出品/新品略財觀

作者/吳文武

越來越貴的休閑鹵味，但周黑鴨業績卻大降超90%，難道鹵味生意不香了？

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周黑鴨業績大降超90%

鹵味巨頭周黑鴨又上熱搜了，不過這次是因為“周黑鴨業績大降超90%”話題。

2月13日晚間，周黑鴨國際控股有限公司（簡稱：周黑鴨）發布盈利警告，預期2022年凈利潤不少于2000萬元，而上年同期凈利潤為3.42億元，同比（較上年同期）下滑超94%；總收入預計同比下降約20%，上年同期總收入為28.7億元，照此估算，周黑鴨2022年的總收入接近23億元。

2月14日，“周黑鴨業績大降超90%”話題沖上熱搜，引發市場關注和熱議。

對于虧損原因，周黑鴨表示，利潤下降的主要原因包括2022年國內新冠疫情反復，消費客流驟降，根據疫情防控要求，公司部分門店存在暫時停業情況。

除了疫情影響外，周黑鴨還表示，原材料價格上漲導致成本端壓力增加，以及匯率變動導致匯兌損失增加。

據多家媒體報道，早在今年1月，有消息稱周黑鴨在業績交流中披露了業績預測值，預計公司2023年凈利潤僅為1.5億-2億元，預測范圍遠低于多位分析師發布的預測值。

當時受該消息影響，1月11日，周黑鴨迎來了股價閃崩跳水，當天跌幅接近30%。

周黑鴨在一天之后不得不發布澄清公告，公司業務一切正常，高管團隊穩定，但周黑鴨也坦然承認，公司業績面臨來自各種不利因素的影響。

周黑鴨表示，2023年，公司將努力實現2億元的年度利潤，并強調稱，這是一個目標而非預測，但這一利潤指引仍遠低于2021年3.42億元的年度利潤。

02

失速的鹵味三巨頭

觀察行業只需要看行業頭部企業的業績表現即可，從現有行業格局來看，周黑鴨、絕味食品、煌上煌三大巨頭一直牢固穩占市場前三位。

不過，從鹵味三巨頭公布的財報數據來看，2022年，這三位行業大哥過得并不好，失色的不僅有周黑鴨。

絕味食品于1月底發布的業績預告數據顯示，預計2022年公司凈利潤為2.2億元至2.6億元，同比下降73.49%至77.57%。扣非凈利潤2.5億元-2.9億元，同比下滑約60%至65%。

絕味食品表示的業績下滑原因與周黑鴨基本一致。不過，絕味在疫情期間加大了對加盟商的支持力度，導致營銷費用增加。

不過絕味食品稍微值得欣然的是，雖然凈利潤下滑明顯，但收入基本保持穩定，公司預計2022年度實現營業收入66億元至68億元，較上年同期上升0.78%至3.83%。

另一家鹵味巨頭煌上煌也發布了業績預告數據顯示，2022年公司預計盈利3000萬元至4000萬元，較上年同期下降72%至79%，扣非凈利潤預計下滑超過90%。

新品略財觀（原NBS新品略）關注到，2022年煌上煌門店數量首次出現了負增長，公司肉制品業務營收同比下降16%。

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消費者不愛鹵味了？

三大鹵味巨頭業績集體失速，凈利潤均大幅下降，拋開疫情因素影響和原材料價格上漲等客觀因素，在新品略財觀（原NBS新品略），更應該從消費市場變化、市場競爭以及行業新變化趨勢等多角度來觀察鹵味消費市場。

第一，從消費價格敏感度角度來看，不斷漲價的鹵味食品，消費者真的快吃不起了。

面對業績壓力和不斷上漲的成本壓力，鹵味食品生產企業不得不提價，對于經常消費連鎖或品牌鹵味食品的消費者來說，越來越貴的價格，鴨脖子真的快吃不起了。

據美團外賣數據，周黑鴨銷售的微辣鴨脖、鎖鮮辣脖均為一份38.9元(300g)，絕味銷售的招牌鴨脖一份22.9元(210g)，綜合來看，鴨脖子的價格大多在五六十元一斤。

絕味食品在2022年進行兩次產品漲價，從2022年1月開始進行產品全線提價，當年7月1日，再次對部分品類進行提價。

不斷漲價的鹵味食品，“年輕人為何不愛吃鴨脖子”話題還曾登上微博熱搜，甚至網絡上還出現何時才能實現“鴨脖子自由”的呼聲。

其次，鹵味并不只愛唯一，鹵味消費可替代性很強，消費者復購率并不是特別高。

各家鹵味雖然口味有著明顯差別，不同的消費者青睞不同的品牌，有人喜歡周黑鴨的口味，也有人喜歡絕味的口味，各不相同。

但鹵味消費有一個很明顯的特征就是消費可替代性很強，絕大多數消費者并不具備忠實消費的特征，所以復購率并不是特別高。

艾媒咨詢進行的一項市場調查顯示，中國鹵制品消費者口味越來越多元化，除了傳統的香辣、麻辣等傳統口味外，更加趨向于多元化，醬香、鮮香、咸香等口味的偏好比例均超過三分之一。

第三，從商業發展空間角度來看，單店及區域市場容量有限，市場覆蓋面有限，觸頂之后很難突破。

鹵味市場競爭激烈，無論是在購物中心、還是社區門店，這些鹵味直營店或者是加盟店門店存量大，門店數量還在增加。

但單店及區域市場容量有限，常住人口、客流量及消費者的變化卻不大，而且市場覆蓋面也會有限，如果不增加復購，營業收入就會觸頂。

新品略財觀（原NBS新品略）關注到，周黑鴨在深圳地鐵四號線某地鐵站內曾開了一家門店，地鐵站客流量大，但購買的人卻并不多，但租金成本、人工成本不會降低，完全不具備盈利可持續性，結果在疫情之下，周黑鴨的這家門店倒閉了，這是一個真實案例。

第四，從市場競爭角度來看，行業門檻不高，市場競爭極為激烈，不僅面臨強勁競爭對手，還要面臨新入局者的圍追堵截。

鹵味三巨頭產品過于單一化，主要產品集中在鴨貨，三家鴨貨類產品收入貢獻均超過50%，周黑鴨的鴨類產品及副產品占比更是超過80%。

三家鹵味巨頭之間的競爭就極為激烈，但長期下去，產品過于單一化，消費者一旦吃膩了，一旦出現新的品牌或者品類，消費者就會立刻轉向消費。

眾多新品品牌已經瞄準了雞肉類和豬肉類等鹵味空白市場，新細分市場的新產品市場反響較好，上市場反響較好。2022年9月上市的“鹵味第四股” 紫燕食品的產品就更為多元化。

據紫燕食品于2022年11月發布三季報數據顯示，鮮貨產品收入23.8億元，占比87.74%，其中夫妻肺片收入8.54億元，占比31.49%。整禽類產品收入7.53億元，占比27.74%。香辣休閑產品收入3.25億元，占比11.97%。其他鮮貨收入4.49億元，占比16.54%。

而且鹵味市場不斷有新晉品牌入局，比如主打線上銷售的網紅鹵味食品王小鹵、饞匪，主打新式熱鹵的品牌盛香亭。

04

鹵味生意不香了？

鹵味三巨頭集體發展失速，業績下降，顯然已經失去了昔日的輝煌，引發市場熱議。

難道，鹵味生意不香了？

在新品略財觀（原NBS新品略）看來，毫無疑問，中國的鹵味市場在未來依然是一門大生意，是一條黃金消費賽道，只是鹵味市場正在加速更新迭代。

首先，鹵味生意已經是一個千億級規模的大產業，疫情也沒有阻擋鹵味行業發展，未來發展前景很有盼頭。

毋庸置疑，現在的鹵味生意已經是一個千億級規模的大產業。據美團發布的《2022鹵味品類發展報告》數據顯示，從2018年至2021年，鹵味行業年復合增長率為12.3%，2022年中國鹵制品行業規模將達3691億元，

另據艾媒咨詢預計，到2023年鹵制品行業市場規模將會達到4051億元。

無論是休閑鹵味，還是佐餐鹵味，都是一個千億級規模的大產業，市場前景可期。

其次，鹵味行業正在發生快速更新迭代，行業消費形態及競爭形態都在發生快速變化。

從行業地位及行業格局來說，周黑鴨、絕味食品、煌上煌三家巨頭占據行業領先地位，有市場規模、品牌及供應鏈等各方面優勢。

正如前文所述，三家巨頭產品單一化，長期來看，很難滿足消費者日益多元化的口味消費需求，這就給后來的競爭者和新晉玩家帶來了錯位競爭的機會。

未來很長一段時間，行業將會呈現三巨頭占據穩固地位，新晉實力玩家強勢崛起，網紅新品牌及品類不斷涌現的千軍萬馬激烈奔騰和競爭的行業形態。

新玩家多了，行業格局就會更多元，行業也會加速更新迭代。

近兩三年以來，鹵味賽道熱度越來越高，各路資本也紛紛押注投資。

據不完全統計，2021年以來，包括王小鹵、麻爪爪、盛香亭、熱鹵食光、饞匪、鹵大媽等不下10個鹵味品牌，接連完成一輪或多輪融資，這些品牌大部分都是新創品牌。包括紅杉資本、騰訊投資、今日資本等國內外知名投資機構都紛紛涌進鹵味賽道。

新品略財觀（原NBS新品略）認為，鹵味行業未來的發展，不僅要靠年輕人，更要重點發力下沉市場，開拓新市場。

一是，年輕人永遠是鹵味，特別是休閑鹵味的主要消費人群。

年輕人愛吃零食，是鹵味消費主力軍，過去是，現在也是，未來肯定還是。

據華經產業研究院調查數據顯示，中國鹵味小吃消費者的年齡主要集中在18歲至35歲，其中年輕女性消費者占比高達70%，所以年輕人女性消費者是鹵味消費主力，特別是鹵味三巨頭未來要重點發力的客戶人群。

雖然鹵味食品，要么是佐餐，要么是休閑鹵味，并非剛需消費品，但年輕人的生活仍然不能少了鹵味，新一代年輕人的社交、娛樂、休閑等多種屬性，休閑鹵味是年輕人情緒表達和享受生活必不可少的食品。

但面對日益多樣化的鹵味消費品類和形態，年輕人消費者選擇性也更多，比如近年來在各大購物中心出現的熱鹵就很受年輕人歡迎。

二是，鹵味消費市場未來主要方向是下沉市場，特別是二三線城市及以下市場。

一二線鹵味市場競爭已經十分激烈，競爭對手如林般存在，相對而言，已經是存量市場的競爭，市場消費存在持續性，但很多城市的區域市場空間已經很難成長。

新品略財觀（原NBS新品略）關注到，近幾年來，特別是在2022年，鹵味市場加速下沉的發展趨勢很明顯，休閑鹵味巨頭加速發力下沉市場。

比如，此前已經堅守直營的周黑鴨放開特許加盟后，在去年下半年再度降低加盟門檻，推出了“單店特許經營2.0輕盈版”。單店整體投資由當初的20萬~25萬元降到8萬~10萬元（不含租金及人力成本）。同時，由原本5萬元保證金和5萬元入門特許費，調整為1萬元保證金和3萬元入門特許費。

周黑鴨更是逐步下沉到縣一級市場，進入品牌力較強的區域鄉鎮或者人口規模在10萬以上的人口大鎮。

加速市場下沉，進一步擴大市場規模，探尋市場新的增長點，是鹵味巨頭們未來的必選市場發展選項。

所以，鹵味行業未來仍然前景可期，“錢”景也十分可期，未來仍是一門好生意，鹵味生意未來依然很香。

特別是對周黑鴨、絕味食品、煌上煌等老牌鹵味巨頭來說，優勢明顯，既面臨可期的市場發展機遇，也將會面臨更激烈的市場競爭，未來要如何自我改變，如何進取，關鍵是還要靠自己。