海航集團對于旗下兩家陜西上市公司的資產重組終于漸漸明晰。

　　“初步的方案是這樣的，海航集團在陜西的商業資產整合到西安民生（000564.SZ），包括寶商集團（000796.SZ）原來的商業資產，而海航集團的航空食品資產將注入寶商集團。”一位海航集團內部人士證實。“未來不排除海航集團還有其他業務注入寶商集團。”

　　6月10日，兩家公司同時發布公告稱，公司計劃在十日內召開董事會，待董事會審議通過并披露資產重組預案后股票復牌。此前的4月25日，這兩家公司同時停牌。

　　上述這位人士還透露，這次重組只是海航集團整個資產整合規劃中的一環，接下來其他的資產還會陸續整合，海航集團正在做收購一些上市公司的可行性報告，ST羅頓（600209.SH）已經成為它捕獵的目標。

　　海航的商業旗艦

　　位于西安高新區國家開發銀行大廈24層的海航商業控股陜西分公司已于4月初裝修完畢并開始辦公。

　　海航商業控股有限公司成立于2007年9月，法定代表人詹軍道同時亦是西安民生的法定代表人。早在2004年海航就成立了商業業務板塊，當時旗下只有西安民生一家上市公司。海航集團一份內部資料顯示，經過4年來的多次收購，海航集團的商業板塊已包括了西安民生、海南海航中免免稅品有限公司、商業板塊管理委員會、寶雞商場集團股份有限公司、漢中世紀陽光商廈有限公司、海航商業控股有限公司、陜西晶眾家樂投資有限公司，基本布局于陜西。

　　海航集團正在把它在陜西的商業資產整合進西安民生，這其中就包括寶商集團的商業資產。

　　寶商集團目前共擁有連鎖網點25家，其中連鎖超市23家、百貨店2家。盡管2007年全年寶商集團僅實現凈利潤167萬元，但2008年一季度，寶商集團凈利潤達到1010萬元，其擁有的升值潛力巨大的連鎖商業品牌價值依然被投資者看好。

　　此前寶商集團已經對旗下的商業資產進行了眾多梳理整合。今年4月，寶雞商場出資1853萬元收購陜西晶眾家樂超市股權，投資在8000萬元左右。

　　5月10日，寶商集團現有與商業業務直接相關的資產作為投資，打包裝入新設立的寶商集團寶雞商業經營管理有限責任公司，當時的理由則是為了優化公司管理體制和資源配置結構。資產評估報告書顯示，寶商集團商業類凈資產評估值為1.96億元。

　　“晶眾家樂的18家連鎖店面就值8000萬，而且僅僅是這18家連鎖超市的網絡價值；寶商擁有23家連鎖超市、2家百貨店、2家酒店和眾多的股權，許多零售網絡是全產權的，資產評估卻僅有1.9億。”寶商集團一位股東表示不理解。

　　從這樣的一個資產整合情況來看，一家券商的商業行業分析師直言，寶商集團將失去做強做大的能力。

　　一些投資者表達了對寶商集團重組前景的憂慮，“商業類資產是長期看好的，寶商現在的業績也已經證明了這一點，而航空食品的前景到底會怎么樣，還很難說。”一位寶商集團流通股股東說，“現在的方案似乎有低估寶商集團的商業資產、高估航食資產之嫌疑。”

　　寶商變身食品企業

　　“海航很早就開始對此進行籌劃準備，新成立的‘易集團’業務板塊就是為重組寶商設立。”上述海航集團人士說。

　　“易集團”板塊包括了海南航空食品有限公司、三亞漢莎航空食品有限公司、海航航空食品控股有限公司、北京新華空港航空食品有限公司、海南海航全來順健康產業有限公司、宜昌三峽機場航空食品有限公司、海南海航飲品有限公司、易集團有限公司、海航飲品管理有限公司、海航餐飲管理有限公司等10家公司，其中，海航航空食品控股有限公司將是參與寶商集團重組的主體。

　　6月11日，海南航空發布董事會決議公告稱，為進一步提升主業發展，提高公司投資效率，現擬以7060萬元的價格向海航航食控股有限公司轉讓本公司控股子公司中國新華航空有限責任公司持有的北京新華空港航空食品有限公司51％的股權。收購完成后，航食控股將持有新華航食100％股權。

　　公開資料顯示，截至2007年底海航航食公司總資產達6.11億元，下屬7個子公司，其中5家為航空食品公司，還有一家飲品公司和一家酒樓。

　　據記者了解，本來設想注入寶商集團的西鳳酒公司已經基本沒有希望。寶雞市國資委一位官員稱，2007年末，海航集團與寶雞市政府簽署了框架協議，海航集團將重組西鳳酒公司上市，但由于種種原因，西鳳酒重組的事情隨后并沒有深入討論。

　　記者對此向寶商集團董事會秘書馬明慶求證，被其婉拒，“一切以公告為準”，自去年9月，馬明慶開始同時亦擔任西安民生董秘一職，是滬深兩市極少身兼兩家上市公司董秘的人。而自當時開始，寶商集團包括董事長在被的高管開始陸續調整至西安民生，人事布局已基本完成，以“實現平穩資產交接，讓出殼資源。”

　　但知情人士向記者透露，寶商集團重組之所以能夠得到當地政府的認可，是另有隱情，海航集團還付給了寶雞當地另外一些成本，那就是兩座大橋的經營權。

　　據了解，海航集團將寶商渭河大橋和金陵河大橋經營權捐贈給了當地政府，以回報政府多年來對寶商集團的支持與厚愛。渭河大橋是寶商集團1998年出資3500萬元購買18年經營權的收費大橋，截至目前，該橋尚余8年經營權；金陵河大橋是寶商集團1999年配股募集資金項目，總投資6600萬元，寶商集團擁有該橋的經營權。

　　這項捐贈也被不少投資者認為是為了順利置出寶商集團的商業資產而達成的“交易”。
　　（經濟觀察報　張延龍）