出品/雷達(dá)財(cái)經(jīng)

作者/肖灑

曾創(chuàng)立了神州租車(chē)、瑞幸咖啡和庫(kù)迪咖啡等企業(yè)的陸正耀，商業(yè)生涯正遭遇重大挑戰(zhàn)。

近日，天眼查信息顯示，陸正耀新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的18.96億余元，執(zhí)行法院為北京市第四中級(jí)人民法院。去年3月份至今，陸正耀累計(jì)被執(zhí)行金額29.88億元。

其中除了巨額被執(zhí)行信息外，還有10條關(guān)聯(lián)到陸正耀的消費(fèi)限制信息，以及神州優(yōu)車(chē)的股權(quán)被凍結(jié)。盡管目前還不知道這些案件的具體細(xì)節(jié)，然而這一切都似乎表明，陸正耀及其公司面臨著重大的財(cái)務(wù)和法律挑戰(zhàn)。

這讓一些投資人聯(lián)想到，多年前的樂(lè)視危機(jī)崩盤(pán)前夜，圍繞在賈躍亭身上同樣是類(lèi)似的消息。

作為一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，陸正耀的職業(yè)生涯充滿了起伏和挑戰(zhàn)，他曾經(jīng)是神州優(yōu)車(chē)、瑞幸咖啡創(chuàng)始人。在涉及財(cái)務(wù)造假離開(kāi)瑞幸咖啡后，又創(chuàng)立了庫(kù)迪咖啡。

擁有這般“開(kāi)掛人生”的陸正耀，身上也有著其他復(fù)雜標(biāo)簽。有人認(rèn)為，陸正耀善于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并能充分借力資本實(shí)現(xiàn)自己的創(chuàng)業(yè)抱負(fù)；在另一些人看來(lái)，陸正耀則是個(gè)大冒險(xiǎn)家，其因瑞幸財(cái)務(wù)造假中的角色而備受爭(zhēng)議，也因多個(gè)項(xiàng)目中屢試不爽的瘋狂燒錢(qián)模式遭到質(zhì)疑。

無(wú)論如何，在如今糟糕的資本環(huán)境下，當(dāng)燒錢(qián)模式難以為繼時(shí)，陸正耀的困局或許才剛剛開(kāi)始。

01

一年多被執(zhí)行近30億元

陸正耀又出現(xiàn)在了公眾視野中，這一次是因?yàn)樨?fù)面新聞。

近日陸正耀、李浣新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的18.9億余元，執(zhí)行法院為北京市第四中級(jí)人民法院。

此外，陸正耀在2023年3月份至2024年1月份期間三次被執(zhí)行，四次合計(jì)被執(zhí)行金額達(dá)29.88億元。

目前雖然無(wú)法確定具體事由，但部分案件與陸正耀創(chuàng)立的“神州系”汽車(chē)公司有關(guān)。比如，一件執(zhí)行金額為10.85億元的案件，被執(zhí)行人除了陸正耀，還有神州優(yōu)車(chē)股份有限公司（下稱(chēng)“神州優(yōu)車(chē)”）。

據(jù)媒體報(bào)道，2021年3月22日，因遲遲拿不出年報(bào)，神州優(yōu)車(chē)在新三板被強(qiáng)制退市。隨著公司退市，昔日的合作者變成了債主。

神州優(yōu)車(chē)公告顯示，2017年2月28日，由浦東發(fā)展銀行控股的資管公司浦銀安盛，以每股16.8元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)神州優(yōu)車(chē)共計(jì)10億元的定向增發(fā)股票。

與此同時(shí)，中國(guó)銀聯(lián)旗下的上海聯(lián)銀創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海谷欣、中金啟元分別認(rèn)購(gòu)24億元、7億元和5億元。

按照神州優(yōu)車(chē)的公告，這輪認(rèn)購(gòu)沒(méi)有回購(gòu)承諾，“本次股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議中均不存在業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償、股份回購(gòu)、反稀釋等特殊條款”。

但據(jù)南方周末掌握的一份判決書(shū)卻顯示，陸正耀實(shí)際上承諾了苛刻的回購(gòu)條件。

2019年，神州優(yōu)車(chē)跌破16.8元的定向增發(fā)價(jià)后一路向下，浦銀安盛要求陸正耀回購(gòu)，但后者并未履行。

2020年6月10日，神州優(yōu)車(chē)公告，股東陸正耀所持公司的2.7億股已被司法凍結(jié)。

另?yè)?jù)上述報(bào)道，2021年4月26日浦銀安盛向法院緊急申請(qǐng)了仲裁前財(cái)產(chǎn)保全，要求凍結(jié)陸正耀9.2億資金。

此后，隨著債務(wù)的多米諾骨牌倒下，陸正耀以及其背后的神州優(yōu)車(chē)公司面臨密集的合同、債務(wù)起訴。

回顧來(lái)看，誕生于共享經(jīng)濟(jì)風(fēng)口的神州優(yōu)車(chē)，當(dāng)時(shí)和滴滴等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣，都是依靠不斷的燒錢(qián)而生存下來(lái)，而這需要大量的資金。

另一方面，神州優(yōu)車(chē)的資本運(yùn)作還產(chǎn)生了窟窿。2019年3月，神州優(yōu)車(chē)透過(guò)長(zhǎng)盛興業(yè)（廈門(mén)）企業(yè)管理咨詢有限公司，以41億元的價(jià)格買(mǎi)下了寶沃汽車(chē)67%的股份。

一開(kāi)始寶沃企業(yè)業(yè)績(jī)有所起色，主要是靠關(guān)聯(lián)方采購(gòu)，等關(guān)聯(lián)方自身難保時(shí)，寶沃業(yè)績(jī)就差了下來(lái)，2022年，寶沃汽車(chē)被裁定破產(chǎn)。

神州優(yōu)車(chē)項(xiàng)目，也成了陸正耀的資本運(yùn)作風(fēng)波之一。

02

連續(xù)創(chuàng)業(yè)者陸正耀

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，陸正耀生于1969年，家中兄弟姐妹5人。其母親曾是村支部書(shū)記，父親會(huì)釀造醬油，因此家中經(jīng)濟(jì)條件相對(duì)較好。

屏南一中在福建省屏南縣，陸正耀在這里讀完的高中。多年后事業(yè)成功的陸正耀，對(duì)家鄉(xiāng)教育做了較大投入。

大約在2005年時(shí)，他拿出200萬(wàn)元在屏南一中設(shè)立了一個(gè)基金。2017年，屏南一中60周年校慶時(shí)，陸正耀又捐資1000萬(wàn)元設(shè)立“浩德”獎(jiǎng)教基金。

1987年，陸正耀以縣高考狀元的身份，考入北京鋼鐵學(xué)院（現(xiàn)北京科技大學(xué)）的計(jì)算機(jī)系，畢業(yè)后，他順利地進(jìn)入石家莊政府部門(mén)，成為了一名公務(wù)員。

在府部門(mén)工作沒(méi)過(guò)幾年，他就辭去公職。原因很簡(jiǎn)單，“因?yàn)閱挝徊蛔屛掖┗ㄑ濕蒙习�。�?/p>

陸正耀認(rèn)為自己對(duì)財(cái)富看得很淡�！吧钌系腻X(qián)已經(jīng)夠了，有時(shí)候錢(qián)多了，會(huì)覺(jué)得有點(diǎn)不安全。”

對(duì)金錢(qián)不感興趣的陸正耀，卻是經(jīng)商的一把好手。據(jù)了解，下海后陸正耀創(chuàng)立了第一家公司，從事通訊設(shè)備代理及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，先后成為不少歐美大公司在華最大的代理商。

2003年，陸正耀的第二家公司成立，不到一年時(shí)間，就做成了中國(guó)最大的企業(yè)級(jí)IP電話代理商，一度擁有中國(guó)電信該項(xiàng)業(yè)務(wù)在北京67%的市場(chǎng)份額。

陸正耀稱(chēng)自己：“我出手到現(xiàn)在，還沒(méi)失過(guò)手”，可謂自信滿滿。2007年前后，正值我國(guó)租車(chē)行業(yè)的風(fēng)口，陸正耀投入全部家當(dāng)以及獲得的300萬(wàn)美元的天使投資，創(chuàng)立神州租車(chē)。

次年初，神州租車(chē)便獲得2100萬(wàn)美元投資：聯(lián)想通過(guò)君聯(lián)資本投入800萬(wàn)美元；凱鵬華盈中國(guó)基金(KPCB China)、美國(guó)CCAS共同投入1300萬(wàn)美元。

這是陸正耀第一個(gè)面向C端用戶和借助資本力量的創(chuàng)業(yè)。而從那時(shí)起，他摸索出一套標(biāo)準(zhǔn)化打法，被坊間總結(jié)為：燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)、瘋狂融資、快速擴(kuò)張，然后上市到二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)。從神州租車(chē)、到神州優(yōu)車(chē)再到瑞幸咖啡，幾乎一模一樣。

2014年，在獲得超過(guò)60億元融資后，陸正耀終于將神州租車(chē)推向港股IPO。隨后，共享經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口到來(lái)，陸正耀迅速成立神州優(yōu)車(chē)，將原神州專(zhuān)車(chē)的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、債權(quán)債務(wù)及5家子公司100%股權(quán)全部置入神州優(yōu)車(chē)，后者于2016年7月在新三板掛牌上市。

從此，陸正耀的自信語(yǔ)錄又多了一條，“我們用500天的時(shí)間，做了一個(gè)400億市值的公司”。

在“神州系”尚處高光的2017年，陸正耀將觸角伸向了咖啡賽道，瑞幸咖啡就此誕生。不同于以往，這次陸正耀讓自己的老部下神州優(yōu)車(chē)前COO錢(qián)治亞出面，自己則隱身幕后。

瑞幸咖啡在錢(qián)治亞的帶領(lǐng)下，以“外賣(mài)咖啡+互聯(lián)網(wǎng)”的模式，繼續(xù)復(fù)制神州租車(chē)的路線，用資本快速助推擴(kuò)張，從成立到成功上市僅用了一年半的時(shí)間。

2020年，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假東窗事發(fā)，陸正耀黯然出局，其一手打造的“神州系”資本帝國(guó)也在這一時(shí)期崩塌。

但陸正耀并未就此止步，從趣小面、舌尖英雄再到庫(kù)迪咖啡，陸正耀一次次嘗試卷土重來(lái)。

03

燒錢(qián)模式或難以為繼

梳理陸正耀大大小小的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，不難發(fā)現(xiàn)，其商業(yè)模式的共同點(diǎn)可以簡(jiǎn)單概括為“燒錢(qián)模式”。

實(shí)際上，在過(guò)去十多年時(shí)間里，大眾對(duì)于燒錢(qián)模式并不陌生，從較早的外賣(mài)大戰(zhàn)、網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)、共享經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)，到近幾年的生鮮電商大戰(zhàn)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)大戰(zhàn)，其背后的邏輯無(wú)非是，以補(bǔ)貼起步占領(lǐng)市場(chǎng)，而后慢慢漲價(jià)。

庫(kù)迪咖啡就是陸正耀燒錢(qián)模式的最新例證。自2022年10月成立以來(lái)，庫(kù)迪咖啡以驚人的速度擴(kuò)張。窄門(mén)餐眼的數(shù)據(jù)顯示，2023年庫(kù)迪咖啡當(dāng)年就開(kāi)出了6500家門(mén)店，最高的一個(gè)月開(kāi)店數(shù)就超過(guò)了1500家。

同時(shí)，為了搶占市場(chǎng)，庫(kù)迪咖啡還發(fā)起了9.9元咖啡的價(jià)格戰(zhàn)。就在今年2月26日，庫(kù)迪咖啡官方宣布在全球門(mén)店數(shù)達(dá)7000家之際，開(kāi)啟全場(chǎng)不限品、不限量9.9元大促，為期3個(gè)月。

但招商證券研報(bào)分析，在“9.9元”價(jià)格戰(zhàn)中，由于杯量、采購(gòu)體量、自建供應(yīng)鏈的差異和運(yùn)營(yíng)效率的不同等因素，瑞幸的單杯成本約為9.5元，而庫(kù)迪的單杯成本約為10.2元。較高的成本壓縮了盈利的可能性，可能對(duì)現(xiàn)金流造成一定壓力。

一邊快速開(kāi)店一邊以極低的價(jià)格出售產(chǎn)品，這對(duì)資金的需求可想而知。截至目前，庫(kù)迪咖啡也沒(méi)有公開(kāi)信息顯示其有融資情況，也未曾對(duì)外披露過(guò)自身的財(cái)務(wù)狀況。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，庫(kù)迪咖啡若沒(méi)有外部資金補(bǔ)充，通過(guò)開(kāi)店賺加盟商的錢(qián)會(huì)是其重要的“續(xù)命方式”。未來(lái)是否會(huì)有長(zhǎng)線收益，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

從大環(huán)境看，以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)熱衷的燒錢(qián)模式，也似乎不再靈驗(yàn)了。有市場(chǎng)人士指出，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的估值體系沒(méi)有以前那么激進(jìn)了，也不再像過(guò)去那樣單純的緊盯用戶增長(zhǎng)，而是更加注重盈利的確定性，這也導(dǎo)致一些融資驅(qū)動(dòng)型公司更難拿到錢(qián)。

值得關(guān)注的是，據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)，庫(kù)迪咖啡最新門(mén)店數(shù)量為6889家，已不足7000家。

在此背景下，隨著陸正耀的資產(chǎn)不斷被強(qiáng)制執(zhí)行，他還有多少?gòu)椝幙梢阅贸鰜?lái)給庫(kù)迪咖啡補(bǔ)血？