【導讀】沒人會想到，相較于一向強勢卻在湖北陷入“股權拉鋸戰”的永輝超市來講，步步高在并購手段上會是那么的“干巴落利脆”！

5月11日，停牌1個半月的步步高突然發布公告，擬以近16億元代價全資收購廣西南城百貨100%股權，次日，步步高股票復牌即漲停。

南城百貨是廣西省最大的連鎖零售企業，也是惟一多年入選全國連鎖百強榜單的廣西零售企業，步步高此舉意味著其近年來構建的大西南市場戰略又邁出了堅實一步。

實際上，從2006年8月5日步步高首次走出湖南、在江西九江開出龍開河店那一刻起，這家胸懷壯志的民營零售企業要做中國“沃爾瑪”的夢想就起航了。

嚴謹的戰略并購

本次交易的具體方式，步步高除了支付給南海成長7878.5萬元現金購買其持有的南城百貨5%股權外，其余95%的南城百貨股權步步高均是通過新發10708萬股股權取得的。

如此，在交易成功后，控股股東步步高集團持股將由46.06%變為39.06%，仍為步步高第一大股東，公司實際控制人仍為董事長王填，南城百貨創始人鐘永利持股達11.79%，為公司第二大股東。通過發行新股，步步高集團為此次并購付出7%的股權代價，原有其他股東持股占比由原來的42.08稀釋為35.68%。

對于本次收購的戰略意義，業內人士分析認為，此舉與2007年5月16日步步高收購湖南益陽愛麗絲有異曲同工之妙。當年在拿下愛麗絲后，使得步步高一舉占據了益陽零售市場的70%市場份額，迅速拉開并逐漸將在2002年幾乎同時進駐這一市場的新一佳、家潤多等競爭對手擠出這一市場，也奠定了步步高在湖南零售市場大哥的基礎地位。

此次收購廣西南城百貨，莫不如此。2013年10月1日，步步高在廣西的首店——柳州步步高廣場盛大開業。但是，在這一市場上，步步高既沒有先入為主的優勢，也無比沃爾瑪、家樂福等巨頭企業高人一頭的實力，作為構建“大西南市場老大”的戰略性門店，柳州步步高廣場多少顯得形單影只。

但很快，這樣一次“摧枯拉朽”般的并購，將廣西市場格局徹底改變，后入者步步高一舉反客為主。當5月12日，步步高、廣西南城百貨幾乎同時將并購消息發布的時候，也標志著步步高的首次跨省域的大手筆并購已是板上釘釘的既成事實。

雖是突然宣布并購，但步步高至少已經為此做了四年的功課——南城百貨堪當步步高合圍大西南市場戰略中的關鍵一步棋。

2001年成立的南城百貨，至今已先后在廣西南寧、柳州、桂林、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地開設了38家門店，總經營面積超過45萬平方米，單店平均經營面積超過1.2萬平方米，2013年實現營業收入30.91億元，凈利潤1.05億元，是廣西地區連鎖商品零售業的龍頭。

2011年12月，南城百貨謀求上市的IPO被中國證監會予以否決，據當時業內人士透露，主要原因或與該企業在內部管理、尤其是人力資源管理方面不能達到上市公司要求有關。

但對于幫助南城百貨做得更優秀，步步高方面還是充滿信心的，在口頭承諾不會有大的調整同時，步步高表示會考慮將其先進的管理經驗、信息系統、供應鏈資源尤其是人力資源管控方面的優勢資源移植過去，提升其市場“殺傷力”。

另外，值得注意的一點是，步步高在本次交易中也特別注意對并購風險的預警應對。雙方交易承諾，南城百貨在2014年至2016年的凈利潤將實現1.11億元、1.21億元和1.33億元，同比增長5.05%、9.56%和10%，若不達業績預期，南城百貨將以股份或現金方式予以補償。

“圍獵”大西南

拿下廣西市場后，意味著步步高構建的以湖南市場為核心，以江西市場為后方，以四川、重慶、貴州、廣西市場為戰略前線的“圍獵”大西南市場的格局初現。

在今年4月的聯商網大會上，步步高董事長王填曾表示，他可能是中國零售業最辛苦的人，因為零售業所涉及的業態步步高基本都在經營了。小到便利店、餐飲店，大到購物中心、綜合體，甚至是電商、電子支付，電影院線、KTV等娛樂業態。涉足的業態多，自然面臨的競爭對手就多，而更為重要的是，步步高正在將這一多業態、多元化經營的商業航母群駛向跨區域發展的航線。

其實，目前步步高正在做的也就是將自身多年來在零售業經營方面的資源積累，充分在已定的戰略市場中釋放出來。

在湖南核心市場、江西后方市場，通過實體大店戰略，渠道下沉，線上、線下的閉環經營，牢牢將“入侵”湖南市場的外來企業拒之門外；在以四川、重慶、貴州、廣西等為代表的大西南市場，通過戰略性的大店布局、速戰速決的市場并購，快速建立起區域市場的優勢地位來。

就在并購南城百貨的消息發布后，步步高又接連迎來了兩件大事。

5月12日，步步高發布公告，稱擬以自有資金出資1億元設立步步高全資子公司步步高支付科技有限公司，此舉意味著步步高繼2013年年底正式上線電商業務后，在該領域的又一次加碼，通過控制支付環節，提高電商領域的市場話語權。

另一件事，同樣發生在5月12日，步步高接連接受了30多家機構的“密集”調研，來訪者涉及保險、券商、基金、私募等各類機構。而就在此次收購余溫尚存的情況下，步步高仍舊表示，將繼續在湖南、江西、廣西、川渝等地區擴張，如有合適對象，不排除繼續實施并購。

顯然，本次收購對于步步高集團對步步高公司的控股地位來講，毫無威脅可言。但是，正如步步高所言，并購仍將成為可能，步步高集團或許也會面臨股權被稀釋的挑戰。

對此，步步高透露，雖然步步高集團的控股股東地位還遠未受到挑戰，但控股股東未來不排除繼續增持公司股份。

“在行業整體發展不景氣的大勢下，尤其是各區域零售商大多面臨著較大的生存壓力，憑借上市公司的資本優勢以及自身具備的雄厚經營實力，步步高在此時采取并購擴張以實現其倡導的大西南戰略，為其在接下來的行業資源整合中贏得市場先機，也為公司的未來長遠發展打下了良好基礎。”業內人士分析認為，由于步步高的地緣優勢以及內外資巨頭在西南市場還均未建立起明顯的優勢，步步高在大西南市場推出的高舉高打戰略，恰逢其時。

“圍獵”大西南的戰略大幕已經開啟，離晉級零售“西南王”的市場霸主地位還會遠嗎？

（來源：中國商報-超市周刊 副主編劉朝龍）