2021年，青海春天營收過億，總算保住了一條老命。 

無論是蟲草業務，還是白酒業務均乏善可陳，投資業務還虧損超5000萬元。 

公司潛心培育的售價超過茅臺的聽花白酒，被寄予厚望，去年收入規模剛過2000萬元大關，遠未到收獲期。

一瓶聽花酒，最高售價最高5萬8，誰在喝？ 

再次巨虧

2021年，青海春天（600381.SH）賣蟲草、賣白酒忙活了一年，仍舊虧損，營業收入保住億元生命線，免除了被ST的風險。 

公司全年實現營業收入1.28億元，同比增長2.81%，歸母凈利潤-2.49億元，較上年減虧7093萬元。 

2016年極草神話破滅之際，公司在冬蟲夏草原草業務之外，陸續開拓廣告、投資等業務，隔行如隔山，踩雷事件頻發。 

報告期內，公司對外投資損失5112.68萬元、計提部分資產減值準備9646.63萬元。 另一方面，大健康業務未能完全恢復、酒水板塊尚在投入期，導致公司整體業績未有大幅提升。 

年報顯示，公司主要靠大健康業務、酒水快消品兩大業務支撐。 

大健康業務主要銷售冬蟲夏草原草，以及以冬蟲夏草為主要原料的中藥產品利肺片。去年，該板塊實現收入9546.02萬元，同比增長6.25%。 

其中，冬蟲夏草產品收入5906.81萬元，同比減少26.28%，毛利率為-34.61%；中成藥產品實現收入3073.17萬元，同比增長657.83%，毛利率75.24%。 

酒水快消品業務是公司2018年以來，砸重金培育的新興業務，目前主要以銷售聽花高端白酒產品為主，全年實現收入2539.48萬元，同比增長50.51%。 

白酒講神話故事

2018年，青海春天拿下 宜賓涼露20年獨家經營權，涼露酒折戟后，系出同門的聽花白酒橫空出世，張雪峰擔綱總設計師。

在青海春天的上一個時代，張雪峰操盤的極草5X粉片風靡全國，迅速將公司推向巔峰，但它的消失也幾乎就在一夜之間。 

涉足白酒領域，張雪峰先從火鍋這一消費場景試水。涼露、火露產品在區域內鋪貨后，并沒有泛起浪花。 

2020年，公司宣布暫緩對線下渠道開拓，涼露、火露徹底涼涼。大眾消費領域的白酒產品，似乎很難對上張雪峰的胃口。 

于是，他再次盯上了“人傻錢多”的高端人群。 

2020年10月，宜賓涼露酒業更名宜賓聽花酒業，兩個月后，公司在北京、西安、西寧等地開展聽花酒前期品鑒、測試活動。 

去年3月，一份關于聽花酒滋補、提升免疫力的報告在網絡瘋傳，聽花酒逐漸進入大眾視野，在線上售價維持在2199元-2599元/瓶（750毫升）。 

聽花白酒究竟貴在哪里？ 

公司在年報中毫不吝嗇篇幅，介紹這個產品是在傳統白酒開放式固態發酵基礎上，把存放一定時間的原酒，用“制化增益”新工藝改造酒體，讓其既激活交感神經又激活副交感神經。大白話就是，喝完聽花酒口水多，實現對身體的調養。 

神乎其神的是，張雪峰說開發這款酒，是在夢里得到太上老君的點撥。與當初做蟲草生意遇到活佛指點，如出一轍。 

據公開報道，聽花酒業所用基酒來自四川宜賓和貴州茅臺鎮。按照某電商平臺線上客服回應，聽花酒是在基酒基礎上，加了大米、高粱、葛根、蓮子、菊花和羅漢果等花果植物。 

既有先進研究成果，又有神仙點撥，產品自然價值不菲，公司已對原有價格體系進行調整，據年報，聽花酒標準版售價5860元/瓶（750毫升），精品裝58600元/瓶（750毫升），飛天茅臺都自愧不如。 

在天貓、京東等電商平臺上，標準版聽花酒銷量極低，精品裝無人問津。 

公司去年賣了多少聽花酒呢？根據收入規模和單價，粗略估算大概在1萬瓶左右，也不知道都被誰買去了。 

即便如此，張雪峰還對外放出豪言，預計聽花酒5年做到300億元規模。

而現實是，負責銷售聽花酒的子公司西藏春天酒業繼續虧損，去年凈虧2290.63萬元。此前3年，累計虧損約1.07億元。 

公司計劃，將在今年將推出次高端“讀花”酒產品。 

資本鐮刀

張雪峰從來沒有放棄過對暴利產品的追逐，2009年極草粉片上市到2016年被迫停產，他只身一人開啟了一場極草盛宴。 

全盛時期的2015年，極草粉片產品營收規模高達11.17億元，占公司總收入的8成，毛利率55.21%。 

極草高燒退卻之后，超高端白酒成為他眼中的香餑餑，置入上市公司體系的雖僅是白酒銷售業務，盈利能力也較為驚人。 

從近年披露的數據來看，2018年至2021年，公司酒水業務毛利率維持在60%-72%區間，幾乎和國內二線酒企持平。 

青海春天沾上了白酒，股價一發不可收拾。去年3月末至今年3月末，累計上漲152%。昨日，收報14.43元/股，市值84.71億元。 

各路資本也蠢蠢欲動。去年7月，紅塔紅土基金清倉式撤退；北京利福資本-利福錦意一號私募通過協議受讓控股股東西藏榮恩2935.32萬股（占公司總股本的5%），成為公司第三大股東，對價1.97億元，成本僅6.70元/股。 

去年第四季度，北京銀杏盛鴻-盛鴻君享私募、深圳富延資本-龍成1號私募先后進入，分別持有公司241.50萬股、227.26萬股，持股比例0.41%、0.39%。