距離海爾合體已經過去了一個季度有余，不知道此時的海爾是已七十有余的張瑞敏所期望的嗎？

2020年12月23日，海爾智家私有化海爾電器，海爾兄弟終于合體，然后實現了智能家居業務整體上市，上市之后的海爾智家成為第一家在“A+D+H”三地上市的中國企業。

不論是改名，還是合并上市，海爾的野心已經不僅僅是做家電了，那么海爾的“智家業務”究竟做的怎么樣了？

2021年3月30日，海爾公布年度財報，數據顯示，2020年實現營收2097.26億元，同比增長4.46%，歸屬上市公司凈利潤為88.77億元，同比增長8.17%。

但就在海爾公布年度財報的前一天，重倉海爾智家的易方達藍籌和易方達中小盤已經清空手里所有持有的海爾智家的股份。

反常的動作背后暴露出來海爾智家的什么問題？海爾智家的智能家居業務究竟能不能打？另辟賽道的海爾智家能突破格力美的圍剿嗎？

且看下文！

轉折：暗含隱憂的海爾

海爾的數據和成就很漂亮，海爾智家旗下擁有包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy在內的七個品牌，并且海爾也是國產電商品牌“理論意義”上的出海規模最大的企業，覆蓋中國、北美、歐洲等超過160個國家和地區。

海爾智家在全球消費電子、消費電器行業也有著絕對優勢，據天眼查數據顯示，海爾智家在2011-2019年，已經連續九年成為全球大家電零售量最大企業，更是在2019年，海爾智家在全球總零售量占比為14.7%。

不過，我們對海爾智家的數據進行深層解析后發現，在海爾非凡的成績之下，其實也存在著問題，而這也是影響海爾之后發展的關鍵。

據數據顯示，最近五年中，海爾的平均費用率在25%，遠遠高于競爭對手美的和格力，美的在2015年-2019年的費用率在18%左右，格力則呈現出逐年遞減的趨勢，到了2019年格力的費用率僅為13%。

費用率越高則表示成本管控能力越低，海爾智家其內部成本和效率管控的情況要遠比競爭對手窘迫的多。

在海爾電器被私有化之前，海爾智家和海爾電器兩家公司實行的相互獨立的人才管理，兩者追求各自的業績，從而使得內部利益錯綜復雜、許多行政以及營銷費用重疊冗雜，也常出現關聯交易的情況。

從海爾的家電整體業務來看（私有化合并前），業務端的洗衣機、熱水器歸屬于海爾電器，空調和廚電歸屬海爾智家；銷售端經銷商、電商歸海爾電器，KA渠道、海外渠道則歸海爾智家。

不難發現，不論是業務端還是銷售端，海爾（智家和電器）有著錯綜復雜的重疊關系，這種奇特的管理方式在90年代還屬于創新型企業管理方式，用以制約外資份額的發展，但在2021，海爾的這一套方法就會增加自身的輜重，整個集團也會變得臃腫，所以這也是張瑞敏想要在退休之際要解決的隱憂。

私有化合并之后，再整體上市，將會理順公司架構，有助于海爾改善資金使用和費用率，從而能夠進一步擴大競爭優勢。

那么，能嗎？

蟄伏：海爾仍需“長期主義”

據數據顯示，海爾智家在2020年的線上市場份額為10.07%，較之2019年同比增長了3.8%，線下市場份額為12.8%；而線上、線下產品單價分別下降了14.8%和10.9%，這基本上可以看出，海爾智家在過去一年中的市場份額提升，來自于“降價換量”。

橫向對比競爭對手格力和美的，線上市場份額美的為34.3%，格力為29%，遠遠高于海爾的10.07%。線下市場中，格力依舊依靠35.1%的市場份額占據第一的位置，緊隨其后的美的以34.7%排在第二，海爾“降價換量”之后的12.8%實在有點不夠看。

不僅市場份額在三家墊底，作為衡量一家公司的資金基本盤的毛利率指標上，海爾也顯得有些蒼白，海爾智家2020年毛利率為27.5%，落后于格力的34.32%，此前一直高過海爾智家的美的，因為在2020鋪設小家電，使得渠道成本增加，導致其毛利率下降到26.63%，海爾智家的毛利率令人擔憂。

而毛利率是判定一家電企業營收水平的重要指標，與其說在家電領域是三足鼎立，倒不如說海爾已經被兩位對手甩開了一大截。

得益于2020年美的在小家電領域的發力，使得美的估值一舉突破六千億，遠遠甩開格力的3800億以及海爾的1700億，海爾在這一段時間做了什么？

海爾在2020的重心主要傾斜在了兩個方向。

一則是高端化運作，海爾近兩年中主推“海爾”品牌，后制定高端化路線之后，主推三翼鳥品牌，但依靠一系列創意營銷的卡薩帝反而比三翼鳥率先出圈，從而帶動了增長。

2020年，卡薩帝實現凈收入87億，同比增長17%，在15k以上價格份額達到46.9%，在4k以上掛機的整體高端市場份額達到16.6%。

但卡薩帝87億營收在整個海爾智家2000多億面前，基數還是過小，依舊需要長期主義，來進行品牌培植。

但在海爾智家主推三翼鳥的背景之下，卡薩帝能有多少可能，還尚未可知。

至于海爾智家的新投入其二，則是海爾智家向物聯網的進軍，而這也被視為海爾智家對未來的“預判”。張瑞敏認為，未來的家居方向一定是智能生態，海爾必須提前做好準備。

泥淖：海爾姍姍來遲？

海爾在全球市場上的優勢，卻一直被資本低估，這幾年，海爾的股價一直在1500-1700億元徘徊，在海爾智家私有化海爾電器之后，提振估值也在海爾智家的任務清單之中。

從改名到私有化，海爾智家劍指智能家居物聯網，張瑞敏提出“產品會被場景替代，行業會被生態覆蓋，海爾智家想要為用戶實現從單品到成套，再到智能互聯的生態更替，這其實和小米、格力，甚至是賈躍亭的“生態化反”其實異曲同工，都是在講物聯網的老故事。

早在2015年，隨著智能手機的出貨量劇增，智能家居的概念就被炒的火熱，大量的資本和公司開始進入這一領域，智能手機擁有者天然的硬件設備，是用戶的必需品，互聯網廠商的線上渠道和流量成為其優勢，家電企業則在硬件制造上享有經驗和品牌效應。

但在這三者中，手機廠商小米和華為無疑占據第一梯隊，依靠手機終端，打造lot生態實現互聯；其次則是互聯網廠家，利用流量優勢，提供內容或者產品服務，而作為硬件生產商的家電企業，其實在起跑時就處于劣勢。

當下的家電，大多僅需要一部智能手機終端依靠藍牙連接或者wifi就可以實現操控，用戶并不需要再在手機上增加一個專門的軟件用于操控；其次，沒有一家企業能夠包攬所有的家電設備品類，即使是海爾也不能。

而想要在品類上做到全面，又要考慮到細分賽道的布局，生產線的建設，質量的把控，這將極大的增加企業的運營壓力，這也是為何小米選擇的多為外包生產的原因。，但實際上，小米也是需要為“外包品牌”負責的。

海爾智家自然也不例外，智能家居物聯網的概念提了這么多年，目前依舊沒有一個成規模的企業站起來，這足以表明“萬物互聯”的難度之大，周期之長。

海爾智家App在2020年的平均日活為120萬，月活2480萬，分別同比增長546%和803%，但從財報數據來看，低用戶量階段撐起的高增長率，可能實際意義并不大。

海爾想要由單一品牌撐起整個家居生態，恐怕還需要一些時間，海爾智家的理想很美好，但在現實中，還有很長的路要走。