出品/IPO早知道 

撰文/Uncle C

據(jù)IPO早知道消息，美東時間4月10日、北京時間4月11日凌晨，霸王茶姬更新其向美國證券交易委員會（SEC）遞交的招股文件。

據(jù)新招股文件，霸王茶姬將總共發(fā)行14,683,991股美國存托憑證即A類普通股，預計首次公開募股價格將為每份ADS26.0美元至28.0美元之間。以此計算，總募資金額預計為3.8億美元至4.1億美元。

本次發(fā)行完成后，霸王茶姬已發(fā)行股本將包括A類普通股和B類普通股。其創(chuàng)始人、董事會主席兼首席執(zhí)行官張俊杰擁有所有已發(fā)行的B類普通股以及89.0%的總投票權。

招股文件顯示，四名獨立投資者將購買總計不超過2.05億美元的ADS，包括由鼎暉投資旗下基金最高8000萬美元、RWC Asset Management LLP及RWC Asset Advisors（US）LLC旗下基金最高6000萬美元、安聯(lián)環(huán)球投資亞太有限公司最高5000萬美元，以及歐力士亞洲資產(chǎn)管理有限公司最高1500萬美元。上述投資者合計購買股份約占本次發(fā)行股份的51.7%，即約7,592,592份ADS。

北京時間3月26日，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，沖擊納斯達克“中國茶飲第一股”，股票代碼定為“CHA”。承銷商包括花旗集團、摩根士丹利、德意志銀行、中金公司、老虎證券、富途及華盛資本。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，霸王茶姬是目前中國精品茶飲中規(guī)模最大、增長最快、最受歡迎的品牌。以專注“做好茶”為核心產(chǎn)品理念，霸王茶姬的產(chǎn)品線“原葉鮮奶茶”（Tea latte）健康清新，深受消費者喜愛，于2024年貢獻了其中國市場（含中國香港）91%的GMV。

遵循以精品茶飲對標精品咖啡的估值邏輯，霸王茶姬選擇赴美上市或將獲得更高溢價，且后續(xù)再融資通道也會更加順暢。一方面，美股對于極具創(chuàng)新能力的企業(yè)興趣濃厚，而霸王茶姬以極致高效著稱的門店效率，以及將茶飲對齊咖啡的嶄新邏輯，恰恰符合了當?shù)赝顿Y者這一取向；其次，美股各類相關機制更加透明，更高的本地投資者比例令其特別關注企業(yè)的成長性，尤其是單店運營指標。

據(jù)霸王茶姬招股書，其2024年在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV為51.2萬元，日均1.7萬元；月均出杯量高達25000杯，日均可出833杯——整體單店運營指標均遠高于同行。

鑒于近期國際環(huán)境的動蕩，關稅政策波動帶來的影響進一步發(fā)酵，此時赴美上市的中國企業(yè)亦正在經(jīng)受考驗。自4月3日美國首次宣布上調(diào)對等關稅比例后，美股一度經(jīng)歷暴跌，中概股也相應受到影響。

但當?shù)貢r間4月9日美股盤中，美國總統(tǒng)特朗普表示，已授權對不采取報復行動的國家實施90天的關稅暫停。

這一舉動立刻引發(fā)美股中概股普漲，納斯達克中國金龍指數(shù)（HXC）大漲4.53%。與此同時，盡管美股受關稅政策影響一度表現(xiàn)不振，但沖擊仍主要集中在科技板塊，其中蘋果、特斯拉、英偉達、亞馬遜、谷歌等反應最為明顯。另外，跨境電商和服務型企業(yè)也被顯著波及。

而消費板塊受到的沖擊則相對較小，且在關稅政策調(diào)整期間已迅速得到修復。至當?shù)貢r間4月9日美股收盤，星巴克（SBUX.US）股價重回88.68美元，較前一日暴漲11.28%。另一咖啡連鎖新品牌DuchBros更是從4月7日最低點47.26美上漲升至60.4美元，兩日內(nèi)漲幅高達27%。期間，新餐飲連鎖品牌CAVA的股價亦迅速拉升，至91.95美元，漲幅高達17.19%。

“通常，企業(yè)籌備上市的周期很長，霸王茶姬在籌備期無法預料到這一國際環(huán)境變化。”一位業(yè)內(nèi)人士對「IPO早知道」表示，“但無論環(huán)境如何，企業(yè)自身的抗風險能力一直是應對變化的重要因素。”

作為一家創(chuàng)立于中國云南的現(xiàn)制茶飲企業(yè)，2024年，霸王茶姬全年GMV達295億元，同比2023年增加173%；全年營收124.05億元，凈利潤為25.15億元，凈利潤率達20.3%。期內(nèi)，其小程序共有超過1.77億名注冊會員，并實現(xiàn)了“產(chǎn)品交付在線”、“人在線”、“貨在線”、“門店在線”、“支付在線”的五個在線。

在“對標咖啡”的估值路徑探索上，霸王茶姬的Tea latte、Teaspresso、Teapuccino產(chǎn)品線分別對應咖啡領域的拿鐵、美式和卡布奇諾。截至2024年8月，Tea latte線中的明星單品“伯牙絕弦”已累計售出超過6億杯。2025年，霸王茶姬推出內(nèi)部稱為“Chagee now”的現(xiàn)萃系列產(chǎn)品，已率先在上海地區(qū)測試。

截至2024年第四季度，其全球門店數(shù)達到6440家，同比增加83%。其中高線城市門店數(shù)量合計占比顯著高于三四線城市的門店數(shù)量。這一布局特征也側面支撐了其出色的單店業(yè)績表現(xiàn)。

截至2024年底，霸王茶姬海外共有156家門店，覆蓋地區(qū)包括馬來西亞、新加坡、泰國。在2025年，霸王茶姬計劃在中國和全球范圍內(nèi)新開1000至1500家門店。