2022年逐漸進入尾聲，年初爆火的預(yù)制菜在資本巨頭那里仍然很吃香。

作為新風(fēng)口，預(yù)制菜廣闊的發(fā)展前景吸引了大量資本的眼光，也成為包括金龍魚、格力在內(nèi)的諸多巨頭的新獵物，在主業(yè)成長漸入瓶頸的情況下，這些巨頭顯然試圖通過進軍預(yù)制菜賽道打開新的增長極。

曾經(jīng)的“油茅”金龍魚已不復(fù)往昔風(fēng)光，在資本市場上，其股價下跌嚴(yán)重，而在公司經(jīng)營層面，其在成本重壓之下陷入增收不增利的困境，毛利率連年下降。而在此時火起來的預(yù)制菜，似乎可解金龍魚的“燃眉之急”。

今年8月22日，金龍魚的掌門人郭孔豐去了一趟天津，在與當(dāng)?shù)卣勗挄r提到：“集團十分看重天津市場，將進一步擴大在津業(yè)務(wù)，創(chuàng)新商業(yè)模式，深化‘中央廚房’預(yù)制菜、國際健康商旅城等項目合作。”緊接著，第二天他便奔赴位于周口市的“豐廚中央廚房（周口）園區(qū)”開園儀式，該園區(qū)規(guī)劃日加工12萬份的學(xué)生營養(yǎng)餐、3萬份冷鏈便當(dāng)和預(yù)制菜、凈菜等系列央廚產(chǎn)品。

不難看出，郭孔豐極其看重預(yù)制菜這一新賽道。那么，金龍魚目前預(yù)制菜的發(fā)展進度如何？在眾多巨頭涌入預(yù)制菜賽道的情況下，金龍魚又如何保持競爭力？預(yù)制菜能撐起金龍魚的多元化嗎？最重要的是，預(yù)制菜的新故事能否在資本市場為金龍魚“鍍金”、挽救其暴跌的股價？

1

巨頭搶食預(yù)制菜

當(dāng)前的預(yù)制菜，儼然已成為地方政府、資本、企業(yè)的“香餑餑”。

圖 / 「子彈財觀」圖庫  攝 / 許蕓

9月23日，格力電器宣布，發(fā)起籌建廣東省預(yù)制菜裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)合會。據(jù)悉，聯(lián)合會成員除了格力外，還包括廣東省農(nóng)科院、廣東恒興集團、國聯(lián)水產(chǎn)、溫氏集團、錢大媽、京東物流等。

其中，格力可以為預(yù)制菜上下游企業(yè)提供預(yù)制菜配套的冷鏈裝備、物流倉儲裝備、生產(chǎn)專用設(shè)備等。

事實上，除了格力，海爾、美的、格蘭仕、老板電器等家電企業(yè)都在陸續(xù)跨界進軍預(yù)制菜領(lǐng)域，試圖分一杯羹。

對此，家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵表示，“家電企業(yè)近年遭遇增長瓶頸，一直在尋求突破，預(yù)制菜市場規(guī)模很大，又受到多地政府的支持，家電企業(yè)追逐預(yù)制菜風(fēng)口不難理解�！�

同樣遭遇增長瓶頸的金龍魚，入局比格力早了一年。

2021年9月，金龍魚成立央廚食品事業(yè)部，投資建設(shè)中央廚房園區(qū)，通過中央廚房來生產(chǎn)學(xué)生餐、營養(yǎng)餐、便當(dāng)、預(yù)制菜等產(chǎn)品。

據(jù)悉，金龍魚的杭州央廚項目已于今年正式投產(chǎn)，其位于重慶、廊坊等地的央廚項目預(yù)計也將于年內(nèi)投產(chǎn)，并確定在廣州、天津、鄭州、太原、溫州、�？诘�20多個城市建設(shè)央廚項目。

那么，預(yù)制菜為何被這些遭遇增長瓶頸的企業(yè)視為“成長突破口”？答案是預(yù)制菜廣闊的發(fā)展前景和格局分散的現(xiàn)狀。

艾媒咨詢發(fā)布的《2022年中國預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展趨勢研究報告》預(yù)計，未來中國預(yù)制菜市場將保持20%左右的高增長。未來5年，預(yù)制食品產(chǎn)業(yè)將成為下一個萬億級市場。

中國烹飪協(xié)會會長楊柳表示，2020年時中國預(yù)制菜滲透率僅為8%，而日本已經(jīng)達(dá)到了60%。

在廣闊的發(fā)展前景吸引下，預(yù)制菜成為資本逐鹿的目標(biāo)。

圖 / 「子彈財觀」圖庫  攝 / 許蕓

據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2017年-2021年，預(yù)制菜相關(guān)產(chǎn)品完成融資99次，合計披露融資金額超80億元。僅2021年，預(yù)制菜合計完成28起融資事件，披露融資金額超過30億元。截至2022年1月27日，我國預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)已達(dá)到6.81萬家。

作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)升級迭代的助力，預(yù)制菜市場也吸引了各地方政府的支持，并加快推動預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)的制定。

據(jù)悉，目前，廣東在全國率先立項制定了預(yù)制菜五項基礎(chǔ)性關(guān)鍵性地方標(biāo)準(zhǔn)，并鼓勵粵港澳三地社會團體、企業(yè)事業(yè)組織等共同參與預(yù)制菜“灣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)”研制工作。目前，雙皮奶、煎魚餅、拆魚羹等一批經(jīng)典菜式進入首批“灣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)”清單。

此外，10月14日，中國食品工業(yè)協(xié)會官網(wǎng)公布多個預(yù)制菜團體標(biāo)準(zhǔn)立項計劃征求意見的通知，包括《預(yù)制菜-發(fā)酵酸魚制品》《預(yù)制菜-發(fā)酵酸肉制品》《預(yù)制菜-蒙古餡餅》《煙熏鲅魚預(yù)制菜》《預(yù)制菜-臭鱸魚》《預(yù)制菜-內(nèi)蒙風(fēng)味牛肉干》等。

在政府、資本、企業(yè)的積極推動下，預(yù)制菜已走到發(fā)展快車道上。那么，群雄逐鹿之下，金龍魚勝算如何？

2

“油茅”的新故事

“預(yù)制菜的門檻，說高也不高，說低也不低。”食品行業(yè)從業(yè)者華秦（化名）對「子彈財觀」表示。

華秦進一步指出：“不高的原因在于做預(yù)制菜并不需要太大的技術(shù)含量，目前分散的格局不僅僅是因為產(chǎn)業(yè)不成熟，還因為門檻不高入局者眾多。高的原因在于企業(yè)要做大做強，不僅需要在口味上滿足消費者的需求，還由于預(yù)制菜種類繁多、原料復(fù)雜、保鮮時長短等原因，企業(yè)在供應(yīng)鏈、冷鏈運輸、渠道建設(shè)方面會面臨比較大的挑戰(zhàn)。”

“所以可以看到，現(xiàn)在包括趣店、格力、陸正耀在內(nèi)的各行各業(yè)企業(yè)、資本都在布局預(yù)制菜想要分一杯羹，但目前并沒有做出太大成績�！比A秦補充道。

據(jù)「子彈財觀」觀察，金龍魚在預(yù)制菜這條賽道上已有了初步成績。

2022年4月，金龍魚旗下的杭州豐廚首批預(yù)制菜──麻婆豆腐醬、魚香肉絲醬等產(chǎn)品生產(chǎn)下線。同時，豐廚出品的紅燒獅子頭大師菜等產(chǎn)品開始在全國山姆會員店上線銷售。

不過，6月，金龍魚在互動平臺表示：“公司央廚項目剛剛起步，目前僅有杭州項目建成投產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)對公司整體業(yè)績影響不大�！�

“目前，我們的央廚項目只有杭州一個點進行生產(chǎn)，其它的點都還在建設(shè)中。”金龍魚方面人士對筆者表示。

金龍魚投資者關(guān)系活動記錄顯示，杭州央廚設(shè)計產(chǎn)能為預(yù)制菜40噸/天，餐食便當(dāng)12萬份/天，醬料4.8噸/天。由于今年才投產(chǎn)運營，目前產(chǎn)能仍處于爬坡期。

杭州央廚產(chǎn)品包括預(yù)制菜、便當(dāng)和醬料包三類。目前已經(jīng)推出的產(chǎn)品有：松露紅燒肉、紅燒獅子頭、黑椒牛柳、土豆燒牛腩、小酥肉、麻婆豆腐調(diào)味醬、魚香肉絲調(diào)味醬、蒜香牛肉醬以及一些定制化產(chǎn)品等。

據(jù)前述金龍魚方面人士介紹，目前金龍魚預(yù)制菜銷售主要面向B端，C端渠道比較少，“我的印象中，我們有個叫‘小魚購物站’的微信小程序可以買到預(yù)制菜，不過可能只是對個別區(qū)域開放，還沒有面向全國開放。”

「子彈財觀」查詢“小魚購物站”小程序發(fā)現(xiàn)，該小程序內(nèi)商品分類分為米面糧油、預(yù)制菜品、茶葉、果蔬及其他等。不過，目前首頁商品均已下架，僅為展示。而定位于“北京市朝陽區(qū)”并未發(fā)現(xiàn)收貨點，基本處于無法購買的狀態(tài)。

在淘寶平臺搜索“金龍魚 預(yù)制菜”關(guān)鍵詞，并未有相關(guān)結(jié)果，而搜索“豐廚 預(yù)制菜”，僅出現(xiàn)了9條搜索結(jié)果，包括金龍魚松露紅燒肉、紅燒獅子頭、土豆燉牛腩等預(yù)制菜品。

可見，金龍魚的預(yù)制菜項目目前仍處于起步狀態(tài)。

值得注意的是，9月13日，西安飲食發(fā)布公告稱，與豐廚豐廚（興平）食品有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將加強在項目建設(shè)、商務(wù)合作、產(chǎn)品開發(fā)、食品生產(chǎn)等領(lǐng)域的合作。

據(jù)公告介紹，豐廚（興平）食品中央廚房項目主要建設(shè)凈菜、面食、快餐、調(diào)理包等生產(chǎn)車間、庫房及辦公輔助設(shè)施，該項目位于咸陽興平市，預(yù)計總投資45億元。有媒體報道，該項目建設(shè)正在做裝修收尾工作，和西安飲食的合作落地細(xì)節(jié)還在談判中。

不過，如前文所述，預(yù)制菜作為當(dāng)下的新藍(lán)海，吸引了大批企業(yè)、資本搶食，那么，金龍魚如何保障自身的差異化競爭力？

對此，金龍魚方面人士告訴筆者：“金龍魚的央廚項目特點在于是做食品園區(qū)的概念，它本身是建立在我們原有的生產(chǎn)基地、米面糧油之類的工廠之上。所以，產(chǎn)品運輸?shù)窖霃N的生產(chǎn)車間，成本相對更低、速度相對更快。另外，園區(qū)內(nèi)也會引進我們的上下游企業(yè)一起合作來做（預(yù)制菜）產(chǎn)品，我們央廚有自營的產(chǎn)品，也會有合作的產(chǎn)品。”

“我們本身是做米面油調(diào)味品之類的產(chǎn)品，但預(yù)制菜原材料種類豐富，還會需要一些蔬菜、肉類甚至是海鮮產(chǎn)品，這也是我們?yōu)槭裁匆肷舷掠纹髽I(yè)進園區(qū)的原因，這些企業(yè)在這些方面比較有優(yōu)勢。在和企業(yè)的合作方式上，包括租借廠房、一起設(shè)立合作公司等，具體分情況而異�！苯瘕堲~方面人士進一步表示。

3

急需第二增長曲線

從金龍魚近年來發(fā)展來看，追逐預(yù)制菜的新風(fēng)口，可以算是其業(yè)績承壓下的無奈之舉。

據(jù)天風(fēng)研究研報，2021年食用油行業(yè)豐益國際集團（金龍魚母公司）是國內(nèi)食用油市場的領(lǐng)先者，市占率維持在40%左右。其次為中糧集團、山東魯花集團、上海良友集團，市占率分別為14%、6%和3%。

市占率一路遙遙領(lǐng)先的金龍魚，在2020年10月15日登陸創(chuàng)業(yè)板之時，可謂榮光無限，以25.70元/股的發(fā)行價成功募資139.33億元，募資凈額達(dá)到136.93億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板最大IPO記錄。

彼時，正值消費股受到熱捧，金龍魚股價一路飆漲，被市場稱為“油茅”。2021年1月11日，在上市近3個月后，金龍魚迎來巔峰時刻，其股價創(chuàng)下145.62元每股的高點，最高市值超7895億元。

“當(dāng)時金龍魚股價暴漲，存在特殊性，一方面，當(dāng)時以貴州茅臺為首的消費股受到資本熱捧，金龍魚作為行業(yè)龍頭，股價大漲是理所當(dāng)然的；另一方面，金龍魚流通盤比較小，資金抱團炒作比較容易，這也會帶來股價的暴漲�！焙贾菽橙倘耸繉Α缸訌椮斢^」直言。

「子彈財觀」查詢金龍魚股本數(shù)據(jù)了解到，截止2022年6月30日，其總股本為54.22億股，但流通股份僅為5.43億股，約占總股本的十分之一。

當(dāng)消費股的熱潮退去，金龍魚也迎來“裸泳”時刻。截止10月24日，金龍魚股價報收于41.08元/股，市值2227億元，較巔峰時期縮水超5668億元，降幅超過71%。

巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年年底，2063只基金持有金龍魚3456.55萬股，到2022年6月30日，持有金龍魚股票的基金僅剩271只，持股總數(shù)為2593.78萬股。

圖 / 巨潮資訊網(wǎng)

“炒股炒成股東”，股市中被套牢無法脫身的投資者常常如此自嘲，而這也是如今許多金龍魚的股票持有者的真實遭遇。

“新股剛上市的時候被熱炒是可以理解的，但我不理解為什么我的好幾位同事要在一百多元的時候買入金龍魚的股票�！必斀�(jīng)領(lǐng)域從業(yè)者葉先（化名）對「子彈財觀」說道。

在葉先看來，金龍魚主要業(yè)務(wù)收入來自于糧油等產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品關(guān)乎國計民生，勢必會受到比較強的管控，無法隨意漲價，溢價空間有限，“此外，雖然金龍魚有非常高的市占率，但這幾年隨著電商的興起，其實涌現(xiàn)了很多小眾糧油品牌，或者有農(nóng)戶產(chǎn)地直銷等，海天這些企業(yè)也在進入糧油賽道，會形成分流。歸根結(jié)底，糧油業(yè)務(wù)沒什么高門檻。”

在資本熱潮退去背后，是金龍魚乏力的業(yè)績成長表現(xiàn)。

今年上半年，金龍魚實現(xiàn)營收1194.83億元，同比增長15.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.76億元，同比減少33.47%。

而這樣的頹勢，在2021年即已顯現(xiàn)。2021年，金龍魚營收延續(xù)2020年的上升趨勢，達(dá)到2262.25億元，同比增長16.06%；不過，其歸屬于上市公司股東的凈利潤不復(fù)2020年10.96%的增速，出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降31.15%，金額為41.32億元。

對于今年上半年的利潤下滑，金龍魚在財報中指出，主要原因包括：原材料成本的上漲，公司主要產(chǎn)品的毛利率同比上年同期明顯下降；由于原材料成本同比大幅上漲，公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的價格仍難以覆蓋成本上漲。

金龍魚正在變成一家越來越難賺錢的公司。

從財報來看，金龍魚收入主要由廚房食品、飼料原料及油脂科技、其他三大類構(gòu)成，前兩者構(gòu)成了金龍魚收入的主要來源。

2022年上半年，金龍魚廚房食品、飼料原料及油脂科技的收入分別為761.36億元、424.69億元，分別占當(dāng)期營收的63.72%、35.54%。不過，這兩大類業(yè)務(wù)都屬于低毛利業(yè)務(wù)，這幾年毛利率在10%左右，且呈現(xiàn)下降趨勢。

2021年，金龍魚的整體毛利率從2020年的11.01%降到了8.18%。今年上半年，金龍魚毛利率為7.53%，同樣低于去年同期的10.84%。

在整體毛利率下降的當(dāng)下，金龍魚不惜為之砸錢新建園區(qū)的預(yù)制菜是一門賺錢的生意嗎？這一點，預(yù)制菜龍頭企業(yè)的發(fā)展具有代表性。

以目前預(yù)制菜領(lǐng)域規(guī)模較大的企業(yè)之一味知香為例，其目前已建立“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體系，分別針對C端和B端客戶，現(xiàn)有產(chǎn)品品類超過300種。

2022年上半年，味知香營收為3.78億元，同比增長3.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7037.79萬元，同比增長14.58%。可以看到，目前味知香的業(yè)績規(guī)模并不大。

而從毛利率來看，巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，味知香的毛利率分別為24.97%、29.46%和25.11%。由此來看，的確高于金龍魚現(xiàn)有業(yè)務(wù)的毛利率。

事實上，在預(yù)制菜之前，金龍魚尋求更為賺錢的“第二增長曲線”由來已久，即調(diào)味品業(yè)務(wù)。

2015年，金龍魚與臺灣丸莊共同投資生產(chǎn)高端醬油產(chǎn)品；2019年，丸莊醬油正式推出，主打黑豆和無添加概念；2019年，金龍魚還收購了山西梁汾醋業(yè)；2021年金龍魚又入股了調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)廣東廣味源食品有限公司。

以調(diào)味品代表性企業(yè)海天味業(yè)為例，2022年上半年，其營收為135.32億元，僅為同期金龍魚營收的約十分之一；但海天味業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.93億元，遠(yuǎn)超同期金龍魚的19.76億元；毛利率雖出現(xiàn)下滑，但仍有38.05%。

“不管是入局調(diào)味品還是預(yù)制菜，金龍魚都是在圍繞自己現(xiàn)有業(yè)務(wù)做延伸布局，這些業(yè)務(wù)相互之間存在協(xié)同關(guān)系，因此，在原材料、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售渠道等方面更容易實現(xiàn)共享，有助于節(jié)省成本，而金龍魚本身在糧油產(chǎn)業(yè)的品牌知名度和權(quán)威性，又能成為調(diào)味品、預(yù)制菜業(yè)務(wù)的背書�！比A秦對「子彈財觀」表示。

不過，華秦同時指出，雖然金龍魚看似優(yōu)勢很多，但不管是調(diào)味品還是預(yù)制菜賽道，都存在市場格局分散的情況，競爭者眾多，對于金龍魚而言，發(fā)力新業(yè)務(wù)對其資金實力和成本控制能力也是一大挑戰(zhàn)。

然而，對于當(dāng)前的金龍魚而言，不管是調(diào)味品還是預(yù)制菜業(yè)務(wù)，都只是看似美好的未來。當(dāng)前，金龍魚仍然要依賴低毛利的糧油業(yè)務(wù)生存。

今年6月，金龍魚副總裁邵斌就曾直言，當(dāng)前調(diào)味品銷量較小，短期內(nèi)對公司業(yè)績影響不大，因而不會特別在意其利潤水平，但長遠(yuǎn)來看調(diào)味品和中央廚房對未來發(fā)展非常重要。

4

結(jié)語

作為糧油巨頭，金龍魚在上市之初受到資本熱捧，被奉為“油茅”，但資本市場需要成長性故事，而糧油業(yè)務(wù)的特殊性決定了金龍魚無法輕易漲價，也因此缺少溢價空間。

主營業(yè)務(wù)越來越難賺錢，這并不是金龍魚不努力。事實上，金龍魚作為一家外資控股企業(yè)，在中國股市上市，正是其努力尋求“中國身份”認(rèn)同、為其經(jīng)營的糧油業(yè)務(wù)保駕護航的驗證，而其發(fā)力調(diào)味品和預(yù)制菜業(yè)務(wù)，同樣也是尋求新的增長空間的表現(xiàn)。

只是，有時候，努力了卻不一定能很快收到好的成果。