來源/雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途

撰文/李亦輝

7月9日晚間，酒企上市公司酒鬼酒發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10億元左右；歸母凈利潤1.1億元-1.3億元，同比下降73.93%-69.19%。

酒鬼酒表示，當(dāng)前白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競爭進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓，渠道客戶信心仍處于修復(fù)階段，次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。

今年1-3月，酒鬼酒營收4.94億元，同比下滑近5成；凈利潤7338萬元，降幅超75%。華鑫證券分析師孫山山指出，預(yù)計(jì)公司今年第二季度實(shí)現(xiàn)營收同減12.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比下降69.92%-53.50%，利潤下滑明顯。

業(yè)績壓力下，酒鬼酒的人事變動頻繁。就在上月底，公司副總經(jīng)理王哲申請了辭職，他被認(rèn)為是公司銷售骨干。而此次王哲離職前，酒鬼酒剛剛“換帥”。2月份擔(dān)任公司董事長6年之久的王浩宣布離任，由“中糧系”老將高峰接手。

人事更迭之下，這家曾經(jīng)的行業(yè)“黑馬”能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢重回增長，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

上半年凈利下跌約7成

在當(dāng)下充滿不確定性的市場環(huán)境中，白酒企業(yè)也面臨著明顯的壓力。

公開信息顯示，截至7月10日，金種子酒、酒鬼酒、皇臺酒業(yè)和ST春天均披露了半年業(yè)績預(yù)報(bào)。

其中酒鬼酒和金種子酒預(yù)計(jì)盈利，而來自甘肅的皇臺酒業(yè)、以及涉及央視315晚報(bào)道聽花酒虛假宣傳一事的ST春天，預(yù)計(jì)上半年業(yè)績均為虧損。

對此，中信證券研報(bào)表示，受整體消費(fèi)需求疲弱影響，白酒行業(yè)二季度整體動銷壓力顯現(xiàn)，龍頭公司通過持續(xù)提升市場份額維持相對穩(wěn)健表現(xiàn)。預(yù)計(jì)二季度白酒龍頭公司業(yè)績整體表現(xiàn)平穩(wěn)，好于當(dāng)下估值所對應(yīng)的悲觀預(yù)期。

這其中，湘酒品牌酒鬼酒的盈利雖然過億，但卻較去年上半年下滑近7成。根據(jù)公司最新公告，上半年酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10億元左右，第二季度營業(yè)收入降幅較第一季度大幅收窄。

酒鬼酒表示，公司終端建設(shè)成果逐步開始向客戶回款效果轉(zhuǎn)化。二季度，公司BC聯(lián)動閉環(huán)已基本建立，終端參與公司消費(fèi)者促銷活動積極性提升，客戶回款意愿逐漸增強(qiáng)。

另外，截至6月底，公司已啟動11個(gè)樣板市場，圍繞樣板市場開展核心終端建設(shè)，優(yōu)化消費(fèi)者活動，宴席場次、消費(fèi)者掃碼數(shù)量等終端動銷數(shù)據(jù)均同比大幅改善。

德邦證券研報(bào)認(rèn)為，酒鬼酒預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10億元左右，同比下降35.1%；單就二季度來說，公司該季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.1億元左右，同比下降12.3%，主要受次高端白酒消費(fèi)疲軟及行業(yè)擠壓式競爭加劇影響。

在收入同比下滑的同時(shí)，酒鬼酒上半年的凈利潤也出現(xiàn)較大幅度下降。根據(jù)公司初步測算，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1-1.3億元，同比下降69.2%-73.9%；預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1-1.3億元，同比下降68.8%-73.6%。

酒鬼酒解釋稱，當(dāng)前白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競爭進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓，渠道客戶信心仍處于修復(fù)階段，次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。

公司認(rèn)為，二季度工作取得了一定成效，第二季度公司營收環(huán)比向好。同時(shí)，受需求端變化影響，公司產(chǎn)品體系中，次高端及大眾價(jià)格帶產(chǎn)品當(dāng)期占比較高，導(dǎo)致公司整體銷售毛利率下降；加之為促進(jìn)動銷、強(qiáng)化消費(fèi)者培育、營造市場氛圍，銷售費(fèi)用前置投放，導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用率有所上升，因而半年度凈利潤同比降幅較大。

資料顯示，酒鬼酒產(chǎn)地位于湖南湘西土家族苗族自治州，是一家以馥郁香型為主的白酒生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)品分為“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列，有著“一口三香”的美稱，在湖南與武陵酒齊名。

自2015年中糧集團(tuán)成為酒鬼酒大股東后，酒鬼酒便搭上了發(fā)展快車道，2022年，公司營收突破40億關(guān)口，凈利潤突破10億元，一時(shí)間成為白酒行業(yè)快速崛起的一匹“黑馬”。

然而，在連續(xù)多年持續(xù)增長之后，公司的業(yè)績迎來了分水嶺。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，公司的營收凈利潤出現(xiàn)近年來的首次雙雙下滑。

此后，公司業(yè)績延續(xù)了下滑勢頭，2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約28.3億元，同比減少30.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.48億元，同比減少47.77%。

年報(bào)中酒鬼酒稱，2023年白酒行業(yè)總產(chǎn)量持續(xù)下降，白酒產(chǎn)業(yè)銷售收入、利潤增速放緩，行業(yè)正處于調(diào)整期；行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，營收、利潤向頭部企業(yè)匯聚；行業(yè)競爭加劇，形成存量競爭。

進(jìn)入2024年以來，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)擠壓式競爭進(jìn)一步加劇，白酒產(chǎn)品價(jià)格承壓，渠道客戶信心仍處于修復(fù)階段，次高端以上產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。這也導(dǎo)致，公司在一季度同比下滑近5成，凈利潤降幅達(dá)75.56%。

高端產(chǎn)品銷售承壓

隨著酒鬼酒的整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，公司的高端化之路也不好走了。

早在酒鬼酒高速增長的那幾年，公司曾夢想在高端化方面有所布局。在2019年年報(bào)中，酒鬼酒給公司下一年制定的經(jīng)營計(jì)劃是，致力將“內(nèi)參酒”打造成中國四大高端白酒品牌之一；強(qiáng)化“內(nèi)參”高端品牌的禮品屬性、收藏屬性和保值增值屬性，體現(xiàn)價(jià)值度、稀缺感、紀(jì)念性，推動“內(nèi)參酒”成為中國高端白酒的價(jià)值代表。

為了實(shí)施這一高端化戰(zhàn)略，酒鬼酒多管齊下。以2021年為例，公司舉辦內(nèi)參高端文化白酒價(jià)值研討會、“翰林盃”高爾夫精英賽等活動50余場，開展“馥郁薈”17場，舉辦“名酒進(jìn)名企”103場，“馥約”326場，異業(yè)合作210場，終端推廣251場。

2022年年報(bào)中，酒鬼酒展望2023年：堅(jiān)定地推進(jìn)將內(nèi)參打造為高端酒品牌、將酒鬼打造為次高端重要品牌。

2023年報(bào)里，酒鬼酒稱跨界合作提升品牌格調(diào)。攜手榮寶齋、李可染畫院等文化機(jī)構(gòu)，推出“內(nèi)參酒·福祿雙全”“內(nèi)參酒·竹入青云”“內(nèi)參·師牛”“東方既白”等文創(chuàng)產(chǎn)品，持續(xù)拓寬高端品牌與殿堂級文物收藏機(jī)構(gòu)的合作，提升品牌文化內(nèi)涵，拉升品牌價(jià)值。攜手《收獲》雜志舉辦“無界文學(xué)獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮，影響文化圈層。

而從實(shí)際情況來看，酒鬼酒的高端品牌內(nèi)參系列年度收入尚不足10億元。在2023年公司整體營收下滑3成的情況下，全年內(nèi)參系列收入為7.15億元，同比減少38.21%；次高端產(chǎn)品酒鬼系列收入為16.47億元，同比下降27.45%。

在5月24日召開的業(yè)績說明會上，管理層解釋稱，2023年以來，內(nèi)參和酒鬼部分產(chǎn)品有價(jià)格一度出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。但公司堅(jiān)定不移地做大單品，紅壇是酒鬼酒系列大單品，內(nèi)參（甲辰）是公司內(nèi)參酒系列唯一大單品，2023年內(nèi)參酒下滑也是過去幾年高速發(fā)展遇到瓶頸的正常調(diào)整，公司戰(zhàn)略不會改變。

而今年一季報(bào)顯示，為支撐內(nèi)參系列產(chǎn)品營銷模式轉(zhuǎn)型，穩(wěn)定市場價(jià)格，酒鬼酒于2023年四季度推出內(nèi)參甲辰版，同時(shí)主動對老版內(nèi)參、文創(chuàng)、專銷類產(chǎn)品進(jìn)行控貨、停貨。由于一季度內(nèi)參甲辰版尚處于市場拓展階段，未形成銷量支撐，加之其它內(nèi)參產(chǎn)品因控貨、停貨未形成規(guī)模收入，導(dǎo)致公司一季度高端產(chǎn)品收入及利潤均同比有大幅度下滑。

不過，這次調(diào)整之后，收到成效可能還需時(shí)日。東吳證券研報(bào)稱，估算內(nèi)參系列在今年二季度收入1億+，伴隨基數(shù)走低，同比降幅收窄；估算酒鬼及其他二季度收入合計(jì)4億元不到，同比降幅個(gè)位數(shù)。

銷售負(fù)責(zé)人離職

在去年業(yè)績掉頭向下之后，今年初酒鬼酒曾官宣換帥。

具體而言，今年2月23日，酒鬼酒召開董事會，完成了新一屆高管團(tuán)隊(duì)的人事調(diào)整，高峰被董事會一致推舉為董事長，而前一天高峰剛剛通過股東大會選舉進(jìn)入董事會。

除此之外，鄭應(yīng)男、鄭軼連任副董事長，鄭軼還續(xù)聘總經(jīng)理職務(wù)；胡曉熹、李文生、王哲、鄒斐繼續(xù)擔(dān)任副總經(jīng)理，湯振羽、趙春雷分別獲聘董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)，宋家麒任證券事務(wù)代表。

公開資料顯示，高峰是來自中糧系的一名老將，其于1996年4月加入中糧貿(mào)易發(fā)展公司工作，曾在中糧地產(chǎn)、貿(mào)易和集團(tuán)職能部門任職。

自2015年中糧集團(tuán)入主酒鬼酒后，2016年，中糧集團(tuán)開始向酒鬼酒派駐管理層。但在2023年出現(xiàn)派駐高管七年來首次業(yè)績負(fù)增長后，這一次高峰接任酒鬼酒“一把手”，被解讀為臨危受命。

除了董事長之外，其他重要職位方面，近期酒鬼酒還失去一位副總經(jīng)理。6月30日盤后，酒鬼酒發(fā)布公告，王哲因個(gè)人原因申請辭去副總經(jīng)理職務(wù)。辭職后，其將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

王哲被認(rèn)為是酒鬼酒的銷售負(fù)責(zé)人。據(jù)媒體報(bào)道，其于2020年4月任酒鬼酒銷售管理中心總經(jīng)理；同年開始全面負(fù)責(zé)酒鬼、內(nèi)參、湘泉三大品牌的營銷工作；此后王哲又擔(dān)任酒鬼酒副總經(jīng)理兼銷售管理中心總經(jīng)理。

然而，在行業(yè)調(diào)整之際，酒鬼酒的銷售工作并不好做。在去年12月9日舉辦的酒鬼酒馥郁香大會上，總經(jīng)理鄭軼將企業(yè)面臨的問題總結(jié)在自己演講的背景屏幕上。價(jià)格倒掛、壓貨炒作、產(chǎn)品太多、酒鬼失速等關(guān)鍵詞在列。

此外，酒鬼酒近年的存貨明顯增加。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司的存貨金額從2020年的10.27億元，一路上升至2023年的15.57億元。截至今年一季度末，公司存貨進(jìn)一步增加至15.9億元。

值得一提的是，天眼查資料顯示，風(fēng)險(xiǎn)方面共發(fā)現(xiàn)酒鬼酒有天眼風(fēng)險(xiǎn)信息2154條；還發(fā)現(xiàn)企業(yè)有裁判文書1條；涉訴關(guān)系812條，開庭公告5條，立案信息1條。

種種挑戰(zhàn)之下，酒鬼酒關(guān)鍵崗位負(fù)責(zé)人變更后能否出現(xiàn)觸底反彈，還需進(jìn)一步的觀察。