吃貨們覺得來伊份的零食貴，公司一年到頭卻賺不到錢，這找誰說理去？

最近，來伊份發布2020年度業績預告，預計全年虧損超過7000萬元，這也是公司2016年上市以來首虧。

固執地堅持線下開店和直營模式，曾讓來伊份錯失了休閑零食行業的高速發展期，從競爭中掉隊。

最近幾年，公司業績持續下滑，到底是在為未來打基礎，還是在為過去的戰略失誤買單？

“休閑零食第一股”首虧

來伊份是中國休閑零食模式的開創者，也曾是中國最大的連鎖休閑零食運營商，卻快速被后來者趕超。

1月30日，來伊份（603777.SH）發布2020年業績預虧公告，預計歸母凈利潤-0.78億元，扣非凈利潤-1.24億元。

數據顯示，2020年第一季度，來伊份尚有超過7000萬元凈利潤，隨后的三個季度持續虧損，導致公司首次錄得全年虧損。

公司表示，2020年業績虧損的原因，主要是繼續加大了人才引進力度、信息化建設投入，推動品牌升級宣傳、推進業務布局，導致銷售費用、管理費用增加。

事實上，來伊份2020年的虧損，只是公司多年以來業績不斷下滑的延續。

來伊份是休閑零食第一股，于2016年登陸上交所主板。2019年和2020年，三只松鼠、良品鋪子相繼上市，在資本市場形成了休閑零食三巨頭同場競技的局面。

來伊份曾是當之無愧的行業老大。2015年，公司營業收入31.3億元，與良品鋪子不相上下，比三只松鼠高出近11億元；1.32億元的凈利潤，更是將兩家同行遠遠甩在了身后。

然而，上市之后的來伊份，增長勢頭遠不如兩家同行。2019年，來伊份營業收入為40.0億元，而良品鋪子和三只松鼠的營收分別達到77.1億元和102億元。

上市當年，是來伊份的高光時刻，以32.4億元營收，博得1.34億元凈利潤，隨后一路下滑。

2018年，公司業績更是慘降90.03%，歸母凈利潤僅有1011萬元，之后，再沒緩過勁來。

2018年和2019年，要不是各項補助助力，實際上公司已出現連續虧損。

對于過去兩年持續低迷的業績，來伊份曾解釋，這是公司在全渠道、新市場加大布局所致，是戰略性、可控的。

惡補功課？

線下和直營為主的模式，讓來伊份的毛利率在三家同行中始終保持最高。數據顯示，來伊份的毛利率一直在43%以上，良品鋪子和三只松鼠分別在31%和27%左右。

來伊份較高的毛利率，為何最終沒能在利潤中體現？

在現行模式之下，來伊份的期間費用率遠高于兩家同行。以2019年為例，來伊份、良品鋪子、三只松鼠的期間費用率分別為43.14%、25.70%和24.17%。

過去，來伊份一直堅持的直營模式，已嚴重影響了公司的規模擴張。因此，2017年，公司推出“玩家燈火”計劃，推進加盟模式。

到2020年上半年末，公司線下門店總數為2801家，同比增加 84 家。當年12月27日，上海閔行馬橋萬達廣場，來伊份全國第3000家門店開業。

然而，門店數量增加了，運營效率卻出現了下降。2019年，來伊份直營門店數量凈增加48家，收入卻比上年下滑了1.14%。

2020年上半年，公司直營和加盟門店分別增加41家和43家，直營收入同比微增1.56%，加盟收入下降了近3%。

斑馬消費初步測算，2017年-2019年，來伊份直營門店店均收入持續下降，分別為131.48萬元、129.82萬元和125.81萬元。

醉心于線下開店，讓來伊份錯失了電商高速增長帶來的紅利。

盡管最近幾年，公司加大對線上渠道的投入，來自線上的收入也有了一定幅度的提升，但公司線上收入占比仍遠低于同行。2020年上半年，來伊份線上收入3.28億元，同比增長49.16%，對公司營收貢獻為15.36%。

來伊份董事長施永雷曾在接受媒體采訪時表示，最近幾年公司業績下滑，是在彌補過去落下的功課。只是，用虧損來補課，代價實在是太大了。