來源/觀點網 

撰文/馮嘉煒  

菜鳥問世十周年，朋友圈逐漸從熟悉的“三通一達”，擴寬到各類金融機構。

近日，中國人壽與菜鳥物流共同發起的倉儲物流基金完成簽約設立，總規模約30億元。

該基金基礎資產是位于長三角區域重點城市的高標倉，項目采取不動產股權計劃+私募基金的方式，由中國人壽作為基石投資人，并獲得了中宏保險、財信人壽出資認購。

“建倉”重資產

中國人壽與菜鳥的合作由來已久。

早在菜鳥宣布成立的2013年，中國人壽在業績會上就宣布與阿里巴巴簽署戰略合作協議，利用保險資金支持阿里倉儲和物流建設；2017年，菜鳥網絡宣布與中國人壽共同設立物流倉儲基金，規模為85億元。

到今年3月份，吉倉（天津）物流股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，注冊資本18億元，大股東中國人壽持股55.5%，浙江菜鳥供應鏈管理有限公司持股19.94%。

業內分析認為，險資、物流巨頭的牽手，往往是通過打包優質物流資產組合進行合作，因為保險公司長期穩定的資金與物流資產的回報周期互相契合。此外，險企對物流企業從倉庫、包裹、人員乃至車輛機械的投保，以及數據資源等方面合作都具備想象空間。

此次倉儲物流基金的基礎資產則錨定重點城市高標倉，這是當下物流競爭最為激烈的分戰場。

公開資料顯示，我國人均擁有甲級物流資源僅0.06平方米，華創證券預計我國當前實際高標倉或僅約 8000 萬平方米，測算缺口或達 7000 萬平方米以上。

其中，以生鮮配送所必須的冷鏈倉庫為例，按中物聯冷鏈委數據，冷鏈在途運輸量約占冷鏈需求量的50%計算，我國冷庫總容量約有4000萬噸缺口。

去年“618”期間，菜鳥供應鏈宣布升級冷鏈服務，與天貓超市聯合推出“化凍包賠”等措施，僅菜鳥杭州冷鏈倉24小時就能發出幾十萬根雪糕。

這依托于菜鳥冷鏈在全國華北、華東、華南、西南、華中、東北等七大區域多溫區冷庫，目前自有冷鏈倉網面積超10萬平方米。

菜鳥官網顯示，其已在全國設立了3個產業園，在國內30個城市布局了50余個物流園區，并已在海外建設了多個物流園區和物流樞紐。

重資產推進，往往需要證券化退出，此次發起物流資產基金在菜鳥體系內也有先例可依。

去年3月21日，“菜鳥中聯-中信證券-中國智能骨干網倉儲資產支持專項計劃” 完成向優先級投資人兌付本息，三個月后，在上海證券交易所發布清算公告，成為國內首單完成清算的可擴募類REITs。

該專項計劃于2019年首次發行時底層資產為菜鳥重慶兩江倉，發行規模10.7億元，2020年將同屬于西南區域的菜鳥成都雙流倉入池，擴募發行規模8.85億元。

在建立之初，菜鳥的愿景是通過數據整合平臺，成為物流行業的“大腦”，而從近兩年對重資產的投資布局來看，菜鳥也開始兼顧“肌肉”。

上市傳聞

繼三月底的上市傳聞后，近日再度有市場消息傳出，菜鳥計劃于2024年初在香港IPO，旨在籌集高達20億美元資金。對此，阿里集團菜鳥方面相關負責人回應稱，暫無明確上市計劃消息。

阿里內外，都充滿著對菜鳥上市的期許與顧慮。

今年3月28日，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發布內部全員信，宣布啟動“1+6+N”組織變革：

在阿里巴巴集團之下，設立阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、國際數字商業、菜鳥、大文娛等六大業務集團和多家業務公司，并分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制--這被外界解讀為阿里24年來最大的一次組織變革。

全員信透露了一個重要信號：“市場是最好的試金石，未來，具備條件的業務集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性。”

目前，阿里旗下高鑫零售、阿里健康、阿里影業都已獨立上市。仍未上市的業務集團中，已經成立十年的菜鳥是呼聲最高的“黑馬”之一。

2月23日，阿里巴巴發布了2023財年第三季度（自然年2022年第四季度）財報。

財報顯示，于2022年12月31日止季度，在抵消跨分部交易的影響前，菜鳥的收入同比增長17%至230.23億元。在抵消跨分部交易后，菜鳥單季營收同比增長27%，達到165.53億元。

從總營收上看，菜鳥營收占阿里巴巴總收入的比重約為7%，僅次于中國商業（淘寶天貓，占比69%）和云業務（占比8%）。

從業績增長看， 2023財年Q2及Q3菜鳥業績增速分別達36%和27%，居各分部首位。

如今的菜鳥已逐漸成為阿里第四大營收支撐，獨立上市似乎理所當然。

從2021年四季度開始，阿里在公布菜鳥業務數據的時候，會單獨拎出來一個維度，即菜鳥的外部業務占比。2023財年第三季度該外部業務占比72%，比2022財年的69%增加三個百分點。

一方面，這意味著菜鳥的經營獨立性有所提升，但是另一方面，也意味著菜鳥起家所依靠的“淘系”客源市場占比下降，未來的話語權或許會受到一定影響。

數據顯示，2021年，“淘系”電商平臺的市場份額為52%，京東、拼多多、抖音、快手的市場份額分別為20%、15%、5%、4%。

相比起2015年的75%和2018年的70%左右，淘系電商平臺市場份額被后來者瓜分不少。但在2022財年里，阿里的年度活躍消費者突破了10億，用戶增長空間基本變得很小。

無論是物流還是背后的電商平臺，國內都已逐漸從增量市場轉向存量市場。

阿里系的目光開始放到全球維度，2023財年三季度菜鳥繼續投入全球物流基礎設施建設，運營的海外分揀中心總數增至15個。

目前菜鳥已建設了7個特大核心物流樞紐，含200萬平方米的保稅倉和海外倉，覆蓋了世界6大洲、174個國家和地區。

2023財年三季度，菜鳥調整后的EBITA虧損1200萬元，虧損同比收窄87%，上年同期虧損9200萬元。2022財年菜鳥經調整EBITA為虧損14.65億元（這主要系擴大物流業務所致），2021財年為虧損8.13億元。

一面跑馬圈地，一面構建資金退出通道，羽翼漸豐的菜鳥或在做上市前的最后準備。