出品/時代財經

撰文/張雪梅

清空甘肅紅旗的股份后，外界的目光再一次聚焦到紅旗連鎖“出川難”的問題上。

10月29日，四川龍頭零售企業紅旗連鎖（002697.SZ)公告稱，擬以1元對價轉讓公司持有的甘肅省紅旗便利連鎖有限公司（下稱“甘肅紅旗”）20%股權，收購方為蘭州國資利民集團（下稱“國資利民”），由蘭州市政府國資委出資設立。

甘肅紅旗是紅旗連鎖跨省經營的重要嘗試，于2020年由紅旗連鎖與國資利民共同出資成立。同年9月，甘肅紅旗連鎖首批15家門店在蘭州開業，雙方計劃2年內在甘肅開出200家門店，不過此后經營未達預期。

作為四川本地連鎖超市的頭部品牌，紅旗連鎖2012年在深交所上市，成為A股首家便利連鎖超市上市公司。截至2024年6月30日，其共有門店3655家，多分布在成都及周邊城市。本次出售股份后，也意味著紅旗連鎖的出川嘗試暫告失敗。

2024年第三季度，紅旗連鎖營收為25.81億元，同比減少2.17%；歸屬于上市公司股東的凈利為1.23億元，同比下降17.91%。前三季度，公司實現營收77.67億元，同比微增，歸母凈利潤3.9億元，同比下滑4.21%。就紅旗連鎖方面業績下滑原因與出川規劃，時代財經詢問紅旗連鎖方面，截至發稿暫未獲得回復。

值得一提的是，去年年底至今，紅旗連鎖創始人曹世如陸續轉讓公司股權予四川商投投資，在標的股份辦理完畢過戶登記手續后，這位“中國零售女王”將卸任公司董事長一職。

省外門店清零，“模式出省”擱淺

胖東來今年玩的“模式出省”，紅旗連鎖4年前就開始嘗試了。

2020年，紅旗連鎖與國資利民戰略合作，共同成立甘肅紅旗。前者未實際以現金出資，而是以信息管理系統使用權、管理團隊和模式、供應鏈平臺輸出作價出資3000萬元，占合資公司注冊資本的20%。

一直以來，紅旗連鎖以小型線下超市模式進行拓展，主要為“社區超市+便利店”。在紅旗連鎖將模式復制到甘肅紅旗后，便將前期搭建人員撤回，由國資利民獨立經營。2022年，甘肅紅旗連鎖開出首家生鮮專營店。

不過，幾年的運營中，甘肅紅旗經營狀況持續惡化。2023年-2024年上半年，甘肅紅旗凈虧損2450.88萬元、3259.60萬元。以2024年6月30日為評估基準日對甘肅紅旗目前經營狀況進行評估，其凈資產賬面價值為-356.60萬元，凈資產評估價值為-260.45萬元。

紅旗連鎖公告顯示，甘肅紅旗急需謀求新的發展出路，經雙方友好協商達成上述交易。對于紅旗連鎖而言，此次轉讓及時剝離了不良資產，不會損害上市公司自身利益。

新零售專家鮑躍忠對時代財經分析，紅旗連鎖是超市行業中的一個另類，從門店業態而言面臨較大問題，因為其整體門店仍然是非常傳統的超市模式，很多幾百平的門店沒有生鮮等品類，但卻能一直持續盈利。

在他看來，我國整體零售市場環境特殊，有些地方競爭比較激烈，有些地方相對較弱，四川零售的發展并不像其他地區那樣業態更多、環境更復雜、競爭更激烈，紅旗連鎖一旦離開了這個環境，消費者對它的認可度和接受度可能就會大打折扣。

本次股權轉讓完成后，紅旗連鎖不再持有甘肅紅旗股權，國資利民與甘肅紅旗不得使用“紅旗”“紅旗連鎖”“紅旗便利”字樣、logo。

至此，紅旗連鎖四川省外門店全部清零。

創始人家族抽身，已累計套現超30億元

紅旗連鎖的創始人曹世如在業內有“中國零售女王”之稱。“紅旗（連鎖）是做一樣成功一樣。”在9月12日的半年度業績說明會上，曹世如等人表示。

2000年6月，48歲的曹世如帶領40多名員工推動負債千萬的紅旗連鎖改制，12年后紅旗連鎖成功上市。在CCFA公布的2023年中國便利店TOP100榜單中，紅旗連鎖位居第九。

不過，這位現年72歲的“鐵娘子”正在逐漸抽身。

2023年底，紅旗連鎖賣身國資，曹世如及其一致行動人曹曾俊將持有的合計9392.50萬股上市公司股份及其所對應的股東權利、權益轉讓四川商投投資有限責任公司（以下簡稱“商投投資”），合計轉讓股份占公司總股本的6.91%，合計轉讓價款為5.52億元。

在上述股份轉讓完成后，曹世如、曹曾俊還承諾在棄權期限內放棄其合計所持紅旗連鎖剩余的2.82億股股份（占公司總股本的20.72%）的表決權。商投投資控制的公司表決權比例為21.32%，公司控股股東變更為商投投資。

今年6月17日，隨著商投投資收購紅旗連鎖控制權事項獲得四川國資委同意，該項收購持續推進。雙方亦于同日簽訂一系列備忘錄，其中提及，曹世如、曹曾俊再轉讓5.18%的上市公司股份給商投投資。在標的股份辦理完畢過戶登記手續后，曹世如亦將卸任公司董事長一職。

近年來，曹世如、曹曾俊多次出售紅旗連鎖股份，2016年其合計套現近10億元；2017年，曹世如、曹曾俊又出售21%股權給永輝超市，套現16.56億元；而去年底與商投投資的首次交易中，曹世如家族亦套現5.52億元等。通過以上交易，紅旗連鎖創始人家族合計套現超30億元。

雖然經過一系列調改、自救措施，國內傳統商超企業處境有所改善，但不少仍在業績下滑的泥潭中掙扎。

2024年上半年，永輝超市、中百集團、人人樂、步步高等上市企業營收、凈利均同比下滑。

而自上市以來，紅旗連鎖始終保持盈利，不過近年來其整體營收增速也呈現波動下滑的趨勢。由于出川不易，紅旗連鎖對于成都市場的依賴程度也越來越大。2023年，紅旗連鎖來自成都市區的營業收入為56.40億元，占總收入比重為55.66%，上年同期為51.94%，區域集中度進一步提升。

2024年，商超行業格局發生較大變化，頭部玩家如永輝超市獲名創優品入股，大潤發也可能面臨易主，會員店、折扣超市持續擴展，作為西南經濟中心，紅旗連鎖所在的成都無疑會成為必爭之地。