聯商網消息：高鑫零售于2月28日公布了2015年度公司年報，與往年不同的是今年的年報出現該企業自2011年7月香港主板上市以來的首次凈利下降。一時間行業輿論嘩然，認為雄踞零售行業老大地位多年，旗下擁有大潤發和歐尚兩大品牌的高鑫零售也已出現凈利下滑，豈不代表著大賣場業態集體受到重創。

　　更有甚者在解析高鑫零售年報后風牛馬不相及的用“大潤發母公司市值蒸發750億”這樣的字眼來博人眼球。市值蒸發750億港幣而非人民幣，即便不在幣種這里做辯解。近年港股受整體股市巨大震蕩的影響，整體港股最高值和現值出現了巨大波動。高鑫零售作為香港主板股受其因素影響在所難免，其實這和高鑫零售本身經營業績并無關系。

　　根據年報所知2015年高鑫零售完成銷售964.14億，同比增長5％，毛利率同比增長0.4％達到23.7％，在客觀環境不容樂觀的情況下取得如此成績實屬不易，同樣令同行羨慕。但是凈利潤為24.43億較上一年度減少4.56億，同比下降15.7％。讓業界頗感驚訝和議論的正是減少的這4.56億凈利潤。其實仔細分析高鑫零售年報和梳理其2015年的商業舉措。其實這4.56億和高鑫零售旗下大賣場業態的經營能力并無關系。

　　其一、公司運營成本由2014年的150.97億上升到2015年的170.02億，增長12.6％。其中因電商等業務發展需要和人員薪資普調，截止2015年底員工總人數達到13.6萬，2015年員工薪資福利總額71.81億，僅人事費用一項就同期增加了9.83億，遠高于營業收入5％的增幅。看今年實體零售企業包括人事費用在內的各項成本均出現大幅增加，大賣場無法逃避成本增長魔咒，高鑫零售同樣也無法幸免。

　　其二、高鑫零售一直致力于線下大賣場開拓多個新領域及線上電子商務平臺規模擴大，帶來的運營成本和行政費用同比分別增長了12.6％和10.3％。其中除大家熟知的飛牛網在2015年虧損1.7億外，公司還斥資1.03億元收購高端生鮮食品電商莆田網57.25％的股份，同時開發了面對大學生消費人群的移動O2O平臺“校呵呵”。這些業務在短期內難以實現盈利，均屬于投資項。

　　
　　飛牛網CEO兼大潤發中國董事長黃明端

　　燒錢模式一直是電商發展的必經之路，身兼飛牛網CEO的黃明端也曾透露高鑫零售在電商發展上將繼續加大投入，計劃2016年將擴大到6億-10億人民幣。同樣我們應該看到其線上平臺飛牛網注冊會員從2015年上半年的550萬人年底已上升至990萬人，日均訂單量已過4萬單，配送范圍覆蓋全國，平臺擁有100萬SKU，計劃2016年SKU數擴大到300萬-500萬，2015年共發展合伙人會員50萬，并力爭在2016年合伙人數量達到300萬。在業界看來飛牛網相比于其他線上商超，在這么短的時間取得如此漂亮的成績已經非常難得了！

　　飛牛網憑借可以共享集團公司供應鏈降低采購成本；利用門店優勢2015年3月份開啟門店O2O配送項目，并且兩個月就實現了全國配送；利用實體門店員工優勢開展大規模的地面推廣。總之，飛牛網盡管在2015年燒掉1.7億現金來拓展自身業務，電商花費成本已經屬于業內很低水平，但是飛牛網騰空起飛的雛形已經顯現，宏偉版圖已經凸顯。

　　高鑫零售順應新的消費趨勢，加大電商等方面的投資資金正是來自實體零售的利潤，如果公司整體利潤下滑而偏頗的認為是大賣場受到重創是思維維度出現問題。

　　第三、電商和同業競爭的加劇，大賣場固有的商品結構的特點。高鑫零售旗下的門店同樣出現了客流下降，但是經過品類調整客單價上升了，所以不要輕言大賣場整個業態不行的論調。大賣場這一業態同樣會通過自身調整來適應消費趨勢變化。高鑫零售旗下主要是大賣場業態，在其經營的品類中家電下降10％，百貨和紡織也出現了大幅度下降，但是通過品類調整，進口食品、休閑食品和生鮮商品銷售大幅提升。同樣在外租區收入方面，通過擴大互動體驗的消費項目占比，不但吸引了高端消費人群，而且使外租區收益同期增長了15.6％從而達到31.44億。

　　大賣場這個業態經過不斷調整來適應商業變化，包括高鑫零售在內很多富有創新意識的零售企業同樣會與消費者的需求變化保持一致。

　　第四、高鑫零售2015年新開38家門店，其中36家為綜合性大賣場，兩家為超級市場，同時，關閉了一家位于杭州的歐尚超市。當前實體零售的現實是：門店選址隨著競爭加強而越發困難，同業競爭、電商擠壓和經營成本增加，新店投資回報周期在增長。高鑫零售旗下新開門店業績均表現欠佳，但是投資回報期周期仍處于業內最好水平，大潤發至今沒有關閉過一家門店，并且仍然保持著單店產出最大的殊榮。

　　所以看到一些關于看高鑫零售利潤下滑就認為這是大賣場陷落的新聞消息，不免令人感覺下此結論尚早，如此輕率的結論更像是管中窺豹。今天美銀美林發表的研究報告指出：2015年度高鑫零售的派息比率按年提高了19個百分點而到了62％，報告認為這對于股東屬于正面驚喜，這份報告的內容無疑是非常理性的。另外，就在年報公布后，高鑫零售這幾天的股價一直是在持續上漲，也再次說明資本市場并沒有因為其凈利下滑而看空高鑫零售。　　

　　另據最新消息，高鑫零售旗下兩大品牌(大潤發和歐尚)在營運管理上則是相互獨立。不知是否與業績有關，歐尚中國區于上月剛剛調整中國區組織架構。入職歐尚中國近20年的沈輝接棒歐尚中國區總經理，他也是歐尚入華以來第一位中國籍總經理。沈輝的上任能否改變自去年采購人員換血和近十位店長離職帶來的動蕩，讓歐尚在未來有一個好的表現，這同樣事關高鑫零售的未來發展和業績表現。
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