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撰文/拾一

2021年，承載著不少人童年美好回憶的匯源果汁從港交所退市，并破產重整。彼時，負債114億的果汁帝國的處境讓不少人扼腕嘆息。如今，曾經的“國民果汁”品牌似乎迎來了新的轉機。

7月22日，國中水務發布公告稱，公司擬以支付現金的方式，收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的股份，收購完成后公司將累計持有諸暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占其注冊資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。而諸暨文盛匯是上海文盛資產管理有限公司參與北京匯源重整設立的持股平臺公司，不做其他經營業務。

這意味，如果收購順利完成，國中水務將拿下匯源果汁，借此機會，匯源果汁也有望重回資本市場。

01

從風光上市到破產重組

創立于上世紀90年代初的匯源果汁，在過去30年里，對國內果汁行業影響深遠。

“有匯源才叫過年”，早在1996年，匯源果汁通過豪擲7000萬買下了央視春晚5秒鐘的廣告權，讓這句廣告語深入人心的同時，也讓產品走進千家萬戶。之后，匯源果汁更是在發展上一路狂飆，成就了一代果汁帝國。

2007年，匯源集團在香港風光上市，籌集資金24億港元，創下了港交所當年最大IPO紀錄。

然而上市之后，匯源的好日子并沒有持續多久，從2008年起，其凈利潤大幅下滑86.11%。及至匯源上市10周年之際，匯源集團的總負債達到114億元，資產負債率為51.8%。2018年3月，匯源集團在公告中自曝存在42.82億元違規關聯借貸，匯源集團遭到港交所介入調查，股票也在當年被迫停牌。

之后三年，雖然進行了諸多努力試圖“復牌”，但負債壓力以及連年虧損，最終匯源果汁也沒有滿足復牌條件，黯然從港交所退市。

很長一段時間里，匯源是國內中高濃度果汁市場的霸主，為何最終落得破產重組的下場？

圖/匯源果汁官方微博

多數業內人士認為，2009年，商務部因反壟斷終止了可口可樂公司控股中國匯源果汁集團有限公司的交易，成為了匯源由盛轉衰的轉折點。

彼時，匯源集團為了促成這筆高達24億美元的收購交易，在已有的果汁飲料加工產業之外，投入巨額資金建設了全產業鏈布局，先后在安徽、山東及湖北等多地建了水果加工基地。

與此同時，匯源果汁還削減了和可口可樂重合的銷售渠道以及人員。根據數據顯示，匯源果汁的員工在2007年底是9722人，到2008年底已經減少到了4935人，銷售人員則從3926人減少到1160人。

結果交易告吹，打亂匯源發展陣腳的同時，也為其的后續經營埋下了債務隱患。之后數年內，匯源不僅資金出現緊張，遭受重創的銷售體系，也再難恢復。

不僅從港交所退市，更是直接經歷了破產重組的艱難歷程。

02

押對寶的國中水務

作為即將控股北京匯源的投資方，國中水務何許人也？公開資料顯示，國中水務主營業務涵蓋了整個環保產業中的市政供水、污水處理、新型城鎮分布式供排水一體化、工程技術服務、綠色可持續能源以及項目建設等多個領域。

但就是這樣一家與飲料行業沒有一點關系的企業，早在兩年前便已開始押寶匯源果汁。

2022年6月，北京一中院裁定批準了北京匯源的重整計劃。文盛資產作為重整投資人計劃投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，重組后的北京匯源持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產資產。

而早在2022年4月，國中水務就已選擇與文盛資產合作，雙方簽署了《項目合作協議》，擬共同投資重組后的北京匯源。公司于4月22日支付文盛資產履約保證金3億元，但受北京匯源更新審計及評估報告、國內疫情導致文盛資產對北京匯源的增資和工商變更工作推進延遲等工作影響，導致雙方項目合作進度延期。

到2022年年底，國中水務與文盛資產及其子公司簽署《股份轉讓合同》，文盛資產將參與北京匯源重整設立的持股平臺即諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的31.481%的股份轉讓給國中水務，轉讓后國中水務間接持有北京匯源18.89%股份。

最后，國中水務通過三次收購，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進而間接持有北京匯源21.89%的股份。

從結果來看，國中水務跨界投資匯源似乎也真的押對了寶。即使近年來市場份額大幅度下滑的情況下，2023年，匯源項目為國中水務貢獻了8283.63萬元的收益，而當年國中水務的整體凈利潤為3003.86萬，這意味者，國中水務能夠實現盈利，匯源項目可謂居功至位。

圖/匯源果汁官方微博

03

重現昔日榮光，道阻且長

能夠再次獲得國中水務注資，與匯源本身而言自然是一件好事，但是匯源最終能否重新拿回果汁老大哥地位，目前還要打上問號。

從果汁賽道整體來看，在匯源衰落后，雖然沒有誕生能夠穩坐第一把交易的龍頭品牌，處于群雄割據狀態，但賽道上玩家數量依然不少。于匯源而言，除了統一、可口可樂、農夫山泉這些老對手，一些新崛起的新興品牌同樣不容小覷。

與此同時，果汁品類本身也正在經歷陣痛期。有數據顯示，中國的果汁行業在近十年呈現下滑趨勢，2023年果汁飲料市場規模為743.7億元，較2015年累計下滑20%，較疫情前的2019年下降13.8%，2023年果汁銷量為77億升，較2019年下降21.4%，預計2026年市場規模為721億元，同時指出該市場是由高單價的純果汁拉動。而行業的式微無疑也成為匯源重新崛起的一大絆腳石。

除了這些外部因素，匯源自身同樣也有不少問題亟待解決。

圖/匯源果汁官方微博

一方面，隨著消費渠道的變化，便利店和電商渠道在飲料消費市場中的重要性與日俱增。傳統商超渠道正在逐漸落伍，但從線上渠道的影響力來看，匯源也仍較其他飲料品牌有著較大差距。

另一方面，品牌年輕化也成為擺在匯源面前的一大難題。在大單品趨勢下，匯源近年來依然只能靠“賣情懷”的營銷方式拉伸銷量，未曾有過真正“破圈”的新產品。只有在口味、包裝、營銷推廣上抓住年輕消費群體的關注，匯源才能真正解決品牌老化的問題。

如今，成功破產重組后的匯源，已經度過至暗時刻，但想要重現品牌巔峰時的輝煌，還有很長的路要走。