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撰文/小酒

新茶飲通往上市的路，正在變得越發艱難。

近日，據港交所官網顯示，古茗和蜜雪冰城的上市招股書均顯示失效。六個月前，古茗和蜜雪冰城在同一天一前一后遞交招股書。彼時行業內對于“新茶飲第三股”花落誰家充滿猜想。六個月后，無論是首次遞交招股書的古茗，還是A股IPO失敗轉戰港股的蜜雪冰城，都沒有成功摘得果實。

截至目前，雙方都沒有重新遞表，二者的上市計劃或將被推遲。

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資本市場降溫

實際上，新茶飲在資本市場的熱度正在逐漸降低。

據新浪財經上市公司研究院數據，2023年國內新式茶飲賽道共完成16筆融資，披露金額約14.44億元，而在2021年為30筆、140億元。與2021年相比，2023年披露的融資金額大幅下滑。

在聯商高級顧問團成員老刀看來，當前新茶飲行業整體景氣度降低，各個品牌的真實盈利能力存疑，是資本市場對新茶飲愈發謹慎的原因之一。

盡管近幾年新茶飲市場飛速發展，但其中不少品牌的發展主要依賴于加盟制度，在實現跑馬圈地的同時，從加盟商身上賺取利益，甚至已經成為主要的收入來源。

蜜雪冰城和古茗就是最明顯的例子。在門店數量上，二者占據前兩位，但其連鎖門店均以加盟門店為主。此外，從二者提交的招股書來看，蜜雪冰城和古茗兩家的收入幾乎全部來自于加盟商，包括向加盟商銷售商品及設備、收取加盟管理費用等。其中，銷售商品及設備在蜜雪冰城的收入來源構成占比高達98%，而古茗也在80%以上。

這也導致他們極度依賴于加盟門店的業績。蜜雪冰城更是在招股書中直言，“由于我們的收入主要來自向加盟門店銷售商品及設備，我們的財務表現高度依賴加盟門店的業務表現。”

圖源/微博@蜜雪冰城

聯商高級顧問團成員王國平表示，“資本市場更歡迎規范化、前景好、盈利能力強、能夠持續分紅的企業上市。”而依賴于加盟制度的新茶飲品牌的盈利能力并不穩定，為上市增加了難度。

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“上岸者”處境同樣艱難

讓資本更加慎重考慮的原因，還有成功上市的奈雪的茶和茶百道的表現。

2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所掛牌上市，成為“新茶飲第一股”，但上市即破發，股價已經從發行價19.8港元/股跌至2.07港元/股(截至7月12日收盤)。上市三年以來，公司股價從未超過發行價，公司市值從最高峰的293億港元下跌至如今的35.5億港元，市值縮水超過257億港元。

同樣的狀況在“新茶飲第二股”茶百道身上重現。2024年4月23日，茶百道上市首日即破發，股票發行價為17.5港元/股，開盤為15.74港元，低開10.06%，首日最大跌幅38.29%，收盤12.8港元，收跌26.86%，上市首日茶百道市值蒸發約70億港元。截至7月12日，茶百道收盤價為10.12港元，最新市值為149.54億港元。

盡管可能面臨估值倒掛的尷尬處境，但還未上市的新茶飲品牌依舊扎堆沖擊IPO。今年2月14日，滬上阿姨正式向港交所遞交招股書。另外，霸王茶姬、茶顏悅色、甜啦啦、新時沏也傳出上市消息。

圖源/微博@霸王茶姬

王國平認為，獲得資金支持是眾多新茶飲品牌選擇上市的主要原因。他表示，新茶飲市場的價格戰已經到來，“別人降價時，自己沒錢補貼不降價，市場份額就會減少，加盟商就會加速關店”，哪怕是對于自身造血能力強的茶顏悅色來說，面對價格戰也會力不從心，因為“造血的基礎在價格戰中會被打破”。

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上市之外的出路

在排隊上市的同時，新茶飲品牌們還在不斷尋找新的出路。

今年以來，降價正在成為新茶飲市場的主旋律。3月，滬上阿姨推出全新子品牌“茶瀑布”，產品定價區間為2-12元；4月，書亦燒仙草推出多款售價在10元左右的新品，與往常相比價格下調3到6元；5月，喜茶在12周年慶推出買一送一活動，其中一款奶茶的價格更是低至4元一杯；6月，古茗在廣東地區推出為期三個月的4元檸檬水。

新一輪價格戰已經打響，品牌們正視圖通過降價來搶占市場份額。

除了搶奪消費者，品牌之間的加盟商爭奪戰也變得更加激烈。今年2月底，奈雪的茶公布了2024年的新加盟政策，下調單店投資預算，從98萬元降到58萬元；喜茶推出2024年最新優惠政策，Q1簽約的新店合作費全免；茶百道實施簽約減免措施，新加盟伙伴開店總計最高減免可達27萬元；書亦燒仙草直接推出“0加盟費、0服務費、0合作費”的加盟政策。

此外，新茶飲還將目光瞄準了國外市場，紛紛加速“出海”。當地時間7月5日，喜茶于法國巴黎的快閃門店“喜茶巴黎觀賽茶室”正式開業，成為首個進入法國的新茶飲品牌；目前霸王茶姬海外門店數量已經突破100家，主要布局新加坡、馬來西亞和泰國；截至6月13日，茶百道已在海外落地4座城市8個門店；截至2023年9月30日，蜜雪冰城已在海外11個國家和地區開設約4000家蜜雪冰城門店。

新茶飲行業正面臨著全方位的激烈競爭，“活下來”成為擺在面前的全新難題。