出品/虎嗅

作者/張雪

截至10月30日凌晨美股收盤，微軟股價上漲2.24%，市值接近2.49萬億美元；蘋果股價下跌1.82%，市值約2.476萬億美元。

如此一來，微軟從蘋果手中再次奪回了全球市值最高上市公司的桂冠。

并非首次

其實，近年來，微軟和蘋果一直在爭奪華爾街市值最高的上市公司的頭銜。

時間回到2010年，在iPhone的強勢助力下，蘋果成為全球首屈一指的消費科技公司，市值也首次超過了微軟，并一直保持到2018年。

2018年8月，蘋果市值率先突破1萬億美元，成為第一家市值達到1萬億美元的美國公司，然而好景不長，不到三個月后，微軟市值就實現了對蘋果的首次反超。

當時的背景是，蘋果因為要求應用只能通過App Store應用商店銷售，并收取銷售額的30%為手續費被指違反了反壟斷法，并被起訴。

彼時，iPhone銷量增長乏力，服務成為蘋果最大的業務亮點，同時服務營收也是被資本市場更看重的衡量指標。而App Store就是服務收入最主要的來源。一旦蘋果降低App Store銷售分成，短期內服務營收增速會明顯放緩。

相比之下，微軟則保持了良好的增長，其業績對PC并不像蘋果對iPhone那么依賴。外部環境上，該公司業務受到國際關系的影響也較小。

兩年后，蘋果又成為第一家市值達到2萬億美元的公司，并超過石油巨頭沙特阿美，成為全球市值最高的上市公司。

而在此前的2020年7月份，微軟又再次超過蘋果市值。據悉，當時由于疫情對供應鏈造成了嚴重的破壞，蘋果的產能和營收再次受到市場的質疑。

不過，自2020年中以來，蘋果一直占據著市值第一的寶座，直到今天被微軟反超。

從歷史來看，微軟對蘋果的每次反超持續時間都不長，表面上，似乎都是因為蘋果遭到市場質疑而下跌，并不是微軟的強勢猛攻。

微軟再借“云”登頂

然而，事實并非如此，相比于蘋果的起起落落，微軟更踏實和穩定。最明顯的莫過于，造成此次市值反超的直接原因——新一季的財報。

微軟最新財報顯示，該公司第一財季（為今年7月-9月）總收入為453億美元，同比增長22%，為自2014 年以來的最大增幅。凈利潤為205億美元，同比增長48%。微軟第一季度營收和利潤均超出分析師預期，單季度利潤也首次超過200億美元。

具體地，在微軟公布的14個產品類別中，有13個產品收入實現了同比增長。唯一落后的是微軟的消費硬件部門Surface，其收入下降了17%。

不可否認，智能云部門是微軟本財季貢獻最大的功臣，該部門營收為169.64億美元，與去年同期的129.86億美元相比增長30.6%，運營利潤為75.62億美元，相比之下去年同期為54.22億美元。其中，Azure和其他云服務的收入增長了50%，超出分析師平均預期的47.5%。

值得一提的是，微軟本季度的財報表現已經連續第十一個季度超過了預期。正是如此，自本周初以來，其股價已上漲超過7%，今年以來股價漲幅達到近50%。

相比于微軟堪稱教科書級別的財報，蘋果的表現則讓人沉悶。

財報顯示，蘋果第四季度（今年7月-9月）凈銷售額為833.6億美元，較去年同期的646.98億美元增長29%，但未能達到華爾街分析師的預期。凈利潤為205.51億美元的凈利潤，相對于去年同期的126.73億美元，增長明顯。

由于持續存在的全球供應鏈問題，蘋果已經受到了60億美元的損失，蘋果CEO庫克表示，營收下降的主要原因是iPhone、iPad和MacBook供應短缺。而且，隨著假期和銷售旺季的到來，業績受沖擊影響會更大。

此外，蘋果股票在2021年上漲了大約12%，不僅低于微軟近50%的漲幅，更低于自己去年70%的狂漲。

一位長期關注蘋果股票的觀察者坦言：“與去年的70%的漲幅相比，今年感覺就像是一個潮濕的啞炮，在高估值和疫情過后，科技行業的一些光芒消失了。”

除了財報這一直接原因外，微軟股價比蘋果更抗跌的另一原因，是其收入來源更加穩定可期。

一方面，微軟的營收主力是Office 365或Azure服務，這些業務的受眾多為企業用戶，其次，軟件服務相比于硬件來講，不會輕易受到供應鏈的影響，最后，則是微軟的營收更為多元化。

因此，有分析師認為：“對我來說，微軟似乎比蘋果更安全。因為經濟不景氣，微軟能更好地站起來”。

誠然，隨著全球數字化的普及和發展，堅持長期主義的微軟正在享受提前布局的紅利，比如最近三次的反超也幾乎都依賴于快速發展的云業務，甚至有分析認為微軟與AWS的差距在逐漸縮小，長遠來看，微軟確實極具增長潛力。

但這次微軟市值超過蘋果后，能否改變之前曇花一現的命運，持續霸占市值第一的寶座？答案，或許很快會被揭曉。