繼龐大集團實現A股市場IPO后，汽車經銷商集團上市躍躍欲試。日前，安徽省最大的汽車經銷商集團蕪湖亞夏汽車股份有限公司(以下簡稱亞夏汽車)，通過中國證監會審批，正式啟動IPO上市進程。

　　亞夏汽車于7月20日在深交所公布首次招股意向書稱，擬發行不超過2200萬股流通股，融資16397萬元，發行后總股本不超過8800萬股。招股說明書顯示，公司將于7月29日實施申購，并將在深圳交易所上市。

　　值得注意的是，亞夏汽車招股說明書透露了汽車銷售的低毛利和售后市場方面的高利潤——2010年公司毛利率為7.11%，其中汽車銷售毛利率僅為4.4%，售后市場毛利率則超過30%。

　　融資擴張

　　作為安徽省最大的汽車經銷商集團，亞夏汽車的業務主要是安徽省，本次亞夏汽車上市主要目的是鞏固本省市場。

　　亞夏汽車發布招股意向書顯示，亞夏汽車現有33家4S店、3所標準駕駛員培訓學校、一家汽車保險經紀公司，并擁有3M汽車裝潢產品安徽代理授權。主要市場集中在安徽省內，主要業務集中于安徽省蕪湖、宣城、合肥、黃山等地區。

　　亞夏汽車發布招股意向書稱，擬發行不超過2200萬股流通股，發行后總股本不超過8800萬股。目標總投資16397萬元，使用募集資金金額為14.9億元，其中固定資產投資7642萬元，無形資產投資1877萬元，鋪底流動資金5390萬元。

　　《每日經濟新聞》查閱招股意向書發現，募集資金主要投向品牌乘用車銷售服務網絡項目及汽車用品中心項目建設期為和信息化平臺建設項目建設期三大項目，品牌乘用車銷售服務網絡項目投資金額為1.218億元，汽車用品中心項目投資1747萬元，信息化平臺建設項目投資2470萬元。

　　其中，品牌乘用車銷售服務網絡項目及汽車用品中心項目建設期為1年，信息化平臺建設項目建設期為兩年。品牌乘用車銷售服務網絡項為蕪湖廣汽豐田汽車4S 店子項目、蕪湖瑞麟·威麟汽車4S 店子項目、蕪湖東風雪鐵龍轎車4S 店子項目、宣城瑞麟·威麟汽車4S 店子項目、黃山北京現代汽車4S 店子項目和黃山東風日產汽車4S 店子項目

　　從乘用車銷售數量、銷售規模及乘用車后市場收入規模等競爭力指標來看，亞夏汽車在2009 年在安徽省區域市場全部乘用車銷售服務企業的綜合排名第一位。

　　愛建證券汽車分析師張宇對《每日經濟新聞》表示，從融資項目上看，汽車經銷商集團主要突顯做強做大的發展方向，前期主要是經銷商網點的擴張，這也是經銷商急于上市融資的主要原因。

　　“該項目將新增發行人的汽車4S 店數量，預計項目全部建成后，公司的汽車銷售規模將在現有水平上進一步提升。”該分析師表示。

　　亞夏汽車在招股意向書中把龐大集團、廣匯汽車和中升汽車等知名汽車經銷商巨頭列為競爭對手，但其實力和競爭力仍難以和龐大集團、廣匯汽車相匹敵。

　　售后市場利潤高

　　亞夏汽車招股意向書中顯示出該公司近年快速發展，但同時暴露出汽車銷售業務和售后市場服務兩者間的毛利率有“天壤之別”。2008年至2010年，亞夏汽車分別實現銷售收入14.06億元、22.13億元、30.39億元，年度復合增長率達47%;分別實現凈利潤2501萬元、3960萬元、7575萬元，復合增長率達74%

　　目前，在亞夏汽車從事的各項乘用車銷售服務業務中，整車銷售業務形成的收入約占公司營業收入的90%左右，整車銷售業務的毛利約占公司毛利總額的50%左右，但這種利潤模式將影響亞夏汽車的未來利潤增長。

　　根據招股意向書資料，亞夏汽車2010年毛利為2.16億元，毛利率為7.11%，其中汽車銷售毛利率為1.23億元，毛利占比為57%，但毛利率為4.4%;維修及配件毛利率為34.7%，毛利為7641萬元，毛利占比為35.4%;駕駛員培訓毛利為766萬元，毛利占比3.56%，毛利率為28.6%;保險經紀毛利為870萬元，占比為4%，毛利率為77.63%.

　　資料還顯示，2009年和2008年毛利分別為1.34億元和9792萬元，毛利率為6%和7%，汽車銷售毛利率很薄分別為3.37%和3.58%，維修及配件毛利率保持在30%，駕駛證培訓毛利率為23%，保險經紀毛利率接近90%，但保險經紀業務占比出現下滑。

　　分析人士指出，亞夏汽車盈利現狀反應出多數經銷商集團的現狀，汽車利潤依然太依賴于整車銷售業務，未來整車銷售利潤越來越薄，汽車售后市場的利潤將出現高速增長。

　　“現在差的經銷商基本整車銷售利潤和售后市場收入的業務比例為4：6，這樣的經銷商生存就很艱難，一般能達到5;5的經銷商就會很好過。汽車市場利潤向售后市場轉移是趨勢，就看誰能抓住機會。”分析師張軍表示。
　　（每日經濟新聞 程元輝）