來源/時(shí)代財(cái)經(jīng)

作者/王言

頭圖/衛(wèi)龍官方

“辣條第一股”衛(wèi)龍（09985.HK）資本市場優(yōu)等生的光環(huán)正在逐漸散去。

3月24日，衛(wèi)龍發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營收46.32億元，同比減少3.5%；利潤1.51億元，相比上一年同期的10.77億元減少81.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤9.08億元，同比增加0.6%。

在這之前，衛(wèi)龍一直是盈利能力強(qiáng)、成長性高的“好學(xué)生”。招股書顯示，2019年至2021年，衛(wèi)龍營收分別為33.85億元、41.2億元和48億元，年均復(fù)合增長率為19.1%；凈利潤為6.58億元、8.19億元、8.27億元。3年前，在衛(wèi)龍2020年的合作伙伴大會(huì)上，其創(chuàng)始人劉衛(wèi)平還曾夸下海口，公司2022年的銷售額要做到100億元。

不過，進(jìn)入2022年后，“辣條一哥”就在業(yè)績上栽了跟頭，并且還多次因?yàn)闈q價(jià)和“年輕人不愛吃辣條”的話題登上熱搜。

衛(wèi)龍的業(yè)績也重挫資本市場的信心，截至3月24日收盤，衛(wèi)龍股價(jià)當(dāng)日下跌6.19%，最新市值為267.09億港元。這一市值相比2021年5月完成Pre-IPO輪融資后接近600億元的估值相差甚遠(yuǎn)。

在3月24日發(fā)布的《2023年胡潤全球富豪榜》中，身為漯河首富的劉衛(wèi)平以170億元的個(gè)人財(cái)富排在全球1346位，但相比去年同期，其財(cái)富減少近130億元，縮水43%，排名也下跌556位。

就公司經(jīng)營現(xiàn)狀等問題，時(shí)代財(cái)經(jīng)在3月24日聯(lián)系了衛(wèi)龍相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

一年少賣4.3萬噸辣條

財(cái)報(bào)顯示，2022年衛(wèi)龍以辣條為主的調(diào)味面制品所得收入由2021的29.18億元減少6.8%至27.19億元，銷量也從2021年的19.36萬噸減少4.30萬噸至15.06萬噸。

衛(wèi)龍表示，這主要由于新冠疫情復(fù)發(fā)對公司的生產(chǎn)及交付產(chǎn)生影響；及公司因在2022年上半年對主要產(chǎn)品類別采用新包裝、生產(chǎn)工藝、配方或規(guī)格進(jìn)行最新產(chǎn)品升級(jí)而作出的調(diào)整，致使公司的客戶需要一定時(shí)間適應(yīng)該調(diào)整，銷量受到了暫時(shí)性影響。

不僅辣條有些賣不動(dòng)，衛(wèi)龍的另外兩大業(yè)務(wù)蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品銷量也出現(xiàn)一定程度的下滑，分別減少0.62萬噸和0.11萬噸。此外，衛(wèi)龍還提到，原材料價(jià)格的上漲，給公司的經(jīng)營帶來一定的影響。

銷量下滑，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率也在走低。財(cái)報(bào)顯示，2022年，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品設(shè)計(jì)產(chǎn)能為24.24萬噸，而2021年則為26.13萬噸，減少約2萬噸。

為了應(yīng)對三大業(yè)務(wù)銷量的下滑和原材料成本上漲的沖擊，衛(wèi)龍祭出了提價(jià)這一“法寶”。

很多愛吃辣條的人對去年衛(wèi)龍?zhí)醿r(jià)一事印象深刻。2022年1月至4月，衛(wèi)龍?jiān)群髢纱伟l(fā)布產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知函，表示要提高辣條等產(chǎn)品的售價(jià)，相關(guān)話題也沖上了熱搜。

過去一年，衛(wèi)龍的產(chǎn)品售價(jià)均有一定程度上漲。財(cái)報(bào)顯示，2022年，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為18.1元/千克、31.1元/千克和36.3元/千克，與上一年同期相比分別漲了3元/千克、2.7元/千克和6元/千克。

而2022年也是近幾年來衛(wèi)龍辣條漲價(jià)幅度最大的一個(gè)年份。財(cái)報(bào)顯示，以千克為單位，衛(wèi)龍調(diào)味面制品單價(jià)相比2021年的漲幅高達(dá)19.97%。過去三年，這一數(shù)字分別為2.9%、4.9%和0.7%，這也讓其辣條售價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

提價(jià)策略帶來的效果立竿見影。衛(wèi)龍?jiān)谪?cái)報(bào)中表示，2022年，公司整體毛利為19.60億元，較2021年的17.93億元增加1.67億元，毛利率由2021年的37.4%增至2022年的42.3%。

但硬幣有兩面，提價(jià)也帶來了一定的負(fù)面影響。在此前，衛(wèi)龍?jiān)啻卧谡泄蓵袕?qiáng)調(diào)，由于公司對主要產(chǎn)品的包裝、生產(chǎn)工藝、規(guī)格等做了升級(jí)換代，相對應(yīng)的價(jià)格也進(jìn)行了上浮，因此銷量會(huì)受到一定影響。

在頻繁漲價(jià)后，那些曾經(jīng)“囊中羞澀”，喜歡吃辣條解饞的消費(fèi)者，也開始感慨吃不起了衛(wèi)龍了。在社交平臺(tái)上，有人還算過一筆賬，自己曾花5元買了一包50g裝的衛(wèi)龍辣條，以此計(jì)算，一斤辣條要賣50元，與牛羊肉的售價(jià)相當(dāng)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，衛(wèi)龍的銷量下滑，與整個(gè)疫情的變化有很大關(guān)系。疫情期間，衛(wèi)龍的消費(fèi)場景減少，終端銷售渠道受到了不小的沖擊。他還表示，很多消費(fèi)者購買力有限，如果各品牌質(zhì)量、口味接近，肯定會(huì)選擇性價(jià)比更高的品牌。

“辣條一哥”也焦慮

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年，衛(wèi)龍?jiān)谥袊欣蔽缎蓍e食品企業(yè)中排名第一，市場份額達(dá)到6.2%；以零售額計(jì)算，是第二名企業(yè)的3.9倍。

2021年5月，衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資，CPE源峰、高瓴資本、紅杉中國、騰訊投資、云鋒基金等紛紛下注。彼時(shí)，正值新消費(fèi)投資的熱潮，處于業(yè)績高增長期的衛(wèi)龍也借此創(chuàng)造了估值600億元的神話。

然而，隨著奈雪的茶、泡泡瑪特等消費(fèi)品牌在港股市場相繼走低，衛(wèi)龍過高的估值顯得愈發(fā)尷尬。如今，上市后的衛(wèi)龍所面臨的市場環(huán)境也并不樂觀，資本市場對衛(wèi)龍自身的成長性也有顧慮。

結(jié)合招股書和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，衛(wèi)龍近4年的業(yè)績增速呈遞減趨勢，作為營收大頭的辣條產(chǎn)品增速也在下降。盡管為了迎合健康、低脂的消費(fèi)趨勢，衛(wèi)龍今年來一直在推動(dòng)的蔬菜制品等健康食品新業(yè)務(wù)的增長，但后者想要撐起下一個(gè)增長點(diǎn)并不容易。2022年，以辣條為代表的調(diào)味面制品始終占到總收入的60.8%，蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品的占比分別為34.7%和4.5%。

由于辣條加工行業(yè)的門檻并不高，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥攘闶称髽I(yè)都開辟了辣條業(yè)務(wù)，與衛(wèi)龍正面競爭。

天眼查在2022年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國共有2700余家辣條相關(guān)企業(yè)，其中約7成相關(guān)企業(yè)成立在1-5年之間，18%的企業(yè)成立在1年以內(nèi)，行業(yè)競爭相當(dāng)激烈。

作為一家以辣條為主的食品企業(yè)，衛(wèi)龍也一直存在著食品安全隱患。時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，在黑貓投訴平臺(tái)，與衛(wèi)龍有關(guān)的投訴達(dá)到533條，大多涉及產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)異物、食品發(fā)霉等食品安全問題。

衛(wèi)龍也在其招股書也表示，若未能維持食品安全及始終如一的質(zhì)量，可能會(huì)對品牌、業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成重大影響。