失業兩個月后，翟遠終于決定和17萬本科生、6萬研究生一樣，成為外賣騎手。

他此前供職于一家腰部投資機構，主要看互聯網賽道。兩個月前，他所在的小組“全軍覆沒”。公司還算厚道，給了他們“N+1”的補償。

他沒有給自己放個假喘口氣，而是馬不停蹄踏開始找工作。“連大廠都縮減了HC（人員編制），投資機構肯定沒有大廠有錢，養不了閑人”，翟遠這樣解釋自己如此著急找工作。

投資人天生對風險警覺，但翟遠沒有預想到會這么困難——幾乎所有還在招人的投資機構他都投遞了簡歷，但未收到回復；他想著要不去大廠做商業分析師吧，可是大廠也沒有“坑”；要不回老家考公務員吧，但一想到公務員的收入，他還是放棄了。

“除了做投資，我什么都不會。”他失望地告訴Tech星球。

投資人曾經是個羨煞眾人的行業。剛剛入行的90后、95后們還未脫去臉上的稚嫩，嘴里卻談著幾個億的項目。與之形成鮮明對比的是，大部分剛剛入行的投資人和普通打工人一樣，入行底薪在12000-15000之間徘徊，住在出租屋，吃著黃燜雞米飯，如果投不到項目，可能隨時被Pass。

TikTok首席執行官周受資的經歷，簡直是所有投資經理夢幻的職業路徑。在DST投中了小米，隨后去小米任CFO，再后來跳去TikTok。

只是現在，互聯網“低垂的果實”幾乎被摘完了，曾火得一塌糊涂的消費行業正在降溫，越來越多投資人發現，想要復刻周受資的神話已經不太現實。

好項目少了，LP（有限合伙人投資者）的錢包癟了，一個月投四五個項目的時代已經一去不復返了。大部分投資經理現在面對的現實是，1年也完不成1個項目。

01

投資人居然也失業了

從互聯網公司刮起的裁員風，已經席卷至創投圈。

數日前，95后消費領域投資人向杉從某投資機構離職，這是一次非主動選擇的離職。公司自上而下下達裁員名額，三十幾人的投資團隊，需要縮減7-8人，他所在的并購組直接被淘汰出局。

直屬領導也擔心他們失業，所以給幾人提供了備選方案，比如可以去他們投資并購的公司做投后工作。但條件是，薪資待遇減少三分之二，并且需要從北京搬至投后公司所在的二線城市。

接受變相裁員的苛刻條件，“茍著”，還是直接裸辭，向杉糾結了近半個月。這期間，他每天打電話給自己不同的朋友，朋友都勸他，大環境不好，先保住工作要緊。

半個月時間內，向杉還是每天到公司上班，跟原來的同事還在一個辦公室，但他已經沒有了討論項目的權利。挫敗感與落差前所未有，終于沒能說服自己學會妥協，掙扎了半個月后，向杉最后毅然決定離職。

人通常會格外珍視自己第一份工作，即使離職，也曾幻想過無數次充滿儀式感的離職場景，跟每個同事告別。但離職來得迅速且猛烈，向杉沒來得及跟任何人打招呼。

不止向杉。洪浩所在的小組在去年剛剛經歷了無差別裁員，“我們部分投資總監以下人員全部裁掉”。洪浩供職于一家信托基金，而他所在的組主要看一級市場：互聯網+科技領域。

公司管理的資金規模非常龐大，以至于洪浩約別的投資經理來交流業務，對方總是得出“你們一定是土豪公司”的結論。

投資經理們幾乎從來沒有想到，有一天自己會被裁掉。投資機構不像大廠，養著10萬甚至更多人，他們更像是一個“高精尖”團隊，極少的人賺來足夠多的錢。裁員，在投資行業從來都是很少見的。

這讓天生對風險敏銳的投資經理們意識到，情況可能不妙。于是，失業之后，向杉和洪浩便開始馬不停蹄得每天投遞簡歷、跟獵頭溝通，已形成肌肉記憶。

半個月時間，向杉差不多聊了二十幾個獵頭，獵頭給的反饋是，消費領域投資崗位幾乎沒有“坑”。轉賽道的話，消費投資人轉科技又極其困難，后者具有一定技術門檻。

洪浩的情況也并不是很樂觀。做投資經理這些年，他的成績不差，每年保證至少一個項目，但他的簡歷幾乎投遍了所有的和自己相關的機構，可是大部分都不招人。

洪浩和向杉意識到：最好的時機或許真的過去了。

02

滾燙的十年：一周見十幾個創業者，一月投三四個項目

過去十年，是中國互聯網蓬勃發展的十年，也是中國投資行業蒸蒸日上的十年。

阿里巴巴、騰訊、百度這樣的初代超級互聯網公司的股東名單以海外機構為主，本土機構并不多，而字節跳動、快手、滴滴、拼多多、小米等公司的股東名單，都有至少一家本土一線基金。

2014年之后，VC/PE機構猛增。

根據CVSource投中數據終端統計，2015年1-11月共披露796支基金開始募集或成立，總目標募集規模達到1626.06億美元，目標募集規模達到了近幾年來的峰值；2015年1-11月共披露出1055支基金募集完成，披露的募集完成基金的金額規模為472.95億美元。2015年1-11月國內創投市場共披露2506起案例。2013年，這一數字還是1335起。

市場似乎有用不完的熱錢。一位中小機構投資人募集一期規模2億元人民幣的基金，最多只需要一個半月。

人才永遠順著錢的方向流動。一種在行業流傳的說法是，2017年中國一級市場投資人就已達到了20萬。一位機構合伙人用“瘋狂掃貨”來形容當時的情景，夸張的時候，一個月就能投三四個項目。

這種火熱持續到2020年。只不過從當初的互聯網投資熱，轉移到了消費領域。

某投資機構的投資人宋清告訴Tech星球，2020年，項目集中爆發時，他一周需要約見十幾個創業者。每天從早忙到晚，除了跟項目的人聊，還要做內部匯報，以及跟同行、FA（財務顧問）之間交流。

在外界看來，投資人代表著行業認知天花板，他們能提前預判未來3-5年甚至十年的發展趨勢。手握重金，掌管著一家家創業公司的生殺大權。他們個人財富積累速度也很快，不僅領著高于同齡人的薪資，每年底還可憑借出手的投資項目拿到豐厚的分紅（投成獎+跟投獎）。

更重要的是，項目退出之后，投資機構會把收益的一部分給到執行團隊，就是Carry。

撞上時代紅利的投資人們個人財富瘋狂積累。慧眼識珠，便可通過一個投資標的創造數以億級的財富。有消息稱，投資快手的投資人，光是Carry就拿到了1個億。投資圈的共識是，VC想賺錢，掙的就是Carry。

投資人個人財富積累，與投到好案子的比率呈強綁定關系。大部分投資經理一般只需要一年投成一個項目足以。去年宋清投了2個項目，他所在的機構年終獎的上限是12個月工資，宋清拿到了7-8個月年終獎。

翟遠告訴Tech星球，投資經理的收入由底薪和投成獎構成，底薪基本可以滿足日常支出，投成獎才是大頭。如果一個項目，他是主要負責人，就可以拿到一半甚至70%的獎金，大約10萬元左右。這意味著如果一個月投成四個項目，每個獎金10萬元的話，投成獎就有40萬，回報不可謂不豐富。這還不算Carry。

對于投資人個人財富積累而言，宋清認為財務回報最高的時間段在2020年-2021年，那時候的案源和項目質量也是最好的，一個項目融資兩三輪，投資人憑借一個項目就有很高收入。

03

投資邏輯變了，半年投不中一個項目

過去十年，中國本土的投資市場遵循著一個共同的邏輯：只要瘋狂增長，擠進第一梯隊，便有源源不斷的融資來續命，擴張是他們最先考慮的事情，而不是利潤。

但現在，投資邏輯發生了變化。去年下半年開始投資人就開始提，“要維持公司自造血能力”，即向被投公司要盈利。對于公司贏利性要求變高，對于賽道更謹慎。

過去，投資人認為，只有百億以上規模市場的品類才有機會生長出大公司。但現在大家的思考是，品類大意味著競爭也會激烈，“必須擁有足夠強的邏輯才能支撐是否出手”。當然，這其中更重要的要求是利潤。

身為一線投資經理的宋清明顯感覺到，工作變清閑了。現在他每周只需要見四五個創業者，工作量直接減半。

但他不敢讓自己慢下來。占中國創投行業半壁江山的某頭部機構裁撤消費組、優化TMT的消息，讓每一個一線投資經理都感到害怕。

上海疫情期間，宋清被迫居家辦公，他每天都很焦慮。沒有辦法出差，訪談調研，但還需要找到新項目穩住老板情緒。創投圈同行大方向轉到了元宇宙、Web3。他們機構雖然對外宣稱，堅定的看好消費賽道，老板也給他們幾個看消費賽道的投資人吃過定心丸，說不會裁員、不會撤掉消費組，堅定不移看消費。但大家內心并非沒有動搖。

曾經大火的互聯網和消費賽道如今正面臨的現實是：推不動案子，也找不到好案子。

今年已經過半，宋清至今沒有出手過任何項目。現在他對年終獎已經沒有預期，覺得整個機構能夠投1-2個項目就不錯了。一位專注自動駕駛方向的投資人告訴Tech星球，現在他基本就靠著每月的底薪度日。

市場已經冷了下來。上海市創業投資引導基金在5月底公布了一組數據，在其投資的GP中，47%的機構募資進度符合預期，53%的機構在募資進度上受到疫情不同程度的影響，或多或少降低了目標募資金額。

募資變得極其艱難。一位機構合伙人告訴Tech星球，VC很早跟LP溝通，很多屬于雙方簽完了協議，但并未打款。這時候就很容易出現分叉口，整個行情不行了，不少LP撕毀協議不再打款。

一位投資人稱，不少美元投資機構，被LP撤資，相當于直接沒有子彈，情況非常慘。LP愿意遵守協議打錢，機構這邊也幾乎沒有項目可以出手。

一位二線機構合伙人表示，現在機構投項目不像去年手松，去年可投可不投的項目還會看一看，今年就干脆不看了。機構理性了，項目也理性了。

項目少了，獎金少了，投資經理們也開始消費降級。翟遠告訴Tech星球，以前都去星巴克點大杯，后來是雀巢的罐裝咖啡，再后來是速溶咖啡。以前買阿迪、耐克的襪子，現在拼多多9.9包郵，以前短褲都要買CK，現在早就不追求品牌了。

所有的一切釋放出一個信號：沒有那么多項目，沒有那么多錢，投資機構也不再需要那么多投資人了。

一位二線機構合伙人告訴Tech星球，今年我們沒有招聘，可能其他公司也是這個樣子，因為疫情影響確實太大了，現在募資難度非常大，所以幾乎都沒有錢，怎么去招聘呢？

04

VC投資人出路在何方：轉FA、自己下場創業？

不少投資人和投資機構開始尋找出路。

一些投資人在視頻號成為了知識博主。他們主要為創業者提供企業管理咨詢和輔導，費用在2萬/年-10萬/年不等。

劉敏曾經是一家小型投資機構的合伙人，但現在她的職務更確切地說，是一家跨境電商公司的合伙人，她看好東南亞市場。理由是，既然投不到好項目，看到合適的不如自己下場創業。

劉敏偶爾會看一些項目，她做FA。“現在除了頭部大基金有錢，像我們很難募到錢，還是穩一點，先活著比較好。”

但FA并不是一件容易的工作。

根據CVSource投中數據，2022年一季度中國VC/PE市場投資交易均值斷崖式下跌，僅為2731.73萬美元，環比下降25%，同比下降22%。2022年5月，投資案例數量393起，投資規模63.03億美元，在年后國內疫情反復影響下，投資市場持續下沉，在本期投資規模降至冰點，僅不足百億美元。

VC不出手投資，FA自然也拿不到分成。

一位此前消費行業的FA，從去年開始就在陸續減少FA方向的工作，他的大部分時間參與一個和消費無關的創業項目，偏企業服務方向。

消費投資人轉型難度比較大，向杉擔心轉不了行。論技能，他覺得投資人訪談調研屬于比較虛的能力，沒有一技之長。“宇宙的盡頭是考公務員”成了行業共識，他在想要不要考公務員，“畢竟公務員不會失業。”

離職時，向杉給自己定的找工作時間是半個月，但現在，他覺得此前過于樂觀了，決定給自己延長找工作的時間。

投資天生是一個風險游戲，他們是風口的最佳捕手。今年，大部分投資人開始轉行，從消費、互聯網到科技、元宇宙、Web3。

一位投資人表示，現在投資真的很慘，只有看Web3的在擴編。在控制通脹的新一輪周期里，最好就是別亂動。啥領域都有門檻，但搞投資就是要學，但最大的門檻對于投資行業來說就是募資，現在募資真的很難。

但科技、元宇宙、Web3并沒有想象中光鮮。一位FA告訴Tech星球，去年曾向一知名機構合伙人推薦過元宇宙的項目，但對方的回答是，“項目太多了太亂了，我們暫時不出手了”。

不出手意味著不會失誤，也意味著可以將投資機構日常的開支降到最低，因為投資經理不用每天到處“飛”，做訪談和盡調了。

“能躺平就躺平吧”，這是現在大部分投資人內心最真實的心聲。

*文中翟遠、向杉、宋清、洪浩均為化名。