來源/時代周報

撰文/葉曼至

編輯/洪若琳

又一家國貨美妝企業沖擊上市。

近日，擁有美膚寶、法蘭琳卡、滋源等國貨美妝個護品牌的廣州環亞化妝品科技股份有限公司（下稱“環亞科技”）向深交所遞交招股書，擬于創業板上市。

這并非是環亞科技首次萌生上市想法。早在2010年，環亞科技便試圖在香港聯交所上市，但最終以放棄告終。

2022年，國貨美妝迎來“上市潮”，巨子生物（02367.HK）、愛美客（300896.SZ）、上美股份（02145.HK）、相宜本草等一眾美妝個護品牌紛紛沖擊上市。行業風向如此，作為美妝個護老牌選手，環亞科技也“坐不住”。

環亞科技在美妝及個護市場成績不俗，其凈利率一度超過上海家化（600315.SH）、珀萊雅(603605.SH)等企業。2021年，環亞科技營收超21億元。

這與背后創始人的經營部署不無關系。現年60歲的胡興國出生于河南固始，從鄉村小學教師走到美妝個護巨頭老板，一步步帶領環亞科技走向全國。

如今，距離環亞科技首次啟動上市計劃已經過去十多年，國貨美妝個護賽道競爭愈烈，“內卷”嚴重；另一方面，環亞科技“重營銷”，曾簽約宋慧喬、李冰冰、朱正廷、唐嫣等藝人進行代言宣傳，在營銷上的巨額投入，正在加重公司業績承壓。環亞科技能否順利上市，仍需打上一個問號。

針對公司上市及業績相關事宜，1月9日，時代周報記者聯系環亞科技，截至發稿未獲回復。

01

三年半營銷費用超31億

在本次IPO募投項目中，環亞科技計劃募資6.07億元，用于品牌建設與推廣項目、智能制造及信息系統升級項目、研發中信升級項目及補充營運資金。其中4.05億元將用于品牌建設與推廣，占總募資比超6成。

據招股書，此次項目旨在進一步優化公司現有的品牌建設和推廣渠道，加強公司在線上及線下的營銷投入，持續拓展營銷渠道，加強公司的品牌知名度及產品影響力，提升公司市場占有率和盈利能力。

多年來，環亞科技在營銷方面一直“大手筆”，不僅借助KOL在社交平臺上講品牌故事，還不斷借助明星代言、綜藝節目與影視植入增加流量曝光，借此拉動產品銷量。

以旗下品牌滋源為例。滋源先后簽約宋慧喬、李冰冰、金泫雅、邢邵林等作為代言人，并曾在韓劇《太陽的后裔》中植入滋源洗發水產品。

相關的營銷部署也有所成效。據Euromonitor統計數據，按2021年中國大陸市場零售渠道銷售額計算，“滋源 SEEYOUNG”是中國第一的無硅油頭皮護理品牌。

據不完全統計，環亞科技旗下品牌代言人包括唐嫣、邢昭林、寧靜、張杰、黃景瑜、毛曉彤、朱正廷、宋慧喬、李冰冰、金泫雅等。

盡管環亞科技高舉大力營銷推廣大旗，但其在營銷上的巨額投入，已成為影響企業利潤的一顆“地雷”。

財報顯示，2020—2021年，環亞科技凈利潤波動較大，2021年歸母凈利潤同比下滑25.08%，對此，公司解釋為銷售宣傳支出增加所致。

2019-2021年及2022年上半年，環亞科技銷售費用合計超過31.2億，銷售費用率超40%，顯然高于行業平均水平。

相比之下，環亞科技在研發上的投入則少之又少，甚至低于行業其他公司。

2019-2021年及2022年上半年，環亞科技研發費用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元和3327.52萬元，占營業收入比例分別為3%、2.88%、3.01%和3.37%。

事實上，國內美妝個護企業重營銷、輕研發已是常態。

比如，2022上半年，貝泰妮（300957.SZ）銷售費用率為45.4％，同比增長46.15％，研發費用率僅為4％；丸美股份（603983.SH）銷售費用為44%，同比增長同比增長14.3％，其研發費用率卻只有3.06％。

中國商業聯合會專家委員會委員賴陽表示，近年來，多數國潮美妝產品面臨著相同的問題，即通過互聯網平臺的分享迅速躥紅、銷量倍增，但高營銷投入帶來高曝光的同時使得成本大幅上漲，導致盈利被壓縮。事實上，完全靠營銷推廣并不是品牌可持續的發展模式，真正擺脫高成本的困局還應當是在技術研發上提升品牌的核心價值。

“于環亞科技而言，可能最需要的是仔細研究當前市場差異化的消費需求，真正推出讓消費者喜歡、滿意的產品。同時，在自身發展過程中，不斷推出有優勢的爆品，實現企業知名度、品牌知名度的提升。”盤古智庫高級研究員江瀚分析道。

02

創始人家族分紅近7億

環亞科技是一家家族企業。

據招股書，胡興國、吳知情及胡根華合計控制公司98.36%的股份表決權。其中，胡興國為環亞科技創始人、董事長；吳知情與胡興國為夫妻關系，任公司總經理；胡根華則是兩人的兒子，目前任公司董事、副總經理、肌膚未來營銷事業中心總經理。

在創立環亞科技前，河南老板胡興國曾是一名鄉村小學教師，邁入美妝行業，純屬是機緣巧合。

時間倒流至36年前。1987年，24歲的胡興國離開河南，前往武漢，拿著借來的1800元在襄陽創辦了職業學校。隨后，胡興國被職業教育發展空間更大的昆明所吸引，并前往創立昆明環亞職業技術學院。

機緣巧合之下，胡興國發現美妝產品的發展潛能，并選擇投身其中。1991年6月，胡興國創立了昆明環亞美容院（即環亞科技前身），主要做產品代理與教育培訓生意。

“當我第一次接觸到美容產品，這個當時在中國尚處起步階段的新興產業所蘊含的巨大潛力，讓我找到了新的方向。”胡興國曾在接受媒體采訪時如是說道。

美容產品的熱銷讓胡興國的生意越做越大，并迅速在一年開出8家連鎖美容院。

光靠做產品代理遠不足以讓生意持續壯大，胡興國顯然也意識到這一點。1999年，依靠第一個自主美妝品牌美膚寶，胡興國從經銷和服務轉型研發、運營自主品牌。

2013年，胡興國帶領環亞科技再次轉型，從單一化妝品牌向多元品牌部署。如今，環亞科技旗下擁有“美膚寶”、“法蘭琳卡”、“滋源”、“肌膚未來”四大品牌及多個細分品牌，產品種類涵蓋護膚、潔膚、洗護發、身體護理等日化用品。

盡管品牌眾多，但主要發力品牌仍是滋源、美膚寶、法蘭琳卡。據招股書，報告期內，以上三大品牌營收占比分別為92.01%、84.39%、84.08%和82.25%，合計為環亞科技貢獻近八成收入。

除了布局品牌，胡興國在銷售渠道鋪設上也別具一格。

招股書顯示，環亞科技銷售模式主要分為直營、經銷、代銷三大類。其中，經銷模式為環亞科技的第一大銷售模式，主要通過經銷商、KA客戶、大型B2C電商平臺等渠道銷售產品。報告期內，其貢獻收入平均占比超51%。

得益于近年來國貨崛起，以及銷售渠道網絡的完善，環亞科技業績也逐年攀升。招股書顯示，報告期內，環亞科技營收分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元；凈利潤分別為2.04億元、2.41億元、1.87億元、1.37億元。

業績的提升也為胡興國分紅奠定基礎。

招股書顯示，環亞科技在2019、2020和2021年，分別進行了2億元、1.6億元和3.5億元的現金分紅，三年累計分紅達7.1億元，三次分紅便將三年的凈利潤盡數分走。

作為家族企業，環亞科技股權高度密集，按照胡興國家族持股比例，三人到手6.98億元。