伴隨著滬深兩市進入年報披露季，華中地區綜合性商業零售商——武漢武商集團股份有限公司(以下簡稱“鄂武商A”)，也將于4月28日披露起2017年的“成績單”。

公開資料顯示，鄂武商A是湖北省大型綜合性商業企業集團，其前身是創建于1959年的武漢商場，1992年在深圳上市，被譽為中國商業第一股。五十多年來，武商集團伴隨著祖國的繁榮而發展，伴隨著改革開放的進程而成長，成為中國企業500強之一、國家商務部重點支持培育中國流通企業20強之一。武商集團銷售規模和經濟效益持續在省、市商業同行業中領跑，被譽為“湖北商業的一張名片”。

鄂武商A實際控制人為武漢國資委，其通過武漢商聯、武漢國有資產經營公司、武漢金控和武漢漢通投資共持有公司28.71％股權，是公司第一大股東。銀泰集團通過浙江銀泰百貨公司和達孜銀泰商業發展有限公司持有公司15.94％股權，是公司的第二大股東。

鄂武商A此前發布的財報顯示，截止2017年前三季度，公司實現營業收入130.19億元，同比增長3.93％，歸屬于母公司的凈利潤8.75億元，同比增長23.98％，第三季度公司實現營業收入41.68億元，同比增長5.80％；歸屬于上市股東凈利潤2.17億元，同比增長13.60％。

費用方面，2017年一至三季度，鄂武商A銷售費用率為11.27％，同比減少1.03%;管理費用率為1.52％，同比減少0.48%;財務費用率為0.07％，同比減少0.27％；銷售期間費用率為12.86％，較上年同期減少1.78個百分點。

前三季度，鄂武商A累計銷售費用14.67億元，同比下降4.77％，累計管理費用16.65億元，同比下降20.81％，累計財務費用975萬元，同比下降77.40％。財務費用同比減少，主要系本期銀行貸款比同期大幅減少，使得利息支出減少。

公告顯示，鄂武商A在2017年三季度費用方面進一步得到控制，管理費用同比下降28.89％，財務費用同比下降66.61％。通過成立退出工作專班，對扭虧無望的量販門店實施退出機制，而三季度應付職工薪酬2.86億元，和去年年底相比減少34.09％，有效降低了管理費用。并且受益于銀行貸款的大幅減少，利息支出降低，同期，財務費用324萬元，同比下降66.61％。同時，銷售費用也同比下降了2.02個百分點。各項費用均得到有效控制，保證了公司利潤穩定增長。

業內人士認為，受益高端消費回暖和內生經營效率提升，業績有望持續改善，預期2017年凈利潤增速約為20％左右。

據了解，作為華中地區綜合性商業零售商的鄂武商A，堅持區域發展戰略，深耕湖北，以購物中心為主、量販超市為輔多業態布局：

從購物中心來看，公司旗下有國際廣場、武商廣場、世貿廣場等10余家購物中心實體，分布在武漢市、襄樊市、十堰市、仙桃市、黃石市、老河口等地的黃金地段，總面積近147萬平米。鄂武商A通過綜合性購物中心占據城市核心商圈的經營戰略，一方面穩固品牌優勢，鎖定中高端消費人群，構筑區域競爭壁壘;另一方面大體量購物中心自有物業資產價值，為公司運營和擴張提供安全邊際。

就量販超市而言，鄂武商A的量販超市布局于武漢及湖北二三線城市，截止目前網點數量共計79家，總面積約72萬平方米。超市渠道的高人氣、快資金回流，助力公司規模擴張，搶占二三線城市市場高地。

此外，對于線上業務：鄂武商A積極探索轉型之道，上線“武商網”，發展線上業務，線上線下互動融合，把握全渠道銷售商機。

得益于武漢消費市場增長紅利及鄂武商A穩健扎實的經營戰略，近年來公司收入實現穩健增長，2012-2015年CAGR為5.55％，但受黃金珠寶消費低迷、電商沖擊等影響，2016年一至三季度營業收入125.27億，同比下降2.70％。其中，百貨(購物中心)業態收入占比穩步提升，從2012年57.46％增至2016年上半年的64.32％。

天風證券分析師劉章明認為，鄂武商A通過購物中心+超市多業態布局，持續提升了消費者的體驗價值。

從購物中心的布局來看，體驗式消費+渠道優勢，起到鞏固區域龍頭地位的作用，鄂武商A旗下摩爾城三家購物中心凸顯自身經營優勢：

一是國際廣場繼續擴大頂級奢侈品陣容，堅持以“中國奢侈品經營規模第一”為目標；

二是武商廣場作為華中地區首家引進國際國內品牌的購物中心，以將國內國際品牌融合為經營策略，蟬聯化妝品、女裝銷售全國第一；

三是世貿廣場以黃金珠寶為主打商品，目標成為中國黃金珠寶零售銷售第一店；

四是亞貿廣場、襄陽購物中心、十堰人商不斷提檔升級進一步鞏固區域市場龍頭地位；

五是次新門店：眾圓、黃石、仙桃購物中心進一步貼近消費者，逐步增強市場影響力；

六是2015年新增的老河口購物廣場邁出公司縣域市場探索的新步伐，為公司開辟縣域市場提供先導經驗。通過打造不同門店的專業特色，加深消費者的品牌認知度，捍衛區域優勢地位。

鄂武商A在武漢武昌、漢口、青山三鎮核心地帶武廣商圈、青山商圈、街道口商圈布局多家主力門店，其中地處武廣商圈的武漢廣場、世貿廣場和國際廣場更是成為武漢乃至湖北家喻戶曉的購物中心，具有穩定的用戶基礎和強大的品牌競爭力。核心商圈鎖定中高端優質用戶資源的同時，高物業成本筑造了隱形進入壁壘。此外，高占比自有物業面積，為企業的外延擴張提供了極強安全邊際，品牌招商能力占優。伴隨武漢地區商業地產市場趨于飽和，零售市場競爭越發激烈，公司戰略布局湖北省三、四線城市，在襄樊、十堰、仙桃、黃石、老河口等地黃金地段先后投資建設多家購物中心。伴隨三、四線城市經濟的迅速發展，消費能力日益提升，綜合性的購物中心將迎來發展良機。

與此同時，鄂武商A不斷調整經營思路，2011年國際廣場二期順利完工開業，體量更大，休閑娛樂設施更為齊全的購物中心，將消費者吃喝玩樂的多樣需求一網打盡。

公司目前在全面推進的“夢時代”項目，更是將體驗式消費玩到極致，意在打造湖北最大的家庭休閑娛樂綜合體，擬投資84.25億，建筑面積將達59.93萬平米，購物中心以“冰雪世界、海洋王國、主題樂園、未來科技”四大主題為核心，建設華中最大的“室內滑雪場”、中部首家與商業綜合體結合的“海底世界”、國內最全“奢侈品一條街”，還包括科技館在內的百余項功能性服務項目和近千個服飾品牌專賣店及部分餐飲娛樂項目。多個體驗業態聯合發力，鎖住區域高校、白領及中產家庭等消費群體，項目預計2019年竣工開業，這一巨大體量購物中心將進一步鞏固公司零售區域霸主地位。

就購物中心的布局而言，鄂武商A旗下的量販超市以“提供日日必需，享受天天低價”為經營理念，堅持“便民、利民、為民”的服務宗旨，為消費者提供豐富的商品、休閑電玩、餐飲等一站式購物服務。低價高質的商品使得超市業務經營狀況良好，營收逐年攀升，營收占比超35％，為公司經營與擴張提供了充裕的現金支持。

近年來，隨著電商沖擊線下實體店和超市同業競爭的加劇，超市凈利潤增長緩慢且占比逐年下滑，為增強公司整體競爭力，從2012年開始，公司開始對經營效益落后的超市進行關店調整，堅持“優質優品，提檔升級”的路線，同時與眾多商家達成降租協議，提升盈利水平，加快門店升級，網店數量從最高時期的100家降至2016年三季度的79家。公司“關店降租”戰略初具成效，在公司量販門店不斷減少的同時，超市的凈利潤水平得以提升，超市業態的凈利潤占比從2013年11.56％逐步提升至2015年的20.66％，增幅顯著，2016年毛利率更是達到了20.69％的水平。

未來鄂武商A將繼續圍繞“到2020年全面實現經營門店無虧損”的目標，通過嚴格控制低毛利團購、加大直采直營力度以及調整商品的品類結構，提升進口商品采購及經營能力，從而提高毛利空間。在開設新店方面，鄂武商A將審慎推進新店發展計劃，堅持以自有物業為主，注重量販公司的提質增效，隨著后期門店調整逐步到位，超市經營效益有望繼續增強，為公司整體提供穩定現金流。

在電商迅猛發展的潮流下，鄂武商A開始融入線上元素，于2014年5月正式上線“武商網”，加快線上線下融合互動。2015年年報顯示，武商網的在線訪問量同比增長突破300％，銷量同比翻番，突破1.5億元。2016年武商網在各次大促中表現出色，520單日銷量破2000萬、929武商57周年慶銷量超過3000萬、3周年慶典活動結束已實現成立第3年銷量突破2億的成績。

在天風證券分析師劉章明看來，隨著“新零售”到來，優質的自有門店資源為鄂武商A融入“新零售”創造了先決條件，公司目前武漢市內的購物中心呈三點分布，主力三大門店武漢廣場、世貿廣場和國際廣場分布在漢口，眾圓廣場分布在青山，亞貿廣場以及即將開業夢時代廣場分布在武昌，基本覆蓋了武漢市所有核心的地段的人群。

鄂武商A旗下購物中心以自有物業的形式建立為主，相較于租賃模式，降低了公司的運營成本，提升了經營的自由度，為未來融入新零售的大環境打下了堅實的基礎。線下眾多購物中心門店成為武商網線上購物的送貨點、提貨點，打通量販店的最后一公里，線上和線下無縫連接，實現全渠道零售。

劉章明分析，目前從整個零售行業來看，阿里牽手蘇寧、聯姻百聯，京東入股永輝，電商巨頭加緊與線下優勢資源的合作，鄂武商A未來大概率能夠憑借自身優質的門店資源，聯手電商巨頭更快實現線上線下的融合發展，打造新零售時代區域企業龍頭。

此外，2017年2月，湖北省出資企業、市州國資委負責人會議上，湖北國資委提出從六個方面推進國企國資改革發展，確保全省地方國有企業利潤總額同比增長5％、爭取達到8％。

鄂武商A的實際控制人為武漢國資委，2015年1月，通過定增募集稀釋了武漢國資委和銀泰百貨公司股份，實行員工持股計劃。員工持股計劃保證國資控股的前提下，將公司員工與企業綁定，有助于激發企業經營活力，符合武漢國資委國企改革思路，在國企改革上拔得頭籌。而武漢國資旗下共有3家商業上市公司鄂武商A、中百集團和武漢中商，三者同業競爭嚴重。這一難題限制了國資高效運作，也使得三家公司在資本市場融資存在困難，預計未來一段時間解決三家公司同業競爭，加快行業整合或成武漢國資委的工作重點。而武商集團有望成為主導力量，持續深化改革，進一步提高經營績效。

記者查閱財報匯總的數據顯示，鄂武商A從2007年啟動五年發展規劃項目，放棄純百貨的傳統模式，轉型布局購物中心。目前擁有購物中心10家，總面積約為146.49萬平方米，均位于核心商圈；超市門店76家，總面積65.05萬平方米，湖北省省內核心商圈擁有136萬平方自有物業。

（來源：第一紡織網 記者martin）