萬達和銀泰百貨（集團）有限公司（01833.HK，下稱“銀泰百貨”）雙雙否認收購傳聞的余音未消，銀泰百貨董事局主席兼總裁、實際控制人沈國軍“牽手”馬云，啟動“菜鳥網絡”項目的消息已漫天飛舞。

諸多跡象表明，銀泰百貨急于“去百貨業”的戰略調整已見端倪。一位知情人士對記者表示，萬達與銀泰百貨之間仍然存在交易愿望，銀泰百貨內部通告曾一度透露，雙方差一點就協議簽約了，而在最后一刻使談判陷入膠著的就是價格，“萬達方面覺得銀泰開出的82億收購價偏高”。

加速布局電商

工商資料顯示，作為菜鳥網絡的第二大股東，北京國俊投資有限公司（下稱“國俊投資”）投入32億元，占注冊資本的32%，僅次于第一大股東天貓所持的43%股權。而國俊投資正是“銀泰系”掌門人沈國軍100%控股的主要資本運作平臺。

業內人士對記者透露，沈國軍和馬云是私下關系甚密的多年好友，馬云對傳統零售百貨業的不看好，也深深影響著沈國軍對旗下銀泰百貨前景的判斷，此次聯手馬云組建大物流網，也是借電商物流的發展趨勢，從布局電商到圈地發展，從輕資產的百貨租賃模式向重資產的商業地產轉型。

今年3月20日，銀泰百貨曾高調宣布，將正式更名為“銀泰商業集團”，改名完成后將分為百貨業、購物中心、電子商務三個主要事業部，其中主營業務將向商業地產傾斜。

而與銀泰百貨運營戰略調整緊緊相隨的是，公司內部經歷了一波人事劇變。4月，坊間傳出消息，銀泰百貨副總裁馬其華申請休假6個月，其原有工作職能也由此發生調整，雖然馬其華繼續擔任公司首席運營官、副總裁，但不再兼任浙北區區域總經理，也不再分管百貨事業部、營運管理部以及營銷企劃部工作。

事實上，2009年至2012年期間，在銀泰百貨前總裁周明海突然離職之后，隨其奮戰在百貨業前線的“七人核心團隊”也在之后的三年中陸續離開，其中包括俞光華、王純、馬林霞等昔日分管銀泰百貨各區域業務的高管。一位公司內部人士對記者表示，馬其華“休長假”或許意味著銀泰百貨最后一位元老級實體經營的高管也要離開了。

傳統業務人才流失

馬其華在百貨行業的資歷頗深，從1989年開始在杭州大廈任職，管理著包括銀泰百貨、杭州湖濱商貿旅游特色街、杭州湖濱國際名品街等大杭州區業務。2004年，銀泰百貨進入對外迅速擴張的時期，時任總裁周明海從央企普天集團“空降”銀泰百貨，由于此前負責普天集團的戰略和投資工作，在資本重組方面的優勢和經驗，使沈國軍當時對周明海寄予厚望，而馬其華則是周明海當時頗為得力的“愛將”之一。

上述銀泰百貨內部人士回憶稱，周明海接手銀泰百貨的時候，因為土地出讓金支付問題，在建的北京銀泰中心項目一度陷入土地可能被收回的風波之中，而當時全靠銀泰百貨持續穩定現金流的支撐，北京銀泰中心項目得以繼續推進。

2004至2008年期間，銀泰百貨聯合美國華平基金，對鄂武商A、百大集團、中興商業等展開了大舉收購。通過一系列資本運作，此前僅有3家門店的銀泰百貨，迅速在湖北、北京、西安、上海及浙江省內開出20多家百貨門店，短短數年便成為中國零售百貨業的“航母”之一。2007年，銀泰百貨在香港聯交所掛牌上市，被稱為“內地百貨第一股”。

一些熟悉銀泰百貨發展史的百貨業人士在提及周明海時，常常會忍不住談論其縝密的思維，普遍認為其具有遠大的策略眼光，是百貨業一位既擅長精細管理又深諳建設團隊的“將才”。

然而，就在銀泰百貨實力大增、風生水起的巔峰時期，為其發展做出貢獻的周明海卻在2009年1月意外“閃電”離職，對此，坊間一直流傳著多種說法：有人說周明海在資本運作中犯下嚴重錯誤，屬于“引咎辭職”；也有人稱，在與鄂武商A控制權之爭事件中，周明海思路是“以和為貴”，與其兩敗俱傷地惡斗，不如趁高獲利賣出“言和”，與當時管理層“斗到底”的態度相左；更有傳言稱，沈國軍未兌現曾經對周明海做出的股權激勵口頭承諾，導致心高氣傲的周明海憤然離去。無論何種說法更接近真相，周明海的離職的確拉開了銀泰百貨資深經營團隊人事動蕩的序幕，多位高管隨后陸續離開。

在上述公司內部人士看來，如今銀泰百貨擁有的資深百貨經營、管理人才已幾乎流失殆盡，只剩華麗的“外殼”，這和沈國軍并不看好百貨業、希望賣掉銀泰百貨業務的想法是相契合的。

賣個好價錢

“沈國軍是一個資本運作高手，但他沒有在百貨零售業的第一線做過實體經營，此后接任銀泰百貨總裁的陳曉東則是財務管理出身，同樣缺乏對百貨業的管理和運營經驗。”一位接近沈的知情人向記者透露，在很大程度上，銀泰百貨從鼎盛滑坡至今，面臨利潤率下降以及與武商聯較量落敗等拓展不順的問題，都和缺乏積極的管理文化和團隊激勵、管理層追逐短期利益、重視資本運作而輕視傳統百貨業創新等因素密不可分。

“但這并不意味著現在的銀泰百貨資產質量不好。”上述知情人士表示，因為沒有人會等到資產變壞了再賣。在傳統零售業普遍遭遇利潤下滑的大環境下，銀泰百貨依然保持了增長勢頭。年報顯示，2012年銀泰百貨集團實現總收入人民幣39.07億元，較前一年上漲25.3%；凈利潤達到9.72億元。

積極籌備能以一個好價錢賣掉百貨資產的沈國軍，為了支撐銀泰百貨今年以來不斷陷入頹勢的股價，近期其身影更加頻繁地出現在二級市場。港交所公開資料顯示，沈國軍分別在5月15、16、22及27日四度在場內密集出手，以最低7.7港元/股、最高7.98港元/股的成交價，累計增持200萬股銀泰百貨股票，總耗資1576.1萬港元，持股占比上升至33.07%。

而與之形成對比的是，主要股東、現任銀泰百貨總裁的陳曉東繼今年初頻繁減持之后，今年5月8日、9日，分兩次再度在場內拋售銀泰百貨的股票，累計減持共計46.3萬股，套現近420萬港元，持股占比則下降至0.79%。

截至周一收盤，銀泰百貨股價收報7.31港元，比前一交易日下跌3.18%。

“銀泰的百貨資產最終將會被整體賣掉已是不爭的事實，目前最大的問題無非就是定價，考慮到沈國軍當前邁入電商行業的步伐正在加快，不排除銀泰方面最終將在價格上選擇做出讓步的可能性。”上述知情人士表示。

（來源：第一財經日報）