來源/時代財經

撰文/周嘉寶

股價低迷的李寧，被傳出私有化。

3月12日午間，路透社引述知情人士消息稱，奧運冠軍、企業家李寧正在考慮將其同名公司李寧（02331.HK）私有化，包括 TPG、PAG 和高瓴投資在內的多家私募股權公司被邀請作為投資人加入。消息人士還稱，李寧公司私有化的討論尚處于早期階段，細節尚未敲定。

或受該消息影響，李寧當日股價一度漲近20%。截至收盤，李寧報收22.1港元/股，漲超8%。特步國際、安踏體育等同樣收漲，漲幅不及李寧。

針對股價異動，李寧在盤后發布一則公告，稱公司董事會注意到股價不尋常變動，經查詢后董事會確認并不知悉變動原因，或有任何須予以披露的內幕消息。

作為“國潮一哥”，李寧在資本市場上仍扮演著鞋服股風向標的角色。若李寧走上私有化之路，阻力與難度都不小。

3月12日，No Agency時尚行業獨立分析師唐小唐稱對時代財經分析，與李寧有關的私有化消息，或是因為部分股東認為公司被資本市場低估，而做出的試探性行為。從執行角度來看，李寧的私有化困難，可能性較小。

私有化傳聞或與李寧在資本市場的疲軟表現有關。據Wind數據，截至3月12日收盤，李寧報收22.10港元/股，總市值約為571.17億港元。對比2021年底李寧股價高位105.07港元/股，已跌去約3/4。

李寧股價不振，與鞋服領域行業增長緩慢有關。在資本市場表現低迷的不僅僅是李寧，安踏體育股價也較184.6港元/股的高價跌去過半，特步國際的股價也較高點下跌超6成。

一名港股投資人士對時代財經表示，資本市場看重成長性，以李寧為代表的鞋服企業過了高速增長階段，給予投資人的想象空間不大，對資金的吸引力也不足。

唐小唐指出，鞋服企業股價下行和運動流行趨勢的變化有關。2021年，本土運動品牌消費熱情空前高漲，但這股熱潮正在褪去。當下，運動市場里，專業性、功能性更強的細分品牌在業績方面增速表現更好。消費市場的投資者，更看重品牌的穩固性和業績的增長。

除了行業的共性問題之外，李寧還面臨業績挑戰。近日，中金發表研究報告，預計李寧去年收入將同比增長5%至271億元，凈利潤則下跌23%至31億元，主要受市場競爭激烈、電商銷售低迷、經銷商加強庫存管理，以及其他收入和其他收益減少影響。據時代財經統計，李寧股價在2023年下跌68.5%。

此外，在一眾對手強勢崛起之下，“國潮一哥”的領先優勢不再明顯。一名業內人士告訴時代財經，李寧長期堅持的“單品牌”策略限制了其在資本市場的想象空間，進入“穩定但難爆發”階段。

唐小唐則認為，單品牌策略本身并沒有問題，耐克、阿迪達斯都是類似的發展路徑，李寧在中國市場，無論是規模還是品牌都已然十分成功，但在消費信心不足、行業競爭激烈的背景下，這距離品牌步入下一個高增長階段，仍有一段距離。

與李寧的“單品牌”策略模式不同，以安踏為代表的競爭者選擇多品牌發力，迎合客戶不同的消費需求。

目前，安踏集團旗下有斐樂、迪桑特、可隆等多個品牌，涉及到運動時尚、戶外等多個領域，近期亦收購Maia Active布局女性瑜伽賽道。近日上市的亞瑪芬，旗下亦有三大品牌群。而特步國際亦在去年底加倉了旗下新跑鞋品牌索康尼，同時，其還有邁樂等其它品牌作為補充。

被傳出私有化的李寧，正站在發展的十字路口。作為公眾公司，外界以嚴格的標準考量著它的財務與經營質量，而在掌舵者眼里，公司還承載著更多的品牌價值。

在今年2月的一場活動中，李寧曾表示：“上市公司是一定要關注財報的，否則投資人也不知道往哪里走，但是我做這個企業我也有我的使命。作為一個體育品牌，它不光是在商業上、財務上通過市場的競爭創造價值，可能更多是要為社會的進步，為運動人群，為青少年和家庭，做出貢獻，它的品牌價值才有意義。”