十年間，海底撈已在全球11個國家開出過百家門店，但是，始終是不賺錢賠本賺吆喝。

近期，海底撈決定將海外門店分拆成海特國際單獨上市，這能締造又一個海底撈神話？

分拆大戲

在海底撈的體系中，又將出現一家上市公司。

近日，海底撈（06862.HK）公告，將分拆公司中國以外餐廳業務，組成海特國際，單獨在港交所上市。分拆后的海特國際并非海底撈的附屬公司，而是由張勇和舒萍夫婦共同控制。

一旦成功掛牌，他將成為張勇名下繼頤海國際、海底撈之后的第三家上市公司。

機構數據顯示，中式餐廳在國際市場極其分散，在國際市場有超過60萬家中式餐廳，但擁有10家以上門店的品牌占比僅為13%，在兩個以上國家經營的中式餐廳品牌不足5%。

2021年，海特國際錄得收入3.12億美元，是國際市場上第三大中式餐飲品牌，也是最大的源自中國的國際中餐品牌。排在它之前的兩個品牌，分別于1983年和1993年成立于美國，均提供西化的中式餐飲，2021年的總收入分別為40億美元和10億美元。

海特國際的收入規模不如這兩家，但門店在全球范圍內分布廣泛，2021年已在全球11個國家落子，成為了覆蓋范圍最廣的中式餐飲品牌。

海特國際認為，火鍋是國際上最受歡迎的中餐品類之一。按收入計算，2021年可占國際中餐市場收入的11.1%。2016年-2019年，從307億美元增至373億美元。后受疫情影響，2020年降至256億美元。隨著疫情逐步緩和，火鍋在國際市場已開始復蘇，2021年恢復至289億美元。

機構預計，國際市場火鍋店的數量，將從2021年的13.4萬家增至2026年的16.9萬家。屆時，市場規模將達到465億美元，復合年增長率為10%。

海底撈認為，將海外業務分拆出去，有利于在各自所處的區域內取得更好的發展，股東也可在獨立的上市平臺上獲得未來的增值收益。

10年開店百家

1994年，海底撈從四川簡陽，前面長達十年的時間里，也只開出了8家連鎖店。

之后，進入到了快速擴張期。特別是2018年上市之后，海底撈開店更加瘋狂，僅在2019年和2020年就合計新開門店832家，將門店總數推高至1298家。

受疫情影響，實體行業普遍難過。但在張勇的帶領下，海底撈繼續蒙眼狂奔，在2021年上半年繼續開店近300家，門店總數達到了1597家。

伴隨著海底撈的整體擴張，它也開啟了國際化擴張的步伐。2012年，海底撈首家海外門店在新加坡開業；2013年-2015年，分別在美國、韓國和日本落子；2018年和2019年，更是密集在加拿大、英國、澳大利亞以及東南亞諸國開出首店。

截至目前，海特國際在11個國家擁有103家海底撈餐廳。

曾經，海底撈最引以為傲的經營指標是翻臺率，最直觀的表現是，幾乎每到飯點，每家海底撈門店前都坐滿了等待就餐的客人。2018年，海底撈的翻臺率達到頂峰，為5.2次/天。

隨著門店的加密，以及之后疫情對堂食的影響，2019年，這一數字降為4.8次/天，2020年進一步跌到3.5次/天，2021年，更是逼近3.0次/天的盈虧平衡線。

為此，海底撈不得不對自己大動手術，宣布在短期內永久關停和歇業休整合計近300家門店，導致2021年公司巨虧超過41億元。

整體市場表現如此，海外餐廳自然也好不到哪里去。

2019年-2021年，海底撈海外餐廳翻臺率也從4.1次/天猛降至2.1次/天，今年一季度略微回升至2.7次/天。每家餐廳平均每日收入，從2019年的2.08萬美元降至2021年的1.0萬美元，今年一季度回升至1.28萬美元。

虧損不止

盡管海底撈在國際市場的門店越來越多、覆蓋范圍越來越廣、收入規模也越來越大，但它始終沒能嘗到盈利的滋味。

2019年-2021年及2022年Q1，海特國際的收入分別為2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元和1.09億美元，各期分別虧損0.33億美元、0.54億美元、1.51億美元和0.28億美元，虧損額總體呈現出大幅上升之勢。

從成本結構來看，海外市場和中國市場也存在較大的差別。

在海底撈的財報中，支出占比最大的為原材料及易耗品，2020年和2021年，分別為42.9%和43.7%，員工成本次之，分別為33.8%和36.2%。而在海特國際，最大的支出為員工成本，2020年和2021年分別為45.4%和45.9%，原材料及易耗品支出占比在35%左右。由此可見，海外用工成本高昂絕非虛言。

因為成本高，一直虧損，且需要持續擴張，因此，海特國際的債務壓力巨大。2019年-2021年及2022年Q1，公司流動負債分別為1.69億美元、3.24億美元、3.90億美元和4.23億美元，到5月末，進一步增至4.32億美元。

過往，海底撈的海外門店擴張，都是通過海底撈國際借貸資金來支持。直到準備將海外門店分拆上市，才將從海底撈國際獲得的大部分貸款4.71億美元，通過向其全資附屬子公司發行股份的方式結清。