出品/斑馬消費 

撰文/沈庹

在回歸主業的路上，“男裝一哥”雅戈爾多次強調退出財務性投資，已有了新的進展。

日前，公司公告披露，已出售相關金融資產，成交金額近42億元。中小投資者們歡呼雀躍，昨日股價開盤飄紅。

雅戈爾放棄炒股賺快錢，回到“裁縫”老本行，依然考驗重重。在補齊服裝品牌及品類矩陣的短板之后，后期面臨的運營壓力并不輕松。

這一重擔，仍壓在74歲的李如成肩上。

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變現近42億

近42億元金融資產被賣掉，意味著李如成治下的雅戈爾（600177.SH），在回歸服裝主業路上更進一步。

6月24日晚間，公司公告，截至6月23日，已連續在12個月內出售金融資產，累計成交金額約41.75億元，達到2024年未經審計凈資產的10.13%。

這些被出售的金融資產，主要是持有的上市公司股票。中信股份、中信銀行、上美股份，以及博遷新材等，均在出售之列。

外界較為關注的，是公司所持中信股份的股票。

2015年，雅戈爾以自有資金近120億港元，認購中信股份（00267.HK）8.59億股股票，隨后雙方在金融、地產領域展開合作。與此同時，公司從持有的股票中享受到豐厚的回報。僅在2024年，就收到中信股份股票分紅5.27億元。

過往多年，隨著雅戈爾投資炒股上癮，投資收益成為公司業績增長的重要力量。

去年，公司減持或退出三亞長浙等財務投資項目，全年實現凈利潤22.09億元，占比當年歸母凈利潤的79.83%。

盡管投資業務非常香，但雅戈爾已對退出財務性投資，下了狠心。

在不久前召開的2024年度股東大會上，通過了授權經營管理層處置金融資產的議案。處置這類資產的時限，從本次股東大會通過之日，到2025年度股東大會召開日止。

為了及早完成變現，股東們向管理層給出了極大自由度。交易累計金額超過公司最近一期經審計凈資產的50%、或交易產生的凈利潤達到上一年度經審計凈利潤50%，仍可以繼續交易。

當前，雅戈爾持有擬處置資產的規模依然很大。據2024年報，公司持有中信股份、中信銀行、博遷新材、中際聯合、百隆東方以及上美股份的股票，期末賬面價值合計88.29億元。其中，僅10億股中信股份股票，賬面價值就高達85.28億元。

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做回“裁縫”

除了退出財務性投資，出清房地產業務，同樣是雅戈爾回歸主業路上，必須跨越的一道檻。

2024年，旗下地產業務無新推項目，尾盤結轉營業收入74.71億元，同比增長16.20%，實現歸母凈利潤1.54億元，同比大降73.23%。

期內，公司在寧波、上海及溫州區域項目基本處于竣工及交付項目狀態。期末，待結轉面積為66.75萬平方米；房地產存貨賬面余額約89.13億元。

僅有的土地儲備，主要是慈長河201801#、云南-漢麻廠兩宗地塊，合計規劃計容建筑面積74.85萬平方米。

去年，房地產業務收入占雅戈爾總收入一半以上，如果不再上馬新項目，在當下市場環境下，房地產業務的出清，仍需要較長周期。

相比之下，盡早出售金融資產，能及時為推動主業發展帶來現金流。

2023年底，公司名稱由雅戈爾集團變更為雅戈爾時尚，旨在打造世界級時尚產業集團。

在這樣的戰略指引下，雅戈爾自去年開始，拉開收購的架勢，先后參與收購銀泰百貨，獨立收購法國童裝奢侈品牌Bonpoint，繼續改善自身渠道和品類經營現狀。

自創立以來，雅戈爾的服裝產品定位于高端商務人群，以35歲-50歲男性為主，產品主要是襯衫、西服和褲子。

去年，三大產品市場表現不太樂觀，分別實現收入14.28億元、11.17億元和8.32億元，同比分別下降16.67%、16.86%和7.25%。

從商務男裝細分領域走向更遼闊的時尚市場，雅戈爾的壓力并不小。習慣了銷售男裝，其他服裝品牌及品類，如何提升運營效率，仍考驗重重。

多年前，公司收購美國運動休閑品牌HART MARX中國市場經營權、高端男裝品牌MAYOR等，運營乏善可陳。

迄今，這些品牌在國內知名度不高，門店規模有限。去年末，HART MARX、MAYOR門店數量分別為32家和52家。

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男裝一哥

上世紀八九十年代，李如成闖蕩服裝行業，品牌由北侖港牌，升級到雅戈爾牌，企業也由不足20人的青春服裝廠，發展壯大為擁有近2萬名員工的現代服裝集團。

在服裝發展的黃金時代，雅戈爾抓住男士正裝市場的需求，在國內商務男裝市場占據頭部地位，被稱為“男裝一哥”。同時，李如成引領企業改制，奠定登陸資本市場的基礎。

作為創始人、董事長，李如成的創業史，形如影視劇中“范廠長”闖蕩大上海，從艱辛開拓，終得以立足市場。

不過，公司上市后，李如成掌舵的雅戈爾，航向開始走偏。公司一邊賣服裝，一邊將手伸向房地產行業和投資領域。

早在1992年，雅戈爾就成立了房地產公司，巔峰時期占據寧波房地產市場兩成份額。無論后來地產行業如何發展，公司絕大多數房地產項目集中在浙江省內。穩健、謹慎、務實的操盤風格，讓公司在房地產市場獲利頗豐。

初步統計，2009年到2023年，其房地產業務收入合計約1035.33億元、歸母凈利潤178.13億元，分別占公司總收入的53.07%、歸母凈利潤的35.14%。

投資業務對公司業績的貢獻不可忽視。2020年至2023年，投資業務貢獻凈利潤46.55億元、18.42億元、21.37億元、20.96億元，分別占各期歸母凈利潤的64.33%、35.93%、42.12%和75.74%。因為在投資上的出色表現，雅戈爾被外界譽為“服裝行業巴菲特”。

如今，李如成終于回頭，繼續掌舵這艘服裝巨輪，回歸主航道。

做了30多年服裝生意后，他感慨萬千：賣服裝得靠一點一點攢利潤，但投資炒股可以一夜之間賺回30年賣服裝的積累。

盡管，鮮有聽聞他炒股失手，但這次他真的要“金盆洗手”了。