年度財務總表 單位：除每股信息外均為百萬美元） 　　* 可比店銷售額是指那些在上一財政年度2月1日前處于營業狀態且該日期后沒有進行擴張或整修的門店銷售額，在該期間進行了擴張或整修的門店不在可比店銷售額計算之內。 　　**會計變動累積影響前的可持續運營機構收益除以平均資產 　　***可持續運營機構收益/平均股東權益 　　2004財政年度，公司出售了旗下的McLane物流公司，為顯示這筆交易，所有財務信息都進行了重編。McLane被列為停止運營機構。 　　美國財務會計標準委員會第123號公報（FAS 123）規定——股票基礎制報酬的會計處理與披露（Accounting and Disclosure of Stock-Based Compensation）實施后，所有年份的業績報表都進行了重編。1994和1996財政年度不受此影響。 　　2003財政年度，公司采用了美國財務會計標準委員會第142公報（FAS 142）——《商譽及其它無形資產》（“Goodwill and Other Intangible Assets”）。該財政年度以前的各年份，公司都記錄了商譽相關的攤銷開支。 收購ASDA集團以及公司發行相關債券對本表中2000財政年度的統計結果影響重大。 　　1998年以前的年份中，沒有按照會計原則變化重新計算山姆俱樂部的會員收入確認，因為該變化對本總結影響不大。因此，我們沒有提供若會計原則變化一直實施后的預備信息。 　　為符合本表統計方法，以前年份的某些地方做了重新分類。 　　管理層對公司業績和財務狀況的討論及分析 　　我們希望通過本文，為您提供一些有助于理解我們的財務報表、每年財務報表中關鍵項目的變化和促成這些變化的主要因素以及某些會計原理對我們的財務報表產生了什么樣的影響等等。本討論還提供了我們公司不同零售版塊財務業績方面的信息，這樣您也許可以更好的了解各零售版塊以及它們的業績對公司整體財務狀況和經營業績的影響。本文應結合截止2004年1月31日的上年度財務報表及注釋來閱讀。 　　綜述 　　沃爾瑪是一家致力于提高世界各地顧客生活水平的全球性零售商。我們通過天天平價（EDLP）經銷類別廣泛的、質量過硬的商品和服務贏得了顧客的信任，同時我們秉承著一種互相尊重、誠實和多樣性的文化。天天平價是我們的定價哲學，我們的商品每天都是低價銷售，還經常舉行促銷，這樣就留給顧客一種價格不會大幅變化的印象。山姆俱樂部是面向小商家營業的門店，它的經營重心是以會員價向商家客戶或個人客戶提供超值的品牌商品。在國際市場上，我們也以同樣的理念運營。 　　營業機構 　　我們的營業機構分三大版塊。沃爾瑪商店是最大的營業版塊，2004財政年度其在公司總營業收入中所占比例約為68%。該版塊由三種截然不同的零售業態構成，它們都可以在美國市場上見到，包括： 　　 　　折扣店，平均營業面積約為9萬8千平方英尺，經銷種類廣泛的日用品和有限的食品種類； 　　 　　超級購物中心，平均營業面積約為18萬7千平方英尺，經銷各類日用百貨，超市系列齊全；以及 　　 　　鄰里市場，平均營業面積約為4萬3千平方英尺，經銷全套超市商品，日用品種類有限。 　　山姆俱樂部版塊在美國市場設有會員制倉儲俱樂部，2004財政年度約占公司總收入的13.5%，我們在美國本土的山姆俱樂部平均營業面積約為12萬7千平方英尺。 　　國際市場上，我們在8個國家和波多黎各都設有營業機構。2004財政年度，海外版塊約占公司總收入的18.5%。海外版塊下設各種零售業態和餐飲店，有折扣店、超級購物中心和山姆俱樂部。我們的國際門店平均營業面積約為8萬5千平方英尺。另外，我們還持有日本西友公司37.8%的股權。 　　零售業 　　無論在美國，還是在海外市場，我們都是在一個高度競爭的行業——零售業中經營的。我們面臨著來自其它日用商品、食品和專賣零售商的強烈競爭。此外，我們還為爭奪好地段、吸引并留住優秀員工與多家公司打起了仗。和其它零售商一樣，我們也受多種因素的影響，但也并不僅限于這些：商品成本、消費者借債水平、經濟走勢、顧客喜好、就業率、通貨膨脹、外幣兌換波動、燃油價格和天氣形勢。 　　2004財政年度重要事件 　　2004財政年度發生的重大財務事件為： 　　公司凈營業額比2003財政年度增長了11.6%，達到2560億美元，來自持續運營機構的收益增長了13.3%，達到89億美元。 　　2004財政年度，持續運營機構的經營現金流為159億美元。2004年，我們購回了50億美元的普通股，支付了16億美元的股息，資本支出為103億美元。 　　2004財政年度，公司總資產增長了10.7%，截止今年1月31日，為1049億美元。 　 　　公司的海外版塊營業利潤和銷售收入比上年分別增長了18.6%和16.6%。加拿大、墨西哥和英國市場表現出色是海外版塊強勢增長的主要原因。在《管理層討論和經營業績分析及財務狀況》這一部分中，我們所說的營業利潤指利息、未分配公司開支和所得稅前的利潤； 　　山姆俱樂部重申了其對商業會員的關注，從而促使營業利潤和銷售收入比2003財年分別增長了10.1%和8.9%。 　　與2003財年相比，公司的沃爾瑪商店在營業利潤和銷售收入分別增長了9.1%和10.9%。 　　2003年5月，我們出售了旗下的麥萊恩公司（McLane Company, Inc.），這筆交易給公司帶來了1億5100萬美元的稅后所得，或者說平均每股0.03美元的收益。管理層之所以決定出售麥萊恩，是因為它與公司的核心零售業務不相吻合。出售前，麥萊恩公司在2004財年的外部營業入帳為43億美元，2003年為149億美元。今后，麥萊恩仍將是沃爾瑪公司的一個供應者。 　　由于德國實施新稅法，我們重新評估了與公司在德國營業機構相關的遞延稅資產的可復原性。根據評估結果，2004財政年度第四季度，我們做出的備抵跌價損失（valuation allowance）為1億5千萬美元，或者說平均每股0.03美元。 　　2003年2月1日，我們采用了美國財務會計標準委員會（FASB）第123號公報——《股票薪酬會計處理方法》（Stock-Based Compensation），并對以前各年份的財務報表進行了重編。實施該規則后，2004財政年度公司的稅后股票薪酬開支達到1億2百萬美元，或者說平均每股0.02美元； 　　2003年2月1日，我們實施了FASB緊急事項工作小組所發布的第02-16號文件——《代售商收自賣方的現金報酬之會計處理》（Accounting by a Reseller for Cash Consideration Received from a Vendor）。這項會計變動使我們2004財年的稅后凈收益減少了1億4千萬美元，或每股0.03美元。根據該文件，我們把收自賣方的所有報酬都作為購買存貨的成本降低。 　　公司業績標準 　　管理層使用多個標準來衡量公司業績表現。以下是經常提到的一些標準： 　　可比店銷售額（Comparative store sales）是一個衡量現有門店是否繼續擴大了市場占有率的標準。我們認為的可比店銷售額是指那些在上一財政年度2月1日前處于營業狀態且該日期后沒有進行擴張或整修的門店銷售額，在該期間進行了擴張或整修的門店不在可比店銷售額計算之內。在零售業內，也有人把可比店銷售額稱為同店銷售額（same-store sales）。2004財政年度，我們的沃爾瑪商店版塊可比店銷售額增長了3.9%，上年該數字為5.7%。2004財年可比店銷售額增幅較低很大程度上是經濟較為疲軟的反映。山姆俱樂部版塊在2004財政年度的可比店銷售額增長了5.3%，上年則為2.3%，2004年增勢更為喜人是因為公司重申了對商業會員的關注； 　　營業利潤增長大于銷售收入增長，這一直是我們衡量成功的一個標準。2004財政年度，我們的營業額利潤比上年增長了13.0%，而同期內銷售收入增長了11.6%。正如前文提到過的，我們的海外版塊和山姆俱樂部版塊都達到了這個目標，而沃爾瑪商店版塊略有不足。導致沃爾瑪商店版塊無法達到目標的因素包括：經濟環境差、服裝銷售疲軟且減價幅度大。 　　存貨增長速度不及銷售增長的一半是我們衡量效率的重要指標。截止2004年1月31日，公司的總庫存比2003年1月31日增長了9.1%，但2004年我們的銷售收入比2003財年提高了11.6%。由于部分商品銷售低于預期，公司又加大了進口商品份額（進口商品訂貨到交貨的時間較長），因而2004財年公司存貨增長速度與銷售增長速度之比不很理想。 　　公司的資產基礎很龐大，繼續確保資產的生產能力是我們的重心。對我們而言，公司保持現有的資產回報率很重要。資產回報率指可持續運營機構收益除以平均總資產。 　　運營業績 　　下文所說的運營業績不包括已停業機構——McLane的業績。 　　凈營業額 　　最近三個財政年度（截止1月31日），公司及三大運營版塊的的凈營業額如下（單位：百萬美元）： 　 　　與2003年相比，2004年公司的凈營業額增長了12%，增長來源于我們在美國國內及國際市場上同時運行的擴張方案，以及可比店銷售額也有增長。2004年，我們在美國本土的擴張包括新開了139家折扣店、超級購物中心和鄰里市場，把130家折扣店改擴建為超級購物中心，或遷移別處。2004年，我們在美國本土關閉了一家折扣店。另外，我們還在本土市場新開了13家山姆俱樂部。由于門店遷移而在同一個商圈所空出的房產不計入停業。國際市場上，除開關閉的門店，我們新增了83間門店。從全球范圍來看，2004年我們的營業面積大約增加了4600萬平方英尺，或者說是8%。 　　2004年，沃爾瑪商店版塊約占總公司凈營業額的68%，2003和2002年，這一數字分別為68.4%和68.2%。山姆俱樂部約占公司凈營業額的13.5%，去年和前年這一數字分別為13.8%和14.4%。2004年，國際市場約占總公司凈營業額的18.5%，去年和前年分別為17.8%和17.4%。沃爾瑪商店版塊在總公司凈營業額中所占比例下降主要是因為，外匯比率對海外版塊營業額的積極影響。2004和2003年，山姆俱樂部在總公司收入中所占比例下降是因為，海外版塊和沃爾瑪商店版塊的新店開張速度遠高于山姆俱樂部，另外，外匯比率也對海外版塊2004年收入有利。 　　我們在國內增開新店時，已經考慮到新店可能會搶走原有門店的收入。我們估計，2004、2003和2002年公司的可比店銷售額受新店開張的負面影響約為1%，預計2005年新店開張對可比店銷售額的影響仍然保持相同比率。 　　2003財年公司凈營業額比2002年增長了13%，這是由于我們在國內和國際市場上運行的擴張方案，以及可比店銷售額增長的緣故。2003年我們在國內的擴張包括：新年開了131家折扣店、超級購物中心和鄰里市場，把122家折扣店改擴建為超級購物中心，或遷移別處。此外，我們還新開了25家山姆俱樂部。 　　2003年，我們在美國本土沒有關閉和一家門店。在國際市場上，除開關閉的門店數量，我們增開了118架門店。全球范圍來看，2003財年我們的營業面積大約增加了4500萬平方英尺，或者說9%。 　　成本和開支 　　 　　2004財年，公司銷售成本占總凈營業額的比例比2003年有所降低，這是因為公司毛利占營業額的百分比（也就是毛利率）由2003年的22.3%提高了0.2%，為22.5%。毛利率增長主要因為所售商品組合更為有利，以及公司的全球采購努力（所售商品的成本更低了），毛利率增長還抵消了下半年服裝減價幅度擴大對收入的負面影響。 　　由于公司計劃將許多折扣店改為超級購物中心，后者經營各類超市品種，另外還將新開超級購物中心和鄰里市場，我們預計食品銷售額在公司凈營業額中所占百分比將會上升。因為食品的毛利率一般低于其它商品，食品占銷售額比例增大將對公司的整體毛利率有不利影響。不過，我們認為，今后可以通過減少降價提高食品銷售額，并在可見的未來，繼續發揮全球采購的威力，調整公司內外成本結構，來彌補這份損失。 　　2003財政年度，公司的銷售成本占凈營業額的比例比2002年有所降低，這是因為公司毛利率由2002年的22.0%提高到了22.3%。導致毛利率增長的因素主要有：折損（偷竊或損失導致的存貨減少）降低了，減價次數減少了，以及所售商品組合更有利。 　　2004年公司的運作、銷售及一般行政開支占凈營業額的百分比較2003年的17.4%上升了0.1%，為17.5%。這部分開支增長主要在于保險成本升高了，包括醫療、財產和災害保險，其占凈營業額的百分比較2003年增加了0.1%。管理層認為，至少在不遠的將來，保險開支的增長趨勢仍會繼續。其它增長主要因為2004財年公司實施了FASB緊急事項工作小組第02-16號文件（EITF 02-16）——《代售商收自賣方的現金報酬之會計處理》（Accounting by a Reseller for Cash Consideration Received from a Vendor）。以前，商家從供應商處收取的廣告支持費用在會計時一直作為廣告成本的降低處理的，而根據這份文件，這筆費用要作為當年采購費用的降低處理。EITF 02-16文件的實施使公司2004財政年度的稅后凈收益減少了約1億4千萬美元，或每股0.03美元。 　　2003財政年度，公司的運作、銷售及一般行政開支占總凈營業額的百分比為17.4%，比2002年的17.2%增加了0.2%。這部分開支增長主要在于保險成本升高了，包括醫療、財產和災害保險，其占凈營業額的百分比較2002年增加了0.1%。其余的增長主要在于員工薪金和相關的支出增長了。 　　利息成本 　　2004財政年度，公司債務及資本租賃的利息成本（扣除了利息收入）在凈營業額中所占百分比較2003年降低了0.1%，原因主要在于公司負債額大，因此平均利率較低，以及公司的固定可變換匯換率（fixed to variable interest rate swap program）方案的積極影響。 　　2003財政年度，債務及資本租賃的利息成本（扣除了利息收入）在凈營業額所占百分比比上一年下降了0.2%，這主要是由于公司負債額大，利息率較低，以及努力減低了平均庫存而對負債融資需求減少和公司的固定可變換匯換率方案的積極影響引起的。公司降低平均庫存的努力包括關注存貨水平、減少門店后臺庫存量和裝箱拖車數量。 　　凈收益 　　2004財政年度，公司持續運營機構凈收益達89億美元，比2003年度增長了13.3%。2004年，公司持續運營機構的凈收益增長速度高于凈營業額（11.6%），這主要因為毛利率提高，而凈利息開支有所降低。上文已經討論過，2004年，公司的運作、銷售及一般行政開支增加，另外我們又拿出1億5千萬美元作為在德國的遞延稅資產的備抵跌價損失，因此毛利提高和凈利息開支減少受到部分沖抵。2004財政年度，德國實施新稅法，我們重新評估了在德國的遞延稅資產的可復原性。備抵跌價損失增加也使公司的有效稅率由2003年度的35.2%增長到2004年的36.1%。 　　公司凈收益較2003財政年度增長了13.8%，上文說過，主要原因在于持續運營機構收益比上年增長了13.3%，另外公司還從出售McLane這筆交易中得到了1億5100萬美元稅后收益。 　　2003年度，公司持續運營機構凈收益為78億美元，比2002年度增長了21.2%。2003年公司持續運營機構的凈收益增長速度高于凈營業額增長（12.6%），主要因為毛利率提高，凈利息開支減少。上文提到過，2003年公司的運作、銷售及一般行政開支增加，因此毛利提高和凈利息開支減少受到部分沖抵。并且，美國財務會計標準委員會第142公報——《商譽及其它無形資產》（Goodwill and Other Intagible Asets）的實施，對比較2003和2002年度公司凈收益有一定影響。如果不攤銷商譽的話，2002年度公司的凈收益將增加2億3500萬美元，平均每股基本收益也將提高0.06美元。 　 　　商譽會計處理的變化對公司2003年的有效所得稅率也有積極影響。2003年，我們的有效所得稅率為35.2%，而2002年為36.2%。如果2002年就實施了該項會計變動，公司該年度的有效所得稅率會是35.5%。 　　以上因素導致公司2003年度凈收益比2002年提高了20.7%。 　　沃爾瑪商店版塊 　　2004和2003財政年度，沃爾瑪商店版塊凈營業額較上年都出現了增長，原因在于公司運行的擴張方案，另外這兩年的可比店銷售額也分別增長了3.9%和5.7%。該版塊2004年的可比店銷售額增長速度不及2003年，這是經濟疲軟、服裝銷售不理想所致。我們的擴張方案包括開設新店、將折扣店改建為超級購物中心，可增加營業面積的門店遷移，以及現有門店的擴建。2004年度，沃爾瑪商店版塊的擴張包括：新開了41家折扣店、15家鄰里市場以及213家超級購物中心（包括把130家原有的折扣店改建為超級購物中心，或遷移別處）。我們還關閉了一家沃爾瑪商店。2004年度，我們通過擴張增加了大約3400萬平方英尺（或8.8%）的門店面積。2003年度，該版塊的擴張內容包括：新開了43家折扣店、18家鄰里市場和192家超級購物中心（包括把122家原有的折扣店改建為超級購物中心，或遷移他處）。2003年，我們通過擴張方案新增了大約3200萬平方英尺（或9%）的門店面積。 　　2004年度，該版塊營業收益占凈營業額的百分比較2003年有所下降，這是由于運作、銷售及一般行政開支增加了0.4%，但毛利率同時較上年提高了0.3%，因而沖抵了部分開支。雖然下半年服裝減價幅度加大，但總毛利率仍有提高，主要原因在于，我們優化了商品組合以及開展了全球采購。2004年度，沃爾瑪商店版塊的運作、銷售及一般行政開支占營業額百分比較2003年有所上升，主要因為公司全年的保險及廣告開支增大。 　　2003年度，本版塊營業收益占總營業額的百分比較2002年度有所增長，這是因為毛利率提高了0.2%，從而沖抵了運作、銷售及一般行政開支占營業額比例升高的那部分。2003年，該版塊毛利率提高是因為我們優化了商品組合，降低了折損、減少了減價銷售。2003年，本版塊的運作、銷售及一般行政開支占營業額的比例高于2002年，這是因為全年保險支出增加，下半年的公用事業費用（主要是電費）增多。 　　山姆俱樂部版塊 　　2004和2003年度，山姆俱樂部版塊凈營業額連續增長是因為我們運行的擴張方案，而且這兩年的可比店銷售額也分別增長了5.3%和2.3%。該版塊2004年的可比店銷售額增長速度高于2003年，主要因為我們重申了對商業會員的關注。2004和2003年，本版塊分別增開13家和25家俱樂部。通過擴張，山姆俱樂部的門店面積在2004和2003年分別增加了200萬平方英尺（或3.6%）和400萬平方英尺（或6.4%）。 　　盡管與2003年度相比，2004年本版塊營業收益占凈營業額的百分比只略有增長，但營業收益本身卻增長顯著，達到10.1%，這是因為可比店銷售額大幅增長，同時我們還密切了與沃爾瑪商店版塊的合作，從而降低了開支。 　　2003年度，本版塊營業收益占營業額百分比較上年有所下降。與2002年度相比，2003年俱樂部的毛利率以及其它收入——主要是會費——占營業額之比保持不變，但營業開支占營業額之比卻增加了0.3%，這是由于保險成本、財產稅及食品經銷成本增加的緣故。 　　海外版塊 　　我們的國際零售版塊包括公司在阿根廷、加拿大、德國、韓國、波多黎各和英國獨資企業，在中國的合資企業，以及在巴西和墨西哥持多數股權的分支機構。另外，我們還持有日本西友公司37.8%的股權。 　　2004年度，海外版塊凈營業額增長有兩方面的原因，其一是本身運營業績有所提高，其二是實施了擴張計劃。2004年度，除開遷移和關閉的門店，海外版塊共增開了83間門店，新增900萬平方英尺（或8.5%）的營業面積。另外，外幣匯率浮動使海外版塊營業額轉為美元計算時較為有利，等于憑空添了20億美元。海外版塊的營業收益也因外幣匯率浮動而增加了8100萬美元。 　　2003年度，海外版塊凈營業額增長也有兩方面的原因，其一是本身運營業績有所提高，其二是實施了擴張計劃。2003年度，除開遷移和關閉的門店，海外版塊增加了118家門店（包括收購而來的Amigo連鎖店），新增了900萬平方英尺（或9.1%）的營業面積。此外，外幣匯率浮動也使2003年度海外版塊營業額轉為美元計算時增加了4700萬美元，期間海外版塊的營業收益也因外幣匯率浮動而增加了1700萬美元。 　　2004財政年度，我們在英國的子公司——ASDA的年收入占整個海外版塊凈營業額的45.6%。在公司的合并收益表上，2004、2003和2002年ASDA的年收入分別為217億美元、181億美元和153億美元。 　　2004年度，海外版塊營業收益占營業額的百分比較2003年有所上升，這是因為毛利率提高了0.4%，毛利提高還沖抵了由于實施EITF 02-16號文件而造成的營業開支增長。根據EIFT 02-16號文件，賣方提供的某些資金贊助以前作為開支降低進行記帳，但現在卻要作為購買存貨成本降低進行會計處理。毛利率提高是因為利潤較高的日用百貨在海外版塊凈營業額中所占比例整體提高的緣故。 　　 　　2003年度，海外版塊營業收益占凈營業額之比較2002年也有提高，這是因為毛利率提高了0.4%，而同期內營業開支占凈營業額之比卻下降了0.8%。美國財務會計標準委員會第142號公報的實施也影響了2003和2002年度營業收益之比。根據第142號公報，2003年度公司沒有記錄任何商譽攤銷。如果2002年度財務報表按同樣的方法記帳，2003年度海外版塊營業開支占凈營業額的百分比較2002年將會降低0.2%，而不是上文所說的0.8%。而且，這樣算來，2002年度海外版塊的營業收益將增加2億1600萬美元，達到15億美元。如果第142號公報早在2002年就開始實施了，那么2003年度海外版塊的營業收益比上年的增長幅度將從57.2%減少到34.4%。 　　公司在海外市場的財務業績受多種因素影響，如外幣匯率改變、經營所在國市場經濟疲軟、稅法調整、政策變化等等。為了盡可能的減少外幣貶值的風險，為此公司采取了以所在國本土貨幣經營等措施。