雖然重整計劃獲批，貴人鳥的仍未擺脫危局。

11月27日，貴人鳥發布公告稱，公司控股股東貴人鳥集團持有的公司469.50萬股無限售條件的流通股流拍。截至目前，公司尚未收到貴人鳥集團或廈門市中級人民法院(以下簡稱“廈門中院”)關于股權后續處置方案的通知或相關文書。

此次貴人鳥集團股權被拍賣，源于貴人鳥集團與廈門國際信托有限公司具有強制執行效力公證債權文書一案。廈門中院將已凍結的貴人鳥集團持有的公司3769.50萬股無限售條件流通股（其中已辦理質押的無限售流通股3300萬股，其他無限售流通股469.50萬股）在京東司法拍賣平臺進行了兩次拍賣，均以流拍告終。

貴人鳥面臨的麻煩不止于此。11月23日，貴人鳥發布公告稱，公司為關聯方擔保的8800萬元出現逾期，正面臨銀行催收。

為了自救，貴人鳥選擇賣廠房，試圖靠此回籠資金2.10億元。

靠賣資產，貴人鳥能實現自救嗎？

01

連虧三年，歷史被執行金額達2.56億元

貴人鳥成立于1987年的晉江陳埭鎮，創始人為林天福。最初貴人鳥靠為阿迪、耐克等國際運動品牌代工起家，與晉江其他體育運動品牌別無二致。1998年，泉州政府提出"實施區域品牌造勢戰略，占領市場的主導權"，以引導當地企業"品牌立市"。一直到2002年，資本完成原始積累后，林天福開始發展自主品牌"貴人鳥"。

2014年，貴人鳥登陸上交所，成為A股市場上第一家，也是唯一一家運動品牌。隨后，貴人鳥最高市值飆到了400億，穩穩壓了其他運動品牌一頭。

2015年，貴人鳥實現凈利潤3.32億元，這是公司上市后的年度利潤頂點。得益于公司市值的增長，貴人鳥創始人林天福在2015年，超越其他晉江本地品牌的安踏、特步、恒安等公司的創始人，以190億身價登上泉州首富位置。

但好久不長，公司遭遇業績逐年下滑。其中，2016年和2017年分別實現凈利潤2.93億元和1.97億元，同比分別下滑11.81%和46.25%。

2018年至2019年，貴人鳥分別虧損6.86億元、10.96億元。按照相關規定，貴人鳥因連虧兩年，在披露2019年年報后實施退市風險提示，證券簡稱變為“*ST貴人 ”。

進入2020年，貴人鳥面臨的危機集中爆發。天眼查資料顯示，2020年期間，貴人鳥5次被執行，2021年兩次被執行，合計被執行金額達2.56億元。公司創始人林天福在2020年4次收到限制消費令、2021年收到一次限制消費令。

2020年，貴人鳥虧損3.82億元。

02

前三季度經營現金流量凈額為-4.32億元，總資產縮水

業績巨虧的貴人鳥，被債權人申請重整。其中，2020年8月12日，泉州市奇皇星五金制品有限公司以貴人鳥不能清償到期債務并且明顯缺乏清償能力為由，向泉州中院申請對貴人鳥進行重整。貴人鳥對奇皇星公司的重整申請無異議。

泉州中院于2020年12月8日裁定受理貴人鳥重整，并于2020年12月11日指定貴人鳥清算組擔任管理人，負責重整各項工作。

今年4月，*ST貴人公布的《貴人鳥股份有限公司重整計劃》顯示，截至2021年4月23日，共有165家債權人向管理人申報了債權，總額約為40.9億元。

4月26日，管理人收到了泉州中院送達的（2020）閩05破26號《民事裁定書》，裁定批準貴人鳥重整計劃，并終止貴人鳥重整程序。 

7月2日，貴人鳥收到泉州中院送達的（2020）閩05破26號之二《民事裁定書》，確認貴人鳥重整計劃執行完畢。

在管理層方面，貴人鳥于7月2日完成了公司董事會、監事會換屆暨高級管理人員的聘任。公司董事長由林天福變更為林思萍，公司總經理為林思萍，副總經理林清輝、林思恩，財務總監黃亞惠，董事會秘書蘇志強。

7月20日，發布了關于撤銷退市風險警示并實施其他風險警示暨停牌的公告。公司股票7月21日停牌一天，并于22日開市起復牌。股票簡稱由“*ST貴人”變為“ST貴人”，股票代碼不變。

8月26日晚，貴人鳥發布重組后的首份半年報，公司上半年實現營業收入5.3億元，較上年同期下降4.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.84億元，同比扭虧為盈。

不過，這份財報背后存在諸多隱憂。今年上半年重組損益達4.05億元，扣非凈利潤為867.13萬元，經營活動產生的現金流量凈額為-3.13億元。

今年上半年，貴人鳥運動鞋服毛利率為20.7%，較上年下降19.8%；此次招商及代運營業務毛利率為45.95%，同比下降8.95%。

其中招商及代運營業務的營業成本大增151.62%。對此，公司解釋稱，由于電子商務、直播等業態的進一步興起，名鞋庫的招商及代運營業務收入有較大幅度的提升，同時為加大電子商務、直播等業務的布局，名鞋庫增加了相關人員、業務經營投入，導致招商及代運營業務成本同比上漲較快。

貴人鳥招商代運營業務主要以“名鞋庫”中的代運營為主，名鞋庫的經營模式有電商平臺自營模式和代運營服務模式兩種。代運營服務模式是為運動休閑服飾品牌提供網絡零售運營整體解決方案，通過為運動休閑服飾品牌商提供電子商務業務代運營服務并收取服務費的形式形成盈利。

電商平臺自營模式則是貴人鳥在自有垂直平臺名鞋庫網站以及在互聯網主營電商平臺天貓、京東等開設名鞋庫運動旗艦店，買斷式、規模化采購國際一線運動休閑品牌產品，整合倉儲、物流、店鋪、顧客等資源，以相對適中的零售價快速銷售商品，通過銷售價格與采購成本的差價形成盈利。

2021年上半年名鞋庫的營業收入為1.92億元，毛利率為32.10%，毛利率較上年同期增長了2.73%。

而貴人鳥品牌體系的毛利率，同比下降23.8個百分點，毛利率下降幅度遠超阿迪、耐克、彪馬等同行。

今年前三季度，貴人鳥實現凈利潤3.99億元，這一利潤水平上超過上市后任何一個年份的全年業績。不過，公司經營活動產生的現金流量凈額為-4.32億元，總資產較上年度末下降14.25%。

03

靠“賣賣賣”能賣出未來嗎？

公司前三季度業績為何“爆表”，雷達財經梳理發現，這和公司“賣賣賣”存在一定關系。

雷達財經注意到，貴人鳥在三季度為了獲取資金，在8月6日召開第四屆董事會第三次會議審議通過《關于處置部分子公司及參股公司的議案》，公司擬決定轉讓或注銷部分已不再實質性開展業務的子公司，以及部分與公司業務相關性不強的參股公司。

8月23日，公司分別與泉州榮順鞋業有限公司、泉州晉仟鞋業有限公司簽署租賃協議，將持有的位于福建省晉江市陳埭鎮溝西村的部分廠房出租。

8月26日，貴人鳥發布公告稱，公司分別向泉州榮順鞋業有限公司、泉州晉仟鞋業有限公司出租部分廠房(含生產設備)、配套宿舍樓。租賃期限均為自2021年9月1日起至2026年8月31日止，合同租金分別為576796.64元/月、165128.88元/月，租賃期限內合同租金分別為3460.78萬元、990.77萬元，租賃期限內租金總計為4451.55萬元。

8月30日晚間，貴人鳥發布了關于全資子公司對外轉讓部分閑置物業的公告，表示擬將持有的部分閑置物業按不低于評估價的市場價格出售給自然人，交易價格為3584.04萬元。

9月11日，貴人鳥發布租賃進展公告。泉州榮順鞋業有限公司、泉州晉仟鞋業有限公司一致同意對原租賃協議中部分租賃標的進行調整，將原租賃給乙方的部分租賃標的調整由貴人鳥使用和管理，由此調減原租賃協議中相應租賃面積8452.00平方米，調減后乙方實租面積63,647.58平方米，相應每月租金由原租賃協議約定的人民幣57.68萬元調整為人民幣50.92萬元。原租賃協議首期租金、后續租金、保證金計算基數以調整后每月租金人民幣50.92萬元為準，計算期間和支付方式保持不變。

此外，前三季度，貴人鳥獲得了4.05億元的債務重組損益。扣除非經常性損益，前三季度，貴人鳥收益僅剩下1338.05億元。

四季度，貴人鳥繼續“賣賣賣”，11月8日晚間，貴人鳥發布了關于重大資產出售預案的公告表示，擬將公司部分土地及地上建筑物出售給盛時（泉州）投資有限公司，雙方擬定的交易價格為2.1億元，標的價款將通過現金方式支付。

與此同時，貴人鳥新的危機開始顯現。

10月29日，公司收到控股股東貴人鳥集團通知，其持有公司的469.50萬股將被進行公開拍賣。11月27日，貴人鳥發布公告稱，公司控股股東貴人鳥集團持有的公司469.50萬股無限售條件的流通股流拍。

11月20日，公司收到徽商銀行寧波分行向公司發來的《催收通知書》。根據《催收通知書》，杰之行（貴人鳥關聯方）未能按約履行還款付息義務發生違約，截至《催收通知書》簽發日2021年11月04日，杰之行在借款合同項下債務包括本金人民幣8800萬元、暫計至2021年9月30日的利息99.36萬元以及按借款合同約定的計算至實際清償之日止的利息、罰息、復利、違約金等。

貴人鳥最終能否走出困局，迎來新的發展？我們將繼續關注。