隨著三季報發布收官，19家酒企的業績已經全部發布完畢。無論是從營收的同比增幅，還是凈利潤的同比增幅，舍得酒業均排名第二。數據有利的會回應了關于市場對舍得酒業增幅下降的質疑。

漂亮的三季報，在同行增幅排名靠前的占位，讓舍得酒業更加堅定了對老酒戰略的信心。

日前，舍得酒業發布的2021年第三季報顯示：期內實現營收12.16億元，同比提升64.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.34億元，同比提升59.65%。

季報還指出，舍得酒業前三季度共實現營業收入36.07億元，同比提升104.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.7億元，同比提升211.92%；經營活動產生的現金流量凈額為16.17億元，同比提升341.48%。

數據冰冷，但最有說服力。

對于業績增長，舍得酒業認為主要系公司酒類市場銷售拓展增加所致，凈利潤提升系于銷售收入增加所致。但有長期關注這家公司運營的投行人士表示，其良好表現主要得益于兩年前開始實施的老酒戰略。

“老酒是新概念，經過細致、耐心、多層次的市場教育，輔以嫻熟老道的營銷技巧，舍得酒業進入老酒戰略紅利收獲期。”這位投行人士還認為，“在時間節點時，三季報數據有助于稀釋近期報道對舍得老酒的困擾，但就長遠來看，它突顯了老酒的含金量，舍得酒業將更加堅定老酒戰略的致勝信心。”

舍得老酒儲量真實、品質真實

在第三季報發布之前，舍得酒業正置身輿論風口。

10月17日，有媒體發布文章，聲稱“舍得酒業12萬余噸優質基酒不實、品質不好”。

經過兩天的認真核查，舍得酒業在10月20日發布澄清公告，表示“公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒；公司老酒品質真實，有計劃保證存儲與銷售的平衡；公司存儲的老酒未勾兌食用酒精，公司閑置窖池經第三方機構鑒定，未影響窖池質量和產出基酒�！�

舍得酒業還在公告中指出，舍得酒業儲存的老基酒都是純糧固態釀造，不含食用酒精，而在釀酒原料上，舍得酒業精選優質原糧主產區的生態原糧，配合獨有的“六糧濃香工藝”，獨創六糧配料。

中國有古語云：“所信者目也，而目猶不可信�！痹趯ふ掖鸢傅穆飞希换氐絾栴}的“原點”是不夠的。

面對外界的不了解，舍得酒業向外界勾勒出舍得老酒存儲過程大致線條：中高端基酒生產出來后均先儲存在陶壇內，但陶壇有“過氣不過液”的特性，長久使用陶壇將導致芳香物質和有益元素揮發，對酒的口感和品質有較大損失，因此，舍得酒業會對每批陶壇持續監測，待基酒在陶壇內老熟到相應質量要求后，分批轉入不銹鋼罐繼續儲存。

據業內人士介紹，用不銹鋼罐儲酒在中國白酒行業是普遍現象，而中國白酒行業至今對白酒老熟時間以及容器對濃香酒質量尚無定論，這就意味著，某些飲酒人士抱有的“非陶壇不能存儲老酒”，“不銹鋼罐存儲白酒品質不佳”等觀點沒有權威出處。

舍得“老酒戰略”商業邏輯高度自洽

推出老酒戰略，舍得酒業其來有自。

友是老的好，酒是陳的香。這里的“陳”，即是指代時間堆疊自然催熟的老酒。

其實，很多人喜歡喝老酒，但未必講得出老酒好的“說道”。

曉酒查閱大量專業資料后得知了濃香酒的老熟原理：新蒸餾出來的糧食酒，主要成份是水和酒精，還有少許微量香味成分，其中多表現為硫化氫、硫醇等揮發性硫化物，以及丙烯醛等雜味物質，使得新酒偏燥辣，無醇和綿軟感，在貯存5、6個月后，不愉快的新酒味明顯減少，自然貯存一年，前述雜味物質基本消失殆盡，開始呈現綿甜醇厚柔和，有老酒的口感。

在香味方面，隨著白酒自然貯存期越發拉長，水分子和酒精分子締和度增加，酒精刺激性減弱，白酒中的醇、酸、酯、醛等成分經過緩慢的氧化、還原、酯化與水解等化學反應達到新的平衡，具體表現為總酸、高級醇和重要香氣成分的乙縮醛含量會上升，形成特殊香氣。

另據了解，在上世紀八九十年代，舍得酒業前身沱牌酒廠因產能遠遠大于銷量，且以中低價位產品為主的市場銷售主要消耗的是中低端基酒，大量優質基酒自那時就開始進行戰略性儲藏，被沉淀至今已有20年左右。

2019年3月，中國酒業協會發布《中國老酒市場指數》，第一次對“陳年白酒”有了官方定義，其中明確指出：以傳統白酒（固態法、半固態法）工藝釀造，出廠10年以上，且存放完好的白酒產品。顯然，舍得酒業老酒的實際存儲年份遠超官方定義。

而為了保證優質老酒的進出平衡，舍得酒業制定出平衡計劃：一是生產計劃制定堅持與銷售的中長期規劃保持動態滾動平衡并略大于規劃的原則；二是調整優化釀造生產工藝，多生產優質基酒。由此確保了舍得酒業每一滴老酒的品質，也是其老酒戰略的成色所在。

近些年，隨著品質消費時代的來臨，消費者對白酒品質提出更高要求，“喝名酒、喝好酒、喝老酒”的需求成為市場主流，老酒消費日益成為白酒市場的顯性風口,舍得酒業結合自身老酒優勢，隨需應變，率先在中國白酒行業內提出“老酒戰略”，在商業邏輯上高度自洽。

看好老酒戰略，多家券商維持“買入”評級

12萬余噸老酒，成了舍得酒業推進老酒戰略的強力支撐，也成就了舍得酒業在中高端白酒市場的穩定增長——第三季報的出爐不僅證實了這一點，還讓舍得酒業對老酒戰略更有信心。

為鞏固老酒戰略，舍得酒業正在致力于進一步擴大產能，其目的就是保證基酒的數量和質量。同時，老酒儲備和技術研發力度加強。公司進一步加強與江南大學、四川輕化工學院等科研院所的合作，為老酒戰略的實施提供可持續性。

然而，看多老酒戰略的，不只有舍得酒業，國內外資本市場也都表現出極大熱情。

高光時刻出現在去年12月，復星集團旗下豫園股份以45.3億元競得沱牌舍得集團70%股權，復星國際董事長郭廣昌由此成為舍得酒業實際控制人。

進入2021年，雖然白酒行業波瀾迭起，但在今年第三季度，JP MORGAN CHASE BANK（摩根大通）、NATIONAL ASSOCIATION、匯添富消費行業混合型證券投資基金和匯添富中盤積極成長混合型證券投資基金紛紛建倉，分別買入舍得酒業298萬股、180萬股和120萬股。摩根大通甚至因此已經成為舍得酒業第6大流通股股東。

因為成了資本眼中的寵兒，舍得酒業股價全線飄紅，從2020年9月的27.22元/股，一路飆升至今年最高點265.76元/股，股價狂漲9倍，使得公司市值達到883億元。

10月25日，太平洋證券發布研報維持舍得酒業的“買入”評級，此前1天，民生證券亦在研報中首次給出“買入”評級。

據統計，僅從10月22日發布三季報后一周，先后有安信證券、信達證券、華鑫證券、東方證券、國信證券、國泰君安、平安證券和浙商證券等8家券商機構在各自的研報中，對舍得酒業給出了“買入”（4家）或“增持”（4家）的評級。

還值得注意的是，在券商看好舍得酒業投資價值的同時，還認為其股價有較大的溢價空間。其中，廣發證券相對保守，仍認為舍得酒業的對應目標價為227.9元，而東方證券、平安證券、安信證券和國泰君安等相對樂觀，把舍得酒業目標價看高至280元至300元區間，明顯樂觀。