上周二盤中，港股上市的意大利奢侈品集團Prada SpA (1913.HK)普拉達集團股價創下上市以來最低的27.2港元，僅為其2013年3月初時81.5港元峰值的1/3，甚至較Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信給予的27.5港元的極低目標價為低，而后者是當前唱空香港零售市場意愿最為強烈的知名投行。

　　盡管9月中旬，Prada SpA 普拉達集團發布盈利超預期的中期業績，讓Prada SpA (1913.HK)普拉達集團財報日次日的9月16日早盤股價大漲，并因此造就了“超預期”的表現。盡管財報日后單日股價大漲，但實際上伴隨著香港零售環境持續惡劣，以及眾多投行對香港市場的看空報告及香港聯交所上市零售公司不斷的盈警“空襲”和不利財報，整體零售股都極度疲軟，而自9月16日以來近40天，Prada SpA (1913.HK)普拉達集團股價實際暴跌高達18%。

　　三季度，Prada SpA 普拉達集團的“超預期”表現主要源于市場對于目前全球表現最差的奢侈品集團Prada SpA 普拉達集團的預期本來就極低。據無時尚中文網數據，截止2015年7月底的上半財年，Prada SpA 普拉達集團凈利潤同比大跌23.0%至1.886億歐元，但市場預期僅為1.754億歐元。另外，中期利潤跌幅優于市場并非由于其自身業務有所提升，相反其最主要的亞太市場受大中華區銷售固定匯率下暴跌19.3%的影響跌幅高達17.5%。在自身業績均無法短期得到改善的情況下，奢侈品行業紛紛選擇成本削減來對沖利潤放緩和下滑，此前多個品牌已經開展縮店計劃已經對高管進行凍薪、降低激勵和福利等措施。

　　與成本縮減計劃同時進行的還包括其減慢擴張速度。截止7月31日上半財年Prada SpA 普拉達集團主要業務品牌Prada普拉達直營店僅凈增10間門店，Miu Miu直營店更是僅凈增5間，而上一財年兩個品牌分別凈增了32間直營店和19間，即使去年同期兩個品牌新增店鋪亦較今年同期為多，分別為12間和10間。另外集團較弱亦較小的兩個品牌Church’s 和Car Shoe 更是總計凈關閉了4間門店。

　　Prada SpA 普拉達方面與LVMH SE及Burberry Plc等奢侈品集團一樣，雖然多次表示仍看重中國市場，并寄望在該市場擴張，但實際情況其實有所出入。毫無疑問，中國大陸市場的市場地位不可動搖，但其實更為重要的是中國消費者的消費能，這一點尤甚于市場本身，因為包括代購在內，中國大陸消費者的境外奢侈品消費是中國大陸本土市場的兩倍多。目前奢侈品在中國大陸市場的所謂“擴張”其實僅僅限于一線城市，且主要以增加門店面積、重新裝修以及搬至人流、租金更貴的繁華商業區為主，而對于低級別城市則實行實際的關店、縮店策略。因此，由于此前進駐的城市過多，按門店數量來說，傳統幾大奢侈品未來中國市場的門店會是縮量變化。

　　至于緊鄰的香港市場，縮店策略已經是毫無疑問了，目前香港市場是全球奢侈品最疲弱的市場。盡管市場疲軟，但是香港的零售租金仍居高不下，商業地產顧問公司 Cushman & Wakefield 高緯環球近日發布的《Main Streets Across The World 2015/2016》報告顯示，盡管香港零售市場市道奇差，租戶不斷逼租，但是該市場最核心的商業區銅鑼灣零售租金仍位居全球第二，僅次于美國紐約的第五大道。Prada SpA 普拉達集團主席Carlo Mazzi 此前9月初曾表示集團正在尋求香港及澳門市場的減租，并感嘆中國市場已經不再是“黃金國(El Dorado)”。

　　10月份，LVMH SE、Kering SA旗下的Louis Vuitton 路易威登和Gucci古馳、Burberry Plc等顯示多個集團均顯示6月-9月的季度業績均較3月-6月的較好季度業績有所轉差(注：LVMH SE、Kering SA的財年周期與自然年相同，而Burberry Plc財年周期為4月1日-3月31日)，LVMH SE表示這與中國股市震蕩對中產消費者影響有關。中國A股市場今年再次遭遇震蕩，其中以6月份為轉折點，對于零售行業的負面影響主要集中在8月份和9月份。與上述三間集團不同，Prada SpA 普拉達集團的財報周期較自然年延遲一個月，其財年的第三財季恰好從8月份開始，而奢侈品行業另一大重要市場美國市場的消費情緒同樣從8月份開始轉差，這一點從財報周期與Prada SpA 普拉達集團的財報周期很接近的美國眾多百貨行業近期低迷的財報可以見證，而瑞表行業協會的月度數據同樣側面顯示美國奢侈品市場三季度及10月份表現極差。

　　下月中旬即將發布三季度的Prada SpA 普拉達集團表現一直較市場平均水平更差，因此由于財報周期亦恰逢更加不利之零售環境，且品牌除繼續成本削減計劃外并為多見其他刺激主營業務之行動，因此料該意大利集團短期翻身機會幾乎為零，加之近日瑞信、高盛、瑞銀等密集發布報告唱衰香港零售市場，特別是高端零售市場，而于香港聯交所上市的Prada SpA 普拉達集團股價毫無疑問受其波及，其股價仍有大量探底空間，特別是其將于兩周后發布可能相當不利之三季度財報。

　　（無時尚中文網 史黛拉）