來源/雷達財經 

撰文/李亦輝

服裝賣不動，雅戈爾的業績還沒有好轉的跡象。

近日，雅戈爾披露2024年半年報，上半年公司營收、凈利潤均下滑，其中主業時尚板塊完成營業收入約34億元（其中品牌服裝業務完成營業收入29.34億元），同比下降了9.44%；地產板塊結轉營收22.86億元，同比增長8.46%。

盈利方面，上半年雅戈爾歸母凈利潤為18.65億元，同比下降9.68%。一直以來，雅戈爾都有A股“股神”的名聲，在今年上半年，公司投資板塊以13.68億元歸母凈利潤，撐起公司業績的半壁江山。

單從凈利潤情況來看，雅戈爾已經連續出現三年下滑。同花順iFinD數據顯示，2021年、2022年、2023年公司歸母凈利潤分別同比下滑29.15%、1.15%、32.24%。

雅戈爾的創始人，為現年73歲的“裁縫股神”李如成，如今其仍擔任上市公司董事長。李如成從紡織服裝行業起家，卻在投資和地產兩項業務上獲利不菲，雅戈爾常被質疑“不務正業”。對此，李如成的看法是，“什么主業不主業的，賺錢就是我的主業”。

不過，隨著樓市進入調整周期，限制了雅戈爾的地產生意。李如成見狀，提出收縮地產開發投入，表示雅戈爾要“回歸時尚主業”。這一背景下，近期雅戈爾動作頻頻，力求在現有業務之外尋求新的增長點。

上半年營收凈利潤雙降

作為老牌服飾品牌的雅戈爾，目前公司核心主業為以品牌服裝為主體的時尚產業，其他業務包括地產開發和投資。

從大環境來看，在終端需求偏弱的消費環境下，今年以來服裝銷售面臨壓力。國家統計局數據顯示，上半年社會消費品零售總額同比增長 3.7%，限額以上單位服裝類商品的零售額同比增長 1.3%，增速整體低于平均水平，且比 2023 年全年放緩 11.6 個百分點。

萬聯證券研報指出，上半年紡織服飾行業營收利潤雙雙下降，利潤率下行，主因受全球高通脹高利率、外需疲弱、貿易環境復雜等因素的影響，行業出口壓力增加。

不利的外部環境下，雅戈爾也不能幸免。根據半年報，上半年該公司營收57.11億元，同比下降2.75%，歸母凈利潤18.65億元，同比下降9.68%，此外扣非凈利潤18.21億元，同比下降6.11%。

公司坦言，受終端消費需求轉弱、地產業務規模收縮的影響，上述指標均同比下滑。

在雅戈爾時尚、地產和投資三大板塊中，上半年時尚板塊完成營業收入34.17億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.92億元，分別同比下降 9.44%、34.95%。其中公司運營的YOUNGOR等品牌服裝業務完成營業收入29.34億元，同比下滑7.22%。

對于時尚板塊營收下降的原因，調研電話會議上管理層稱，主要是消費偏弱，線下客流降幅較大；上年同期的基數相對較高；渠道結構加速調整，短期內對營收產生負面影響。

其他業務方面，上半年公司地產板塊無新推項目，尾盤實現預售 22.68億元，同比下降 71.86%；結轉營業收入 22.86億元，同比增長 8.46%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.05億元，同比下降 59.26%。

公司在接受機構調研時表示，公司地產板塊利潤“腰斬”的原因是交付樓盤平均毛利率較低，以及部分合作項目略虧。此外，公司地產存貨賬面價值約120億元，其中大部分已經預售，預售房款約95億元。

關于上述兩大板塊，雅戈爾有著不同打算，公司希望時尚主業以“建世界級時尚集團”為遠期目標，持續加大品牌投入、市場建設和人才培養。

而地產板塊，公司將加速庫存去化，收縮投入，嚴控風險。存量項目，預計將于2024至2025年集中結轉。

投資業務方面，報告期內雅戈爾減持了上美股份、中際聯合、三亞長浙等項目收回資金 14.7億元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.68億元，同比增長13.61%。

財報顯示，截至上半年末，雅戈爾持有中信股份、中信銀行、博遷新材、百隆東方、上美股份5只股票，期末賬面價值為70.79億元，但最初投資成本高達121.7億元，計入權益的累計公允價值變動為-50.9億元。

雷達財經注意到，財報中，公司將寧波銀行、浙商保險等被投資企業列為聯營公司。

130億“裁縫股神”李如成

現年73歲的李如成，目前還擔任著雅戈爾的董事長一職，其女兒李寒窮為公司副董事長兼總裁。

據媒體報道，早年間有一次過端午節，女兒因想吃粽子而哭鬧，但李如成身無分文，只得借錢買粽子過節。因此，他把希望寄托在了下一代的身上，為女兒取名為李寒窮，寓意遠離饑寒與貧窮。

但如今，李如成已是寧波知名富豪，在2024年胡潤全球富豪榜上，其身家達130億元。回看李如成的發家史，其以服裝起家，而后縱橫股市收獲頗豐，被尊稱為“裁縫股神”。

公開資料顯示，1951年出生的李如成，15歲時報名到寧波下屬鄞縣石碶鎮的雅渡村插隊，開始體驗農民生活。每天重復的田間勞作與窮苦的生活，一度讓他對生活失去了信心。

1980年，知青李如成進入石碶鎮的青春服裝廠工作，最開始當搬運工，后來廠長讓其學習裁剪技術，成了一名裁縫。但好景不長，兩年后廠里已經沒有任何業務可做，不少知青另謀出路。

一個偶然的機會，李如成得知吉林遼源一家工廠積壓了很多的面料，想在南方找個加工點，制成成衣銷售出去。他馬上趕赴東北與對方談合作，最終拿下了這個大訂單，5個月后這筆生意給廠里帶來了數十萬元的利潤。

1982年底，頭號功臣李如成被選為青春服裝廠的廠長，他又帶領服裝廠與上海開開襯衫合作。到了1995年，這個曾瀕臨倒閉的小廠利潤已經超過200萬元。

1990年，李如成創立“雅戈爾”品牌，同樣獲得了巨大成功。不久，雅戈爾進軍地產行業，開始在寧波、蘇州等地開發大型樓盤。

親手摸過剪刀針線的李如成，在投資領域也是一把好手。

1997年，寧波銀行成立，雅戈爾集團投資1.82億元參股。1999年，雅戈爾又斥資3.2億元參股中信證券，獲得9.61%的股份，成為其第二大股東。

此外，雅戈爾還參與了天一證券、交通銀行和廣博股份的股權投資，目前除了天一證券之外其他3家都順利上市，雅戈爾賺了個盆滿缽滿。

據報道，2020年8月3日-2021年2月2日，雅戈爾共計減持寧波銀行2.96億股，減持均價33.73元，合計套現100億元。

投資來錢快，李如成深有體會，他曾直言：通過投資房地產和金融證券所賺取的利潤，是雅戈爾服裝做30年也賺不到的。

但近些年來，雅戈爾已多次表示要“回歸服裝主業”，李如成也在多個場合公開表示，公司已將主要精力投入時尚板塊的發展。

近期接待機構調研時，公司管理層也強調，在投資板塊未來將加快財務性投資項目的退出，同時聚焦與時尚主業相關的產業投資，積極尋找與公司契合的品牌進行并購或合作。

急于擴大時尚版圖

退出純財務性投資，在投資方面逐步向服裝、時尚產業傾斜，或是雅戈爾接下來要執行的策略。

事實上，從最新動作來看，雅戈爾已頻頻在時尚領域拓展新項目。8月初，由雅戈爾集團和天目里聯合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念綜合體正式開業，整棟建筑共有8層，商業建筑面積為7158平方米，涵蓋零售、展覽、畫廊、餐飲、手工坊、買手店及永續實驗室等多元業態。

不同于一般的商場，HAI550定位為國內首個致力于展現可持續生活方式的商業綜合體。雅戈爾稱，該項目體量較小但品牌組合豐富且內容策展能力強，相比于傳統大型購物中心，消費者能夠更隨意、更輕松地了解品牌和產品。

此外，HAI550項目的開設也體現出公司在品牌創新零售、年輕消費者洞察等方面有了更加深入的理解。

除了開設新型商業綜合體，近期雅戈爾還投資了國貨美妝品牌林清軒。天眼查App顯示，今年8月6日，上海林清軒生物科技有限公司新增股東雅戈爾時尚（上海）科技有限公司，后者以112.9萬元的認繳出資額換取了4.491%的股份，位列第四大股東。

官網顯示，林清軒品牌誕生于2003年，公司自稱“山茶花抗老修護專家”，是國內“以油養膚”領域的先行者。

2020年初疫情突襲時，林清軒創始人孫來春曾寫下《至暗時刻的一封信》，稱公司已到破產邊緣。同一年，孫來春在采訪中表示林清軒在未來5年要擁抱資本市場，當年公司也完成A輪數億元融資。

從價格來看，林清軒走的是中高端路線，媒體報道其規格為30毫升的精華售價為2260元，50毫升的面霜售價為1880元。

但國貨護膚品牌升級向來不易，去年末林清軒推出定價1702元名為“沉迷山茶花”的香水時，引發了網友關于其“值不值”的輿論討論。

有分析人士指出，雅戈爾不缺錢，林清軒在化妝品界小有聲譽，此舉投資與原本的服裝業務能形成一定的互補。

然而，所有的商業行為，本質上的目標還是追求成為盈利的生意。未來林清軒能否復制韓束母公司上美股份的成功，需時間給出答案。

對于雅戈爾的后續發展，雷達財經將繼續關注。