合肥百貨：受益內(nèi)需穩(wěn)健增長
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2008-07-08 14:32
●在經(jīng)濟擴張景氣上升階段，零售行業(yè)增幅要超過GDP增長，在經(jīng)濟下滑的低迷階段，個人消費的“棘輪效應”使得消費品行業(yè)向下波動的幅度也比較小，簡而言之全社會消費不存在類似固定資產(chǎn)投資和進出口貿(mào)易式的大起大落增長和下滑，從這個意義上我們認為零售行業(yè)攻防兼?zhèn)洹?BR>
●目前公司擁有百貨門店11家，基本覆蓋省會經(jīng)濟圈城市，省內(nèi)尚有9個地市沒有門店覆蓋，公司管理層積極進取穩(wěn)健擴張，百貨業(yè)態(tài)仍有擴張潛力。公司收購的樂普生商廈定位調(diào)整后已經(jīng)正常營業(yè)，經(jīng)營情況比4月份有很大改善，2008年預計能實現(xiàn)盈虧平衡，樂普生的收購整合體現(xiàn)了公司具備很強的經(jīng)營管理能力，百大CBD定位高端，經(jīng)過兩年市場培育，預計2008年實現(xiàn)盈虧平衡，這兩個門店將是2009年公司重要新增利潤點。因為毛利率較低的家電銷售收入并入了百貨銷售收入，致使公司百貨毛利率在行業(yè)中處于中下水平。
●公司旗下的合家福超市在安徽省內(nèi)共開設(shè)大型綜合購物廣場8家，標準超市70家，預計08年新開標準超市不會少于20家。合家福超市近三年毛利率穩(wěn)步上升中，銷售收入四年復合增長率21％。目前合家福超市的自采比重還不夠高，管理層正在逐步提高自采商品比重，進一步提升毛利率。
●百貨超市家電多業(yè)態(tài)相互滲透是公司經(jīng)營的特色，公司在省內(nèi)擁有百大電器連鎖賣場19家，大部分位于百貨門店中，因此家電收入計入百貨收入，其他單獨門店（如花園街店）和家電配送的利潤則相應計入百大電器連鎖公司的銷售收入和利潤，2007年安徽蘇寧的銷售收入接近10億，國美電器在安徽的銷售收入約為3.5億，從銷售規(guī)模看百大電器仍居第一。
●2008 年-2010年公司扣除非經(jīng)常性損益歸屬上市公司股東的凈利潤為1.06億、1.47億和1.88億，對應每股收益為0.29元、0.39元和0.51元�；诠緟^(qū)域零售龍頭地位和持續(xù)擴張中良好的成本控制能力，首次評級為推薦，6個月目標價10元，對應2009 年25倍市盈率。
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