作為“魚(yú)類(lèi)零食第一股”，勁仔食品上市已經(jīng)一年有余，卻未能交出一份好看的“成績(jī)單”。

股價(jià)表現(xiàn)不理想：截至2022年1月19日，公司股價(jià)報(bào)收于10.49元，較2021年內(nèi)高點(diǎn)21.07元已經(jīng)不止腰斬。

營(yíng)收增長(zhǎng)背后隱憂(yōu)不斷：產(chǎn)品上，勁仔食品主要依賴(lài)風(fēng)味小魚(yú)單一品類(lèi)，創(chuàng)新力不足；渠道上，過(guò)度依靠線(xiàn)下和經(jīng)銷(xiāo)商；同時(shí)，不僅難以靠品牌優(yōu)勢(shì)建立起護(hù)城河，還要面臨資本加持下新消費(fèi)品牌的沖擊。

一款產(chǎn)品打天下的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。想要保住魚(yú)類(lèi)零食賽道頭部地位，勁仔食品還有一場(chǎng)艱難的仗要打。

增收不增利成為常態(tài)

勁仔食品，原名為華文食品，成立于2010年，主要從事風(fēng)味小魚(yú)、風(fēng)味豆干等傳統(tǒng)休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，“勁仔”是其主要品牌。

近幾年，國(guó)內(nèi)休閑食品取得了快速發(fā)展。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，我國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從8224億元增長(zhǎng)至12984億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.09%，預(yù)計(jì)2021年可達(dá)14015億元。

華文食品也搭上了行業(yè)發(fā)展的快車(chē)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，該公司營(yíng)業(yè)收入從3.97億元增長(zhǎng)至8.95億元。

在欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢(shì)下，2020年9月，華文食品頭頂“魚(yú)類(lèi)零食第一股”的光環(huán)，登陸深交所。

然而，勁仔食品營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，卻是“增收不增利”。

早在2020年上市之前，勁仔食品的歸母凈利潤(rùn)增速就已呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，2017~2019年，其增速分別為192.58%、52.17%和2.85%。

2020年，勁仔食品當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入9.091億元，歸母凈利潤(rùn)7459萬(wàn)元，雖然收入創(chuàng)出新高，同比微增1.60%，但歸母凈利潤(rùn)較上年下降12.78%。

為了進(jìn)一步提高品牌知名度，時(shí)隔半年，華文食品在2021年4月更名為“勁仔食品”，但增收不增利的狀況在2021年依舊存在。

2021年10月，勁仔食品發(fā)布的三季報(bào)顯示，勁仔食品1~9月份營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.11%，凈利潤(rùn)卻同比下滑24.38%。對(duì)此，勁仔食品認(rèn)為前三季度業(yè)績(jī)下滑，主要是政府補(bǔ)助收益較2020年同期減少，同時(shí)部分原輔料價(jià)格上漲，以及研發(fā)投入及品牌推廣投入增加所致。

事實(shí)上，勁仔食品產(chǎn)品的單一化以及渠道的單一化，同樣是其業(yè)績(jī)難以突破的關(guān)鍵。

產(chǎn)品與渠道單一，競(jìng)爭(zhēng)力堪憂(yōu)

目前我國(guó)休閑食品的頭部企業(yè)，如三只松鼠、良品鋪?zhàn)印�百草味、�?lái)伊份、鹽津鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称返龋�都采用多品�?lèi)、多品牌發(fā)展布局。

三只松鼠以“堅(jiān)果+精選零食”為產(chǎn)品矩陣，擁有碧根果、每日?qǐng)?jiān)果等產(chǎn)品，大約有400~500個(gè)SKU以供選擇；良品鋪?zhàn)哟蛟旄叨肆闶扯ㄎ坏耐瑫r(shí)也在強(qiáng)調(diào)全品類(lèi)，目前擁有15個(gè)品類(lèi)，超過(guò)1000個(gè)SKU。

然而，在勁仔食品的收入構(gòu)成中，風(fēng)味小魚(yú)是絕對(duì)的扛把子。

上市之前，招股書(shū)顯示，2016年至2019年，勁仔食品風(fēng)味小魚(yú)的收入由2.41億元增長(zhǎng)至6.95億元，在當(dāng)年度總營(yíng)收中的占比從60.96%提高到77%。

上市之后，風(fēng)味小魚(yú)營(yíng)收仍舊居高不下，財(cái)報(bào)顯示，2020年，勁仔食品風(fēng)味小魚(yú)的收入為7.09億元，在當(dāng)年度總營(yíng)收中的占比進(jìn)一步達(dá)到87.53%。

為豐富產(chǎn)品矩陣，尋找第二、第三增長(zhǎng)點(diǎn)，勁仔食品加強(qiáng)了食品研究院的團(tuán)隊(duì)建設(shè)。這一措施反映到財(cái)報(bào)中表現(xiàn)為，2021年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)至1607萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.63%。不過(guò)，研發(fā)費(fèi)用的投入后續(xù)能否成功為企業(yè)創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)仍然具有不確定性。

此外，勁仔食品過(guò)于依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商渠道也值得警惕。

2021半年報(bào)顯示，2021年上半年，勁仔食品直營(yíng)模式的營(yíng)業(yè)收入為0.35億元，占總營(yíng)業(yè)收入的7.48%；同期，經(jīng)銷(xiāo)模式的營(yíng)業(yè)收入為4.37億元，占比為92.52%。與之相反，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥葎t采用全渠道的營(yíng)銷(xiāo)模式，且銷(xiāo)售渠道較為完善。

以三只松鼠為例，其2021半年報(bào)顯示，三只松鼠7成營(yíng)收來(lái)自于線(xiàn)上渠道投食店和聯(lián)盟小店，在2021上半年貢獻(xiàn)了17.8%的營(yíng)收；良品鋪?zhàn)右彩蔷�(xiàn)上線(xiàn)下雙線(xiàn)開(kāi)花，線(xiàn)上按照“平臺(tái)電商+社交電商+自營(yíng)渠道”多線(xiàn)布局，線(xiàn)下則開(kāi)設(shè)了主要包括直營(yíng)門(mén)店、加盟門(mén)店、大客戶(hù)團(tuán)購(gòu)和O2O外賣(mài)四種線(xiàn)下銷(xiāo)售模式。值得一提的是，2021半年報(bào)中，三只松鼠、良品鋪?zhàn)泳�取得了營(yíng)利雙增的好成績(jī)。

顯而易見(jiàn)，相比上述頭部休閑零食品牌，“一條腿”走路的勁仔食品在產(chǎn)品、渠道上競(jìng)爭(zhēng)力不足。

競(jìng)爭(zhēng)加速，多元化受阻

當(dāng)下，健康化正成為零食發(fā)展的一大趨勢(shì)。隨著健康零食的走紅，具備獨(dú)特營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的海鮮零食，正逐漸成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)零食市場(chǎng)迅速上漲的細(xì)分品類(lèi)，顯然，僅僅依靠小魚(yú)干并不足以支撐這一巨大市場(chǎng)的想象空間。

對(duì)此，勁仔食品在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，正不斷優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展其他品類(lèi)的魚(yú)類(lèi)零食、海味零食。不過(guò)截至目前，查詢(xún)勁仔旗艦店可以看到，在海鮮零食品類(lèi)其只增加了手撕魷魚(yú)干這一產(chǎn)品。

不得不說(shuō)，勁仔食品已錯(cuò)失先機(jī)。近年來(lái)，早已有不少品牌看到海鮮零食細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)遇并搶先布局，成為勁仔食品多元化道路上的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。

一方面，鹽津鋪?zhàn)印⑷�只松鼠、良品鋪�(zhàn)印�百草味等品牌都有相關(guān)產(chǎn)品上市。良品鋪?zhàn)咏鼉赡晗嗬^推出以蝦夷扇貝、鮑魚(yú)、海蝦、海蟹、海魚(yú)為主要原料的海洋休閑食品，并將其視作構(gòu)建高端零食戰(zhàn)略的重點(diǎn)品類(lèi)之一；三只松鼠也推出“口袋海鮮”系列，推出白蝦、扇貝、花蛤等零食產(chǎn)品。

另一方面，以海鮮零食為主打的新品牌也不斷出現(xiàn)，如“海貍先生”、“海神尋味”、“食驗(yàn)室”等。這些新銳零食品牌品利用現(xiàn)代生產(chǎn)工藝對(duì)海鮮的口味、口感等做出創(chuàng)新，以后來(lái)者之勢(shì)搶占消費(fèi)者心智，在資本的助力下不斷分割著市場(chǎng)份額。

以創(chuàng)立于2015年的海洋蛋白質(zhì)零食品牌“海貍先生”為例，其2020年銷(xiāo)售額突破1億元，2021年前8月公司營(yíng)收超過(guò)8000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57%，并于2021年9月完成數(shù)千萬(wàn)元pre-A輪融資；此外，主打無(wú)油、高蛋白的健康零食品牌“食驗(yàn)室”也在1年多時(shí)間里完成了3輪融資，其主要產(chǎn)品“深海金槍魚(yú)脆”于2020年6月上線(xiàn)，上線(xiàn)首月就達(dá)到月均120萬(wàn)的銷(xiāo)售額。

海鮮零食市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。對(duì)于勁仔食品而言，業(yè)績(jī)承壓，多元化受阻是擺在其面前的關(guān)鍵問(wèn)題。是否能夠契合新生代個(gè)性化、差異化的需求，豐富渠道和品類(lèi)，打造業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，成為其接下來(lái)的重點(diǎn)課題。

無(wú)論如何，想要保住現(xiàn)有的位置，勁仔食品必須提速了。

本文部分參考資料：

1.《勁仔食品陷“增收不增利”怪圈，機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研關(guān)注股權(quán)激勵(lì)落實(shí)》,和訊網(wǎng)

2.《三只松鼠、來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)影肽陥?bào)PK，誰(shuí)是零食第一股？》,不二研究

3.【研報(bào)】預(yù)見(jiàn)2022：《2021年中國(guó)休閑食品行業(yè)全景圖譜》,股室記

4.《把海鮮做成零食，這事越來(lái)越靠譜》,消費(fèi)記

5.《光環(huán)不在的“食品界華為”，問(wèn)題出在哪？》,納食

作者 | 昔年

排版 | 藝馨

監(jiān)制 | 小罅

出品 | 一味研究