來(lái)源/伯虎財(cái)經(jīng)

撰文/陳平安

如果非要用一個(gè)詞總結(jié)蔚來(lái)的近況，那一定是“擴(kuò)張”。

這種擴(kuò)張是多個(gè)層面的。一方面，蔚來(lái)在積極開(kāi)拓新的市場(chǎng)，在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布之前，蔚來(lái)董事長(zhǎng)、CEO李斌和蔚來(lái)總裁秦力洪等高管花費(fèi)了數(shù)月之久在歐洲部署和推進(jìn)出海戰(zhàn)略。同時(shí)，蔚來(lái)還在不斷增加研發(fā)端的投入，這當(dāng)中包括芯片、電池和手機(jī)以及即將發(fā)布的新品牌等。

擴(kuò)張策略必然導(dǎo)致銷(xiāo)售和研發(fā)費(fèi)用的猛增，三季度蔚來(lái)的銷(xiāo)售和研發(fā)費(fèi)用分別為27.1億元、29.4億元，同比分別增長(zhǎng)了147%、49%。

這也導(dǎo)致了蔚來(lái)當(dāng)下正處于營(yíng)收和虧損雙增長(zhǎng)的撕裂態(tài)勢(shì)。今年三季度，蔚來(lái)營(yíng)收130億元，同比增長(zhǎng)32.6%，其中交付新車(chē)31,607臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.3%。

但相對(duì)應(yīng)的，虧損也同時(shí)創(chuàng)下了新高。蔚來(lái)三季度凈虧損41.1億元，與上年同期相比增虧392.1%，與上一季度相比增虧49.1%。簡(jiǎn)單的估算，蔚來(lái)每賣(mài)一輛車(chē)就要賠上13萬(wàn)元。

從市場(chǎng)來(lái)看，這樣的舉措顯得格格不入。今年十月，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的增速正在放緩，各家紛紛出臺(tái)了補(bǔ)貼政策，希望以利潤(rùn)來(lái)?yè)Q取銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，車(chē)企們的盈利能力正在被進(jìn)一步壓縮。

但在本次電話會(huì)上，李斌透露明年上半年之前，蔚來(lái)會(huì)發(fā)布五款新車(chē)，每季度的研發(fā)支出會(huì)保持在30億元左右。短期來(lái)看，這樣的上新節(jié)奏和研發(fā)規(guī)模無(wú)疑會(huì)使得蔚來(lái)本就糟糕的盈利狀況雪上加霜。

李斌到底在打什么算盤(pán)？

01

拜師比亞迪？

從目前能夠得到的信息來(lái)看，蔚來(lái)的目的更可能在于想要建立一個(gè)類(lèi)似比亞迪這樣相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，希望通過(guò)短期的研發(fā)投入來(lái)?yè)Q取一個(gè)更長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

事實(shí)上，成本高企一直都是困擾新能源汽車(chē)盈利的首要難題。比如電池就占到了整車(chē)大概 40-60% 的成本。今年7月，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪曾在世界動(dòng)力電池大會(huì)上，當(dāng)著寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群的面激情發(fā)言，怒噴電池價(jià)格過(guò)高，稱(chēng)自己是在給寧德時(shí)代打工。而目前行業(yè)唯二完成盈利的特斯拉和比亞迪，也確實(shí)都是通過(guò)全棧自研的技術(shù)和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的。習(xí)慣于用大周期的視角制定目標(biāo)的李斌似乎也想走這條路。

截至到今年初，蔚來(lái)在動(dòng)力電池上的布局還是以投資入股為主。比如2021年蔚來(lái)系的復(fù)奇資本就領(lǐng)投了動(dòng)力電池廠商衛(wèi)藍(lán)新能源的B輪融資；今年3月，蔚來(lái)還參與了電池制造商欣旺達(dá)一筆高達(dá)24.3億的融資，關(guān)聯(lián)公司蔚瑞投資增資2.5億元。

但今年以來(lái)，蔚來(lái)自己下場(chǎng)制造的信息越來(lái)越強(qiáng)烈，今年年中，李斌在一季度電話會(huì)上表示，蔚來(lái)已組建超 400 人的電池相關(guān)團(tuán)隊(duì)，將在 2024 年推出 800V 高壓平臺(tái)電池包。

隨后便傳出消息，蔚來(lái)將投資2.185億元，在上海建立動(dòng)力電池相關(guān)的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。《晚點(diǎn)Auto》在今年8月也報(bào)道，蔚來(lái)汽車(chē)正在自研磷酸錳鐵鋰和 4680電池，并計(jì)劃量產(chǎn)這兩種電池。

直到今年10月底，蔚來(lái)電池科技公司的成立似乎為這則傳聞劃下了句號(hào)。該公司不僅由李斌擔(dān)任董事長(zhǎng)，也由蔚來(lái)控股有限公司全資持股。

不只是電池，蔚來(lái)也在發(fā)力自動(dòng)駕駛芯片。據(jù)李斌介紹，蔚來(lái)從去年開(kāi)始就在積極研發(fā)AD（自動(dòng)駕駛）芯片，目前團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有 500 人。根據(jù)蔚來(lái)的說(shuō)法，AD芯片和算法是強(qiáng)相關(guān)的，結(jié)合他們的算法來(lái)研發(fā)，不僅更高效，還能進(jìn)一步提高他們的毛利率。

不過(guò)，這種大量的研發(fā)投入顯然需要相當(dāng)規(guī)模的銷(xiāo)量去攤平成本。蔚來(lái)目前在售有6款車(chē)型，但是至今仍沒(méi)有跑出一款銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)的爆款。而最近三月的整體銷(xiāo)量分別為10677輛、10878輛和10059輛，從數(shù)字上看也沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

10月市場(chǎng)還表現(xiàn)出了增速放緩的趨勢(shì)，整體市場(chǎng)銷(xiāo)量為44.73萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.43%，同比增長(zhǎng)52.79%，同比增速相比本年度較為"特殊"的四月還要低，年累計(jì)增速首次進(jìn)入100%。

這樣的情況下，蔚來(lái)去哪尋找增量？

02

不得不做的選擇

蔚來(lái)把目光轉(zhuǎn)向了大眾市場(chǎng)。

在這次的電話會(huì)上，李斌表示，未來(lái)會(huì)推出兩款大眾型車(chē)型，分別覆蓋20-30萬(wàn)元和20萬(wàn)元以下兩個(gè)價(jià)格區(qū)間，并希望大眾化市場(chǎng)車(chē)型單車(chē)銷(xiāo)量能夠每個(gè)月賣(mài)到5萬(wàn)輛。

這確實(shí)是看起來(lái)更合理的選擇。汽車(chē)是典型的規(guī)模產(chǎn)業(yè)，規(guī)模起來(lái)才能掙錢(qián)。但蔚來(lái)當(dāng)前在售的車(chē)型均為高端價(jià)位，平均單車(chē)價(jià)格更是來(lái)到了43萬(wàn)元，超越了奧迪的30萬(wàn)元，和寶馬并駕齊驅(qū)，從產(chǎn)品線來(lái)看就天然存在天花板。

在之前的文章《掉隊(duì)“新勢(shì)力”，蔚來(lái)要做選擇題》里，伯虎財(cái)經(jīng)曾提到，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)本就容量有限，根據(jù)中信證券的研報(bào)，2021年中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)30萬(wàn)以上的SUV車(chē)型占比僅為9.6%。而且隨著比亞迪、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等玩家品牌向上需求強(qiáng)烈，紛紛推出高端車(chē)型，想在這個(gè)價(jià)位走量幾乎不可能。

所以攤平成本的機(jī)會(huì)必然在大眾市場(chǎng)。10-20萬(wàn)價(jià)位一直是中國(guó)家庭的消費(fèi)主力，根據(jù)《中國(guó)人口普查年鑒-2020》數(shù)據(jù)顯示，在有車(chē)家庭中，81.2%的家庭開(kāi)的是20萬(wàn)元以下的汽車(chē)。

同時(shí)整個(gè)新能源市場(chǎng)也在從過(guò)去的要么高端、要么低端的啞鈴型結(jié)構(gòu)向更健康的紡錘型轉(zhuǎn)變。乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)今年5月表示：“預(yù)計(jì)未來(lái)20萬(wàn)元以下車(chē)型市場(chǎng)占比將會(huì)在70％以上。”

從這個(gè)角度來(lái)看，深耕產(chǎn)業(yè)鏈既是長(zhǎng)期主義，也是無(wú)奈之舉。聚焦中低端市場(chǎng)的車(chē)企們有不少，零跑、哪吒都通過(guò)低價(jià)策略換得了相當(dāng)?shù)匿N(xiāo)量，但仍然深陷虧損泥潭當(dāng)中，可見(jiàn)一味低價(jià)也并不是盈利之道。李斌也在電話會(huì)上講到，對(duì)于大眾化市場(chǎng)，如果沒(méi)有垂直整合能力，達(dá)到20-25%的毛利會(huì)非常困難。

在大眾車(chē)型上配備自家生產(chǎn)研發(fā)的自動(dòng)駕駛芯片和電池，無(wú)疑會(huì)為蔚來(lái)提供更大的利潤(rùn)空間，抬升大眾車(chē)型的毛利。

03

年內(nèi)能盈利嗎？

一向敢言的李斌這次也貢獻(xiàn)了不少FLAG，比如”明年4季度蔚來(lái)品牌實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”。

從目前的虧損情況以及放出“每季度研發(fā)保持30億元投入“的規(guī)劃來(lái)看，李斌敢于放話的底氣可能更多的來(lái)自于對(duì)于大眾車(chē)型的看好。

從整體的產(chǎn)品矩陣來(lái)看，大眾車(chē)型的加入確實(shí)能夠補(bǔ)足此前在中低端市場(chǎng)的缺失，產(chǎn)業(yè)鏈的布局也能讓蔚來(lái)吃到更多的利潤(rùn)。

但現(xiàn)實(shí)往往比較骨感。首當(dāng)其沖的就是產(chǎn)能問(wèn)題依然存在，今年10 月中旬，蔚來(lái)位于合肥的兩座工廠受疫情影響停產(chǎn)，產(chǎn)能大概減少了2000-3000輛，抗風(fēng)險(xiǎn)能力依然不足。同時(shí)大眾市場(chǎng)不比高端市場(chǎng)，以蔚來(lái)目前規(guī)劃的年產(chǎn)30萬(wàn)的產(chǎn)能來(lái)看，很難預(yù)測(cè)到時(shí)候是否能抗住需求。

其次，過(guò)去蔚來(lái)的核心是用戶思維，也就是說(shuō)談?wù)撈鹞祦?lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，很難避開(kāi)與之配套的服務(wù)。蔚來(lái)曾提到，公司始終維持高端的戰(zhàn)略定位，希望通過(guò)較好的毛利率在品牌管理和用戶社區(qū)方面給車(chē)主帶來(lái)更好的服務(wù)和體驗(yàn)。

但問(wèn)題是，這套方法在高端用戶身上很實(shí)用，但是在大眾市場(chǎng)呢？蔚來(lái)是否還能給予大眾用戶們同樣配套和貼心的服務(wù)？又或者用戶們是否吃蔚來(lái)這一套？畢竟對(duì)于價(jià)格敏感型的用戶們來(lái)說(shuō)，性?xún)r(jià)比是他們更加關(guān)注的指標(biāo)。

截至三季度，蔚來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備為514億，這個(gè)體量的現(xiàn)金足以支撐蔚來(lái)去做長(zhǎng)期的規(guī)劃，同時(shí)經(jīng)過(guò)二季度的產(chǎn)品迭代震蕩，蔚來(lái)交付重回五位數(shù)也證明了其品牌調(diào)性的確立。

但在高端市場(chǎng)增量有限，中低端市場(chǎng)還需要補(bǔ)課的情況下，蔚來(lái)品牌想在明年四季度完成盈利，希望確實(shí)不大。

參考來(lái)源：

1、Donews：營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)，虧損逐步擴(kuò)大，蔚來(lái)怎么平衡盈虧？

2、Tech對(duì)角線：掉隊(duì)的蔚來(lái)，花20億造電池自救