看，如果平安遲遲不肯將汽車之家私有化會(huì)發(fā)生什么?

第一，平安入主汽車之家是利好消息，美國(guó)資本市場(chǎng)必然增加對(duì)汽車之家有更多的想象空間，市盈率肯定會(huì)被新概念抬升，這就將推高汽車之家的股價(jià)，也就會(huì)增加平安未來私有化汽車之家的成本。而秦致迅速的發(fā)布汽車之家私有化邀約會(huì)直接推動(dòng)平安私有化計(jì)劃提速，如此一來或許反而可以幫平安節(jié)省一定的私有化成本。這么看的話，雖然汽車之家管理層的MBO舉動(dòng)讓平安有點(diǎn)尷尬，但從投資回報(bào)的角度卻有不小的價(jià)值。

第二，如果汽車之家不盡快退市還有一種可能，就是由于汽車之家在新車電商、二手車和大數(shù)據(jù)以及未來的智能汽車市場(chǎng)的布局將很有可能會(huì)拖累汽車之家的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。雖然目前汽車之家的財(cái)務(wù)狀況很良好，可如果一旦汽車之家的財(cái)報(bào)出現(xiàn)年度虧損，那將會(huì)影響其回歸A股的時(shí)間，因?yàn)锳股上市有連續(xù)三年盈利的要求。一旦汽車之家私有化之前出現(xiàn)虧損，很有可能會(huì)錯(cuò)過重回A股的最佳時(shí)期，那樣的話將是平安信托無法承受的結(jié)果。

平安與汽車之家都沒得選，也不必選，結(jié)果只有一個(gè)

如今，無論是平安集團(tuán)還是汽車之家都已經(jīng)沒有別的選擇了，其實(shí)也不用再要其他選擇，因?yàn)閷?duì)于雙方來講對(duì)方都是還不錯(cuò)的合作對(duì)象。在前一篇《汽車之家私有化懸念，其實(shí)答案早已很明顯》文章中分析了，夾在汽車之家與平安集團(tuán)之間的并不是水火不容的敵對(duì)關(guān)系，只是因溝通不充分而造成的誤會(huì)，如果誤會(huì)解開了將很容易抱團(tuán)在一起，而且如今平安官方在接受采訪時(shí)已經(jīng)釋放了善意，稱“我們與管理層進(jìn)行了溝通，對(duì)有利于汽車之家發(fā)展及全體股東利益的事情，我們都支持。”平安都主動(dòng)示好了，汽車之家再一味的堅(jiān)持不合作未免顯得有些矯情了。

明眼人都看得出來，平安集團(tuán)與汽車之家很明顯可以各取所需。之前業(yè)界時(shí)常會(huì)有汽車之家私有化的傳聞，但始終只聞其聲不見其實(shí)，為什么?原因大家也都知道，汽車之家管理層的股份實(shí)在太少，要實(shí)現(xiàn)私有化需要?jiǎng)佑么罅康耐獠客顿Y資源，這都需要很長(zhǎng)的時(shí)間來協(xié)商。那為何平安宣布入主之后，汽車之家突然就宣布私有化了?原因正如《汽車之家私有化懸念，其實(shí)答案早已很明顯》一文中所言，汽車之家真的有沒有錢去完成私有化并不重要，其目的是以戰(zhàn)求和，而現(xiàn)在來看這個(gè)效果達(dá)到了。如果平安愿意從澳電手中接過汽車之家的股份，那其他投資機(jī)構(gòu)非常愿意幫助回購(gòu)剩余的流通股，因?yàn)橛衅桨苍诘脑挘�回歸A股將會(huì)事倍功半，大家都能賺一筆。

對(duì)于資本市場(chǎng)來講，將汽車之家運(yùn)作回A股將會(huì)獲得豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)，而對(duì)于汽車之家管理層來說，在現(xiàn)階段通過私有化回A股后，可以獲取更好的融資渠道，才能有更充足的資金去滿足接下來幾年的戰(zhàn)略布局。因?yàn)槿缃裨诿绹?guó)市場(chǎng)講中概股的故事很難打動(dòng)人，但在A股的效果就大不一樣了。

對(duì)于平安集團(tuán)而言，使用平安信托來收購(gòu)汽車之家實(shí)則可以做到一舉兩得，不僅可以獲得財(cái)務(wù)回報(bào)，還可以為平安集團(tuán)提供戰(zhàn)略服務(wù)。目前平安與汽車相關(guān)的業(yè)務(wù)主要包括車險(xiǎn)、車貸兩部分，雖然車險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率21%，排名行業(yè)第二，2015年保費(fèi)收入有1309億，但車險(xiǎn)虧損是普遍現(xiàn)象，像平安這種行業(yè)前三的企業(yè)承保利潤(rùn)也只有13.2億，在平安集團(tuán)整體利潤(rùn)中幾乎不值一提。

相比之下，車貸的業(yè)務(wù)要更有前景。平安銀行2015年全年發(fā)放車貸596億，同比增長(zhǎng)14%，占整體汽車金融市場(chǎng)約9%，與商業(yè)銀行整體54%的份額相比較，未來還有較大的增長(zhǎng)空間，但是競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)格外激烈。在平安好房、平安好車項(xiàng)目相繼折戟之后，要撐起馬明哲在2016年明確提出的“成為國(guó)際領(lǐng)先的個(gè)人生活金融生活服務(wù)提供商”的企業(yè)愿景就需要需有一個(gè)成熟的公司來幫助其切入汽車金融領(lǐng)域，在這種情況下，收購(gòu)汽車之家或可幫助平安在汽車金融業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)更快速的增長(zhǎng)。

而此前汽車之家曾表示有意進(jìn)入汽車金融市場(chǎng)，但目前汽車之家的金融服務(wù)基本為零，如果想快速增強(qiáng)自身的金融實(shí)力，引入平安這個(gè)強(qiáng)大的合作方是最快的捷徑。所以，無論對(duì)于平安集團(tuán)，還是對(duì)于汽車之家，對(duì)方都是非常合作的聯(lián)手對(duì)象，二者未來的最終結(jié)果只有一個(gè)，那就是“在一起”。

之前未在汽車之家私有化財(cái)團(tuán)中看到平安的身影，完全可以理解為父母之命婚姻下的小性子，真到汽車之家出了官方聲明進(jìn)行私有化的那一天，平安赫然出現(xiàn)在買方團(tuán)成員名單中也不用奇怪。也許這幾天的鬧劇反而讓雙方形成了默契，而在這個(gè)過程中雙方發(fā)現(xiàn)協(xié)同才會(huì)對(duì)彼此利益最大化。雖然平安被汽車之家鬧的有點(diǎn)被動(dòng)，但只有結(jié)果或是好的話，那過程也就不用計(jì)較了。