來(lái)源/投中網(wǎng)

作者/魯智高

廝殺多年后，農(nóng)夫山泉和娃哈哈的勁敵上市了。

10月23日，“怡寶”的母公司華潤(rùn)飲料成功登陸港交所。截至發(fā)稿，這家與深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)共同成長(zhǎng)的明星公司的市值超過(guò)380億港元。

有市場(chǎng)消息提到，華潤(rùn)飲料公開(kāi)發(fā)售部分超購(gòu)236倍，認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)1323億港元，有望成為港股今年新股認(rèn)購(gòu)規(guī)模最大的IPO。

經(jīng)過(guò)40年的發(fā)展，他們讓“怡寶”等品牌深入人心，不僅一年就賣(mài)出超過(guò)146億瓶“怡寶”品牌水產(chǎn)品，而且還成為了中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)的“一哥”。

隨著上市的鐘聲敲響，華潤(rùn)集團(tuán)收獲了自己的第18個(gè)IPO。與此同時(shí)，對(duì)于怡寶和農(nóng)夫山泉、娃哈哈而言，這場(chǎng)持續(xù)多年的“水戰(zhàn)”也將變得更加激烈。

01

華潤(rùn)的第18個(gè)IPO來(lái)了

怡寶的故事，可以追溯到20世紀(jì)80年代。

那個(gè)時(shí)候，正值深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)大力發(fā)展之際。于是，貴陽(yáng)刺梨產(chǎn)品開(kāi)發(fā)公司、招商局蛇口工業(yè)區(qū)供水公司和環(huán)亞股份有限公司三方聯(lián)手，創(chuàng)立了怡寶的前身——中國(guó)龍環(huán)有限公司。

在發(fā)展初期，這家公司以貴州特產(chǎn)飲品“刺梨汁”為主打產(chǎn)品。不過(guò)由于產(chǎn)品銷(xiāo)量不佳，該公司決定轉(zhuǎn)型進(jìn)軍飲用水市場(chǎng)，并于1990年推出“怡寳”牌蒸餾水。

只是沒(méi)過(guò)多久，他們便在經(jīng)營(yíng)上陷入困境，最終選擇于1991年賣(mài)身萬(wàn)科。八年后，華潤(rùn)集團(tuán)旗下的華潤(rùn)飲料將怡寶100%控股。從那時(shí)起，怡寶進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。

有了華潤(rùn)集團(tuán)的支持，怡寶以“小綠瓶”作為形象，從深圳開(kāi)始向全國(guó)擴(kuò)張。2008年，這家公司便進(jìn)入華潤(rùn)集團(tuán)一級(jí)利潤(rùn)中心序列，表現(xiàn)出驚人的盈利能力。

三年后，華潤(rùn)飲料不僅從日本公司麒麟手中拿到約4.75億美元投資，還推出“午后奶茶”、“火咖”及“源自世界的廚房”等一系列與對(duì)方合作的新產(chǎn)品，順利成長(zhǎng)為獨(dú)角獸。

到了2022年8月，投資機(jī)構(gòu)Plateau Consumer Limited用10億美元，收購(gòu)了麒麟持有的華潤(rùn)飲料全部股權(quán)。以此計(jì)算，這家公司當(dāng)時(shí)的估值達(dá)到25億美元。

上市前，華潤(rùn)飲料只有兩位股東。其中，華潤(rùn)集團(tuán)持股60%，Plateau Consumer Limited持股40%。在此次IPO發(fā)行中，這家公司從瑞銀、中旅集團(tuán)、博裕資本、中郵保險(xiǎn)、Oaktree、PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican等9名基石投資者手中拿到3.1億美元。

作為華潤(rùn)集團(tuán)旗下專(zhuān)注于即飲軟飲的企業(yè)，華潤(rùn)飲料在對(duì)方的大消費(fèi)板塊布局中占有重要地位，同時(shí)也與華潤(rùn)集團(tuán)及華潤(rùn)集團(tuán)旗下相關(guān)業(yè)務(wù)單元擁有緊密契合的企業(yè)文化。

如今，華潤(rùn)集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)包括大消費(fèi)、綜合能源、城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)、大健康、產(chǎn)業(yè)金融、科技及新興產(chǎn)業(yè)，并擁有雪花、怡寶、華潤(rùn)萬(wàn)家、萬(wàn)象城、999、雙鶴、東阿阿膠、江中等知名品牌。

隨著華潤(rùn)飲料成功上市，他們也收獲了自己的第18個(gè)IPO。

02

一年賣(mài)了超146億瓶“怡寶”

零售額達(dá)到395億元

以“怡寶”為核心，華潤(rùn)飲料還打造出多個(gè)知名品牌。

除了與麒麟合作推出產(chǎn)品，這家公司還于2018年開(kāi)發(fā)出風(fēng)味水品牌“蜜水系列”。一年后，他們的果汁類(lèi)飲料品牌“假日系列”上線。到了2021年，該公司又推出草本植物飲料品牌“至本清潤(rùn)”。

目前，華潤(rùn)飲料擁有13個(gè)品牌，產(chǎn)品類(lèi)型覆蓋了包裝飲用水、茶飲料及果汁類(lèi)飲料等。在59個(gè)SKU中，“怡寶”品牌就占有13個(gè)，產(chǎn)品類(lèi)型包括瓶裝/桶裝飲用純凈水、飲用天然水，針對(duì)終端客戶(hù)的建議零售價(jià)在1.5元至23元不等。

為了擴(kuò)大自身知名度，華潤(rùn)飲料以體育營(yíng)銷(xiāo)為重點(diǎn)去推廣產(chǎn)品，從2013年起便一直與馬拉松等體育賽事合作。后來(lái)，該公司不僅成為T(mén)EAM CHINA/中國(guó)國(guó)家隊(duì)合作伙伴，還與中國(guó)足球協(xié)會(huì)超級(jí)聯(lián)賽建立冠名合作。

從2021年開(kāi)始，他們?nèi)�年累�?jì)在營(yíng)銷(xiāo)和推廣上投入超過(guò)30億元，除了讓“你我的怡寶”這句品牌標(biāo)語(yǔ)流傳甚廣，還成功讓“小綠瓶”在眾人心中留下深刻印象。

在開(kāi)拓市場(chǎng)的過(guò)程中，華潤(rùn)飲料建立起全國(guó)性的銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，與遍布中國(guó)超過(guò)1000家經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)成合作，累計(jì)覆蓋超過(guò)兩百萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，最終讓“怡寶”遍布街頭巷尾。

如今，通過(guò)13家已投產(chǎn)的自有工廠及31家合作生產(chǎn)伙伴，這家公司能夠順利生產(chǎn)包裝飲用水及飲料產(chǎn)品。2023年，他們的包裝飲用水及飲料產(chǎn)品年標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能達(dá)到1880萬(wàn)噸。

那一年，在眾多用戶(hù)的支持下，這家公司賣(mài)出1350萬(wàn)噸包裝飲用水及飲料產(chǎn)品。其中，僅“怡寶”品牌水產(chǎn)品就賣(mài)出超過(guò)146億瓶。

隨著體量越做越大，華潤(rùn)飲料近年的營(yíng)收和利潤(rùn)也在不斷增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，在2021年至2024年4月，這家公司的收入分別達(dá)到約113.4億元、126.23億元、135.15億元和41.5億元，凈利潤(rùn)則分別約為8.58億元、9.89億元、13.31億元和4.61億元。

03

農(nóng)夫山泉、娃哈哈的勁敵

三方廝殺多年

怡寶與農(nóng)夫山泉、娃哈哈可謂是“老冤家”。

早在1990年，華潤(rùn)飲料便開(kāi)始售賣(mài)“怡寶”品牌水產(chǎn)品。1996年，頗有名聲的娃哈哈也推出了自己的純凈水。到了1997年，農(nóng)夫山泉正式面世，先是在純凈水領(lǐng)域發(fā)力，后又轉(zhuǎn)而全部生產(chǎn)天然水。

此后，他們圍繞涵蓋包裝飲用水、茶飲料、碳酸飲料、果汁類(lèi)飲料、功能飲料、咖啡飲料等品類(lèi)的即飲軟飲市場(chǎng)，開(kāi)啟了二十多年的競(jìng)爭(zhēng)。

除了純凈水，娃哈哈的AD鈣奶、營(yíng)養(yǎng)快線、爽歪歪等產(chǎn)品也獲得不少人的喜愛(ài)。與此同時(shí)，農(nóng)夫山泉一邊深耕飲用天然水，一邊又打造出東方樹(shù)葉、農(nóng)夫果園、茶π、尖叫等知名品牌。

在長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)中，娃哈哈率先取得佳績(jī)，營(yíng)收于2013年超過(guò)780億元。此外，宗慶后于2010年首次成為中國(guó)首富后，又分別于2012年和2013年在福布斯中國(guó)富豪榜上名列第一。

農(nóng)夫山泉的成績(jī)也是亮眼。2020年9月，這家公司在港上市當(dāng)天，便讓鐘睒睒成為中國(guó)首富。2021年，該公司的營(yíng)收接近300億元。也是從那年起，鐘睒睒連續(xù)四次被福布斯評(píng)為中國(guó)首富。

如果從2023年的收入來(lái)看，娃哈哈約為500億元，而農(nóng)夫山泉?jiǎng)t是約426億元。2023年，華潤(rùn)飲料的收入不到140億元，但是“怡寶”品牌飲用純凈水產(chǎn)品的零售額達(dá)到395億元，在中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額高達(dá)32.7%，超過(guò)排名第二至第五企業(yè)的總和。

只是隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)也有了不小的變化。

2024年4月，農(nóng)夫山泉重新推出飲用純凈水，并以“綠瓶”作為形象示人，與怡寶的包裝相似度較高。到了2024年8月，宗馥莉接替已經(jīng)去世的宗慶后，正式成為娃哈哈的法定代表人、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。

雖然娃哈哈現(xiàn)在還未上市，不過(guò)宗馥莉?qū)�IPO還是持開(kāi)放態(tài)度。在她看來(lái)，未來(lái)只有跟資本市場(chǎng)相結(jié)合才會(huì)走得更遠(yuǎn)，這是每一家公司都要做的，“我也想看看，資本手段到底能為我們帶來(lái)什么。”

隨著華潤(rùn)飲料成功登陸港交所，這場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)中持續(xù)多年的“水戰(zhàn)”，也將變得更加激烈。