北京全時(shí)叁陸伍連鎖便利店有限公司（以下簡(jiǎn)稱“全時(shí)便利”）是國(guó)內(nèi)第一家重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的內(nèi)資便利店，承載著打造“國(guó)人最優(yōu)秀便利店”的榮耀使命。截止到2015年下半年，全時(shí)便利店累計(jì)投資4-5億，直營(yíng)門店在北京已達(dá)300家左右加盟門店100家左右，合計(jì)約400多家，累計(jì)銷售額突破10億元，全時(shí)官方公布今年目標(biāo)為600家，門店數(shù)量位居北京市場(chǎng)第一位，日本7-11僅次于第二。
目前整個(gè)便利店市場(chǎng)分為兩類，一類是輕資產(chǎn)型，一類是重資產(chǎn)型。全時(shí)便利以鮮食為主，體系龐大，包括物流、鮮食、設(shè)備環(huán)境體驗(yàn)投入不菲，而且中央廚房、門店標(biāo)準(zhǔn)化的復(fù)制等管理門檻頗高，全時(shí)從創(chuàng)業(yè)之初就選擇了一條重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的路徑，據(jù)說(shuō)可是完全免費(fèi)一對(duì)一指導(dǎo)！全時(shí)便利店在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的浪潮，不斷變革，轉(zhuǎn)型的要點(diǎn)是持續(xù)不斷地追求有效率的管理。
第一，了解顧客的定位與用戶需求變化。
第二，改善設(shè)備的績(jī)效。
第三，調(diào)查商品的周圍率。
第四，減少偷竊的防范。
第五，管理報(bào)表、信息的有效利用。
目前國(guó)內(nèi)正處于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)還在完善的進(jìn)程中，未來(lái)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展還是要以消費(fèi)為支撐。企業(yè)之生存在于進(jìn)取，行業(yè)之發(fā)展在于不斷創(chuàng)新。在中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展巨變的時(shí)代，全時(shí)將大力發(fā)展以“全時(shí)便利”、“全時(shí)匯”、“全時(shí)鮮”、“全時(shí)生活”、“全時(shí)購(gòu)”為代表的O2O平臺(tái)，大力發(fā)展B2B、B2C模式，通過(guò)線上互動(dòng)與線下體驗(yàn)，融匯人流、物流、商品流、數(shù)據(jù)流，構(gòu)成全時(shí)互聯(lián)網(wǎng)完整的“便利店+”生態(tài)鏈。
據(jù)了解：全時(shí)讓便利店和餐飲兩種業(yè)態(tài)相結(jié)合，在開(kāi)發(fā)時(shí)不僅規(guī)避了餐飲業(yè)態(tài)存在的諸多問(wèn)題，也讓這兩者能帶給消費(fèi)者不同的體驗(yàn)。目前全時(shí)的大部分門店都開(kāi)在寫(xiě)字樓聚集區(qū)。
全時(shí)的商品結(jié)構(gòu)與7-11類似，既有日韓進(jìn)口食品，也有快餐、包子等鮮食，解決了很多白領(lǐng)的早午餐問(wèn)題。全時(shí)目前最火的還是快餐。
全時(shí) “入股”加盟
啟動(dòng)資金 60萬(wàn)-70萬(wàn)元
平均回本時(shí)間 3年
全時(shí)便利店可謂是京城便利店的新勢(shì)力。雖然成立僅有兩年多，但其開(kāi)出的店鋪大氣時(shí)尚，頗有7-11的感覺(jué)，迅速籠絡(luò)了一批白領(lǐng)人群。
筆者在全時(shí)便利店中看到，其商品結(jié)構(gòu)與7-11類似，既有日韓進(jìn)口食品，也有便當(dāng)、包子、豆?jié){等鮮食商品。據(jù)其相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，全時(shí)目前在北京有400左右家店，其中加盟店有100左右家。大部分開(kāi)在寫(xiě)字樓聚集區(qū)，解決了很多白領(lǐng)的早午餐問(wèn)題。
“全時(shí)的加盟是‘全權(quán)委托式’的，即投資者只需出資，其他的如選址、裝修、人員招募和經(jīng)營(yíng)都由總部來(lái)做。投資者不需要參與經(jīng)營(yíng)管理，相當(dāng)于上市公司的入股者。”上述負(fù)責(zé)人表示。
去年10月后，7-11新開(kāi)店中無(wú)法繼續(xù)出售炒菜、包子等現(xiàn)烹食品。但全時(shí)負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)槿珪r(shí)是北京當(dāng)?shù)刈?cè)的企業(yè)，可以繼續(xù)享受在新店中出售現(xiàn)烹食品的權(quán)利。這意味著利潤(rùn)率較高的商品保存了下來(lái)對(duì)加盟主來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是利好消息。
重點(diǎn)說(shuō)一下重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)之間的區(qū)別：
重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)：
一、凈利潤(rùn)高估的問(wèn)題：
1、折舊政策是否合理：
這個(gè)做同行間比較即可發(fā)現(xiàn)，
如蒙牛和伊利：伊利的折舊政策更為激進(jìn)。折舊年限長(zhǎng)于蒙牛。從金額上看，伊利2008年折舊5個(gè)億。蒙牛是6.3個(gè)億。而兩者的銷售收入?yún)s差不多。伊利的利潤(rùn)可能有一定的高估。
2、如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要靠新設(shè)備提高生產(chǎn)率。舊設(shè)備會(huì)在達(dá)不到公司假定的使用期限時(shí)更換，如巴菲特的紡織廠，就是說(shuō)每年的折舊計(jì)提不足，利潤(rùn)高估。
3、設(shè)備更換時(shí)，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀脑�，多年后，新設(shè)備價(jià)值也會(huì)高于原值，則原折舊計(jì)提不夠，所以會(huì)計(jì)利潤(rùn)高估。
二、固定資產(chǎn)高的公司經(jīng)營(yíng)杠桿高：
因經(jīng)營(yíng)杠桿的原因。公司利潤(rùn)波動(dòng)會(huì)比較大。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，即營(yíng)收的小波動(dòng)，會(huì)引起利潤(rùn)的大波動(dòng)，如峨眉山營(yíng)收下降了15%，息稅前利潤(rùn)下降了24%。如果重資產(chǎn)的公司剛好又處在周期性行業(yè)，那么利潤(rùn)波動(dòng)會(huì)很大。相應(yīng)的帶動(dòng)股價(jià)的大幅波動(dòng)。
三、超額現(xiàn)金
因?yàn)橛行┈F(xiàn)金流模型，最后折現(xiàn)完后后要加超額現(xiàn)金。或計(jì)算ROIC時(shí)，要減去超額現(xiàn)金。
輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)：
1、首先是有些公司不適合輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。不適合的公司不能勉強(qiáng)，要順其自然。如乳業(yè)。
輕資產(chǎn)戰(zhàn)略不可否認(rèn)是個(gè)好的戰(zhàn)略。投資者都喜歡輕資產(chǎn)的公司，因?yàn)橘Y產(chǎn)的回報(bào)率高，發(fā)展快，但是商業(yè)的模式要適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的自然規(guī)律。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略可能并不適用現(xiàn)在中國(guó)的乳業(yè)。容易出現(xiàn)質(zhì)量失控。即使如麥肯錫，給企業(yè)開(kāi)藥方時(shí)也要避免“錘子效應(yīng)”。對(duì)不適合輕資產(chǎn)的公司，避免開(kāi)輕資產(chǎn)的藥方。
順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的規(guī)律才能長(zhǎng)久。發(fā)展要順其自然。
2、輕資產(chǎn)的公司，一般凈資產(chǎn)收益率比較高，按市盈率定價(jià)的話，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致基本都是高市凈率公司，這樣的公司有一個(gè)問(wèn)題，就是要求壁壘很強(qiáng)。否則戴維斯雙殺后的結(jié)果比一般的公司要嚴(yán)重的多。畢竟其市凈率很高。
2009年5月27日茅臺(tái)的市凈率8.7倍。金風(fēng)科技12.1倍。遠(yuǎn)望谷9.15倍。其他還有，不過(guò)俺認(rèn)為茅臺(tái)的壁壘相當(dāng)?shù)母撸瑑糍Y產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性還是比較高的。高市凈率也算正常，其他的公司如果沒(méi)有茅臺(tái)的高壁壘，出現(xiàn)高市凈率的情況是很危險(xiǎn)的，即使從市盈率來(lái)看股價(jià)并不高。
高壁壘、高凈資產(chǎn)收益率、才有高市凈率。
其中壁壘很重要，高凈資產(chǎn)溢價(jià)不是隨便什么公司都能享受的。
一、從輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)到三表特征
1、輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)含義
輕資產(chǎn)不是無(wú)本之源，不是空手套白狼，更多地是資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化，是對(duì)資產(chǎn)的嫻熟運(yùn)用，因此輕不是“少”、更不是“沒(méi)有”的意思。一般講，有以下幾種情況
（1）表外無(wú)法會(huì)計(jì)計(jì)量的資產(chǎn)多，例如智力資源，品牌影響力，渠道控制能力
（2）營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)多，投資性資產(chǎn)少；
（3）負(fù)債少，自營(yíng)資本多。
2、輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響
3、輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)損益表的影響
4、輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金流量表的影響
這類公司大多是新模式經(jīng)營(yíng)的。關(guān)注這類重點(diǎn)就是現(xiàn)金/應(yīng)收/應(yīng)付/和存貨特點(diǎn)。 這類企業(yè)在行業(yè)內(nèi)同時(shí)存在重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因此輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就顯得格外珍貴。他處于生產(chǎn)性企業(yè)主動(dòng)選擇，娛樂(lè)性公司自然選擇的中間，只需要做一種適應(yīng)性取舍就可以了。
二、輕公司的價(jià)值主要取決于三個(gè)因素，即現(xiàn)金流、團(tuán)隊(duì)和商業(yè)模式。
三、輕”公司與“重”公司最大的不同，就在于它們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和性質(zhì)不一樣。
四、有好多企業(yè)“死于過(guò)度擴(kuò)張”是根源。
這種由商業(yè)信用支撐的交易融資在輕資產(chǎn)公司擴(kuò)張過(guò)程中最容易出現(xiàn)困局。公司擴(kuò)張過(guò)程本身就是商業(yè)模式復(fù)制的過(guò)程，擴(kuò)張導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)固定費(fèi)用增加，這種增減將對(duì)公司的現(xiàn)金流提出嚴(yán)格的要求：產(chǎn)生的現(xiàn)金流將在能夠覆蓋這部分固定費(fèi)用的前提下繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
當(dāng)然，另外一個(gè)因素也不容忽視，那就是：擴(kuò)張背后的人力資源支撐，公司能力能否復(fù)制到新的擴(kuò)張領(lǐng)域本身就是公司戰(zhàn)略決策必須考慮的問(wèn)題，因?yàn)槿肆Y源本身不僅僅是成本，也是公司能力的基礎(chǔ)。因?yàn)槿肆Y源不支持導(dǎo)致的擴(kuò)張失敗在服務(wù)行業(yè)的輕資產(chǎn)公司中尤其明顯。對(duì)于勞動(dòng)密集的服務(wù)行業(yè)來(lái)說(shuō)：在人力成本上升的周期中，輕資產(chǎn)公司的擴(kuò)張是對(duì)公司人力資源戰(zhàn)略的最大挑戰(zhàn)。
在零售企業(yè)中，要實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)行，“高毛利”、“低杠桿”和“充足現(xiàn)金流”是必然的結(jié)果，否則就不是成功的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。正式由于此戰(zhàn)略，使得本世紀(jì)初，改變了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，從而使得渠道的概念深入人心，在中國(guó)首次徹底改變了零供之間的對(duì)比關(guān)系。
條件1——供應(yīng)商返利是貢獻(xiàn)零售商綜合收益的重要方面，-聯(lián)華超市
零售商在維持商品低價(jià)的同時(shí)，向供應(yīng)商收取了較多大上架費(fèi)/返利費(fèi)等，正因?yàn)槿绱顺懈又匾暛h(huán)境的布置，營(yíng)銷活動(dòng)的推廣，因此改變毛利結(jié)構(gòu)是輕資產(chǎn)策略可以進(jìn)行的先決條件。
條件2——少應(yīng)收/多應(yīng)付，寬闊的運(yùn)營(yíng)資本，降低了有息負(fù)債的比例，-蘇寧電器
這點(diǎn)被很多機(jī)構(gòu)稱為是“類金融”經(jīng)營(yíng)方式，即將短期負(fù)債滾動(dòng)經(jīng)營(yíng)，變成長(zhǎng)期負(fù)債，這些在很多連鎖企業(yè)中都表現(xiàn)的非常突出。擠占上游制造商的資金。蘇寧電器采用先進(jìn)貨,再銷售,資金回籠后再支付給上游供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)模式。而不是采用先以自有資金墊付貨款再銷售的方式。這樣的經(jīng)營(yíng)模式,相當(dāng)于向上游廠家融資,幫助自己實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。在蘇寧電器高速增長(zhǎng)的2004-2006年,其應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)的比重一直維持在45%-55%的水平。盡管運(yùn)營(yíng)負(fù)債提高了，不能起到利息費(fèi)用的稅盾作用，但提高了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例。通過(guò)占用供應(yīng)商的資金，進(jìn)一步為為輕資產(chǎn)創(chuàng)造了條件，為公司沉淀大量現(xiàn)金成為可能。
措施1——經(jīng)營(yíng)租賃融資，租賃物業(yè)，重視渠道管理，大踏步的擴(kuò)展
在店鋪決策上，不購(gòu)買，而是選擇租賃，在發(fā)展初期贏得了時(shí)間，加快了市場(chǎng)占有率，迅速?gòu)?fù)制了模板，極大提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
措施2——定制化減少庫(kù)存-戴爾、耐克模式（與生產(chǎn)制造企業(yè)類似）
盡管零售企業(yè)的存貨沒(méi)有生產(chǎn)企業(yè)復(fù)雜，但如果存貨周轉(zhuǎn)率居高不下，則無(wú)法實(shí)現(xiàn)輕盈性經(jīng)營(yíng)，因此如果能夠進(jìn)一步降低存貨， 先有訂單，再建庫(kù)存，訂單趕著生產(chǎn)跑，更大程度的壓縮網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)成本；輕資產(chǎn)模式無(wú)中間商的直銷確立了價(jià)格優(yōu)勢(shì)。由此節(jié)約的是庫(kù)存成本、存貨占用資金，贏得的是快速的市場(chǎng)反應(yīng)，高效的存貨周轉(zhuǎn)。
