今年的冬天異常冷。

2019年還沒過去，北京已經迎來了第二場大雪，而許多創業公司最終還是沒能熬過這個寒冬。數天前，號稱“社交電商神話”的淘集集宣布破產，成立不到兩年最終留下16億欠款，創始人至今不知所蹤。

淘集集，只是創投寒冬下的一縷縮影。數據顯示，2019年倒閉的創業公司之中，有55%的企業直到最后一刻也未能獲得投資。“抱歉，公司融資失敗，已倒閉”一時成為創投圈的咒語。

回顧即將過去的2019，“死神”仍然活躍在各個領域，社交電商、生鮮、電子煙、教育等無一幸免，300多家企業在經歷裁員、欠款、跑路后，最終倒下了。有的曾經死得轟轟烈烈，而有的消失得悄然無息。

2019創投圈死亡名單

當潮水退去，被資金堆起來的溺水者最刺眼。

最新數據顯示，在今年倒閉的336家企業里，涉及領域包括社交電商、生鮮、P2P、電子煙、教育、長租公寓等。金融類、電商類死亡公司最多，分別為62和38家。

寒冬之下，那些倒下的創業公司是一副什么樣的“死狀”？

社交電商：享年16個月，創始人不知所蹤

社交電商最新的“死亡”案例是淘集集。

生于2018年8月，死于2019年12月，享年16個月，留下欠款16億。淘集集的壽命之短令人嘆息。從10月份承認破產重組消息到如今蓋章破產清算還不到兩個月，如今剩下一地雞毛。

今年6月初，淘集集啟動B輪融資，很快拿到了多個口頭OFFER。但7月以來，淘集集由于某些內外部因素，導致公司業績增長受到影響，銷售額出現停滯，盲目樂觀的淘集集用商家貨款來對平臺用戶進行補貼，而B輪的2億款項卻遲遲得不到確認導致崩盤。

這一年，電商領域死傷慘重。6月,成立9年的尚品網再度卷入裁員風波，不久宣布倒閉；8月，主持人李靜創立、唯品會斥資1億美元拿下的的明星美妝電商平臺樂蜂網關停；靠“消費返利”模式吸引了近1200萬會員的電商購物平臺易網購，在騙取了會員近200億元之后，其實控人兼董事長賈永龍“卷款跑路”.....

下沉市場，成為了最后的救命稻草，但也不容易啃下。“無論下沉市場的市場體量有多大，但是獲客成本其實很高。下沉市場的一個很重要的特點是用便宜的產品來爭取用戶的消費，這點一直沒有變。”事實上，死在下沉市場的創業者比比皆是，只是鮮為人知。

生鮮電商：連VC都怕了，“近期沒有人再投生鮮了”

臨近歲末，生鮮行業玩家接二連三地傳出“陣亡”消息。

前有呆蘿卜瀕臨倒閉，后有主打凈菜配送服務的生鮮電商“我廚”，官網和App均已暫停服務。一組數據足以說明生鮮江湖的殘酷：中國電子商務研究中心2017年發布的數據顯示，彼時4000多家生鮮電商中，4%實現賬面持平，88%虧損，剩下的7%是巨額虧損，只有1%實現了盈利。

生鮮一直是一塊難啃的骨頭。生鮮電商剛需、高頻等屬性曾吸引不少VC/PE入局，但同時生鮮的高“死亡率”也證實生鮮電商絕對不會是小玩家的游戲。在生鮮行業的運作中，物流、金融、用戶運營等多種因素缺一不可，而低利潤、高損耗、沒有穩定的盈利模式等難題卻時常引發行業陣痛。

接二連三的死亡案例，看得VC/PE機構心驚膽戰。在采訪中，多位投資人一致表示，“近期沒有人再投資生鮮了”。

對于死亡背后的原因，麥星投資董事總經理鄭重直言生鮮盈利存在邏輯“大坑”，“現在大家講的生鮮電商，邏輯是我先用低價做到非常大的規模，再利用規模反向壓供應鏈利潤提高效率，最后發現事與愿違，規模越大虧得越多，這是一脈相承的邏輯大坑。”

電子煙：一夜入冬，融資無望了？

電子煙，堪稱2019年最火創業風口，仍然難逃死亡厄運。

企查查數據顯示，2019年上半年電子煙產業投資案列超過了35筆，投資總額超10億元，絕大多數單筆融資額超千萬，加碼機構中也不乏明星VC/PE機構。4月，冰殼Bink獲得了2000萬美元的融資；5月，FLOW福祿完成經緯中國領投的數千萬元融資。

然而11月的“網售禁令”后，電子煙陸續消失在淘寶、京東等各大電商平臺，資本熱情降溫，企業減量、裁員、庫存積壓等問題隨之而來。

一家長期關注電子煙行業的VC機構合伙人對投資界表示，現在這個時間點，敢投電子煙的機構很少，“行業洗牌已經開始，線上渠道的關閉將促使品牌方加大線下拓展與競爭，線下成本也將進一步提升。”

長租公寓：要么倒下，要么IPO

長租公寓這一年，喜憂參半。一方面，不少長租公寓品牌接連暴雷；另一方面，隨著青客公寓成功掛牌納斯達克，長租公寓頭部玩家紛紛赴美IPO。

尸骨累累。今年2月，寓見公寓資金鏈斷裂；3月，因“租金貸”資金鏈斷裂的蘇州樂棧公寓被蜜蜂村落網絡科技公司收購；7月，南京玉恒公寓資金鏈斷裂；8月，樂伽公寓轟然崩盤；10月，杭州德寓科技傳出資金鏈斷裂消息……

 “高收低租，長收短付”模式是長租公寓資金鏈斷裂的元兇。多年來，業內多認同“房源即一切”，所以頭部瘋狂燒錢，跑馬圈地搶占市場。較量之下，行業馬太效應愈發明顯。在潘石屹眼中，長租公寓是不賺錢的生意， “不到1%的租金回報，租房的價格再翻一番還是虧本的。”

隨著大量玩家倒下，VC/PE機構對于這個領域的態度愈加謹慎，再加上募資不景氣，長租公寓品牌從一級市場拿錢會越來越難，那就只剩下一條路——IPO，一方面轉向二級市場直接融資，同時也能讓之前的投資方退出。

教育行業：韋博英語“猝死”，數萬個家庭受牽連

得益于逆周期、硬剛需屬性，教育行業曾一直被視為寒冬中的“避風港。”

然而，今年倒閉潮也席卷了這個行業。據投資界統計，2019年倒閉的教育品牌多達20余家。其中，最令人震驚的是被稱為“英語培訓四巨頭”之一的韋博英語。

1998年，韋博在上海正式成立，距今已有21年，主攻成人英語培訓。官網信息顯示，韋博英語覆蓋全國62個城市，并且擁有154家線下門店，數萬名學員。

暴雷之后，韋博英語的教育分期問題浮出水面。由于韋博英語課程價格幾乎都在上萬元，超過80%的學員學費都是通過分期貸款繳納。此外，熱衷于線上線下鋪廣告使得韋博英語獲客成本高企。

韋博英語只是教育行業倒閉潮的一縷縮影。教育貸問題、盲目快速擴張、獲客成本高等牢牢鉗制著這個行業，當大量投入的流量無法轉化成功，公司資金鏈應聲斷裂。

VC的態度也越來越謹慎。清科研究中心數據顯示，2019年前11月教育培訓行業投資金額同比下降47.2%，投融資縮水近一半。“從2018年年底開始，市場變得更謹慎，投資人的決策周期會更長。”創新工場合伙人張麗君說。

下一波倒下的是誰？2020年,To B是最危險的

毫無疑問，To B是2019年最受VC/PE青睞的領域之一。嘉御基金創始合伙人兼董事長衛哲表示，“未來十年我們最看好的是產業互聯網，To B和企業軟件服務”，并通過嘉御基金過去八年的成績單來證明——“To B是真正能賺到錢”。

但另一方面，To B投資的巨大風險也是投資人們公認不諱的事實。當資本瘋狂涌入To B行業，相關企業大舉擴張，估值也隨之水漲船高，而實際上，大多數公司其實很難找到合適的落地場景，2019年的企業死亡名單就是一個很好的例證，截至目前，336家倒閉的企業中，企業服務相關公司有31家，在關閉公司最多的行業中，排名第四 。

君聯資本董事總經理、首席投資官李家慶坦言，“這是非常危險的一件事情，涌進了非常多的人，2020年如果再融資，客戶面的資金比較緊，政府和銀行的資金也比較緊，能為這些東西買單就是這些人，他們的日子也在收緊。如果在這種情況下，還不能進行現金的收斂，再融資會非常困難，在這個領域里面死的人會非常多，所以又是充滿了不確定性和風險的狀態。”

VC的提醒言猶在耳：快點拿錢，別糾結估值

融資失利，似乎成為了壓死創業公司的最后一根稻草。

“因為我們經營不善，公司今年在資本市場融資方面進展坎坷，多次談好的資金都沒有按時到賬，公司資金鏈出現斷鏈，導致公司要長期停業。”對于吃個湯的猝死，其創始人曾這樣總結。

寒冬之下，投資人出手越來越謹慎。2019前11個月，VC市場投資總額約7300億人民幣，同比下降29.5%；投資案例數量約7800起，同比下降18.7%。而細分來看，各行業的投資數量同比去年均下降的十分厲害，其中金融行業滑坡最為明顯，投資數量下降了85.5%，娛樂傳媒行業下降了78.7%，物流行業也下降了73.4%，側面反映出企業融資難度加大。

回想一年前，達晨財智執行合伙人、總裁肖冰就曾提醒，由于2018年人民幣基金募資不順利，會導致明年的人民幣投資出現斷崖式的下降，創業者要做好心理準備。

如今，一一應驗。上半年，不少投資機構頻頻告誡被投企業創始人：快點拿錢，別糾結估值。受這波寒冬影響，恐怕還有無數創業公司掙扎在倒閉的邊緣。

希望這個冬天快點過去。

（來源：微信公眾號“投資界”，作者：謝文倩、劉雙）